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投資要點(diǎn)：
　　一、美伊沖突推動(dòng)全球地緣風(fēng)險(xiǎn)上升，原油沖高定價(jià)沖突的激化
　　隨著霍爾木茲海峽的實(shí)質(zhì)性斷航，本周國(guó)際油價(jià)錄得自1991年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來的最大周漲幅。短期而言，高位的油價(jià)正在定價(jià)沖突的持續(xù)激化。
　　為了推動(dòng)和促進(jìn)政權(quán)更迭，美、以仍將繼續(xù)對(duì)“革命衛(wèi)隊(duì)的指揮控制設(shè)施、伊朗的空中防御能力、導(dǎo)彈和無人機(jī)發(fā)射場(chǎng)”等軍事目標(biāo)發(fā)動(dòng)打擊，直到先發(fā)制人打擊的邊際收益變小，在此期間油價(jià)仍有望維持相當(dāng)?shù)牡鼐夛L(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
　　二、中長(zhǎng)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)已給全球能源版圖帶來深刻的變化，或?qū)⑼苿?dòng)原油價(jià)格中樞上移
　　中長(zhǎng)期看，盡管戰(zhàn)爭(zhēng)僅爆發(fā)7天，但已給全球能源版圖帶來了深刻變化。無論是供給端運(yùn)輸與保險(xiǎn)成本的抬升，還是需求端戰(zhàn)略補(bǔ)庫(kù)需求的增加，都意味著未來一段時(shí)間原油價(jià)格中樞或?qū)⒄w上移。
　　三、地緣沖擊、油價(jià)沖高下的配置思路
　　如前所述，美伊沖突短期或仍將持續(xù)，避險(xiǎn)情緒和供給擾動(dòng)帶來的地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍將共同支撐油價(jià)；中期來看，盡管地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能隨局勢(shì)降溫而回落，但真實(shí)的地緣風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑼粕瓦\(yùn)輸保險(xiǎn)成本和儲(chǔ)備需求，進(jìn)而帶動(dòng)原油價(jià)格中樞上移。因此，油價(jià)中樞維持高位，可能將是未來一段時(shí)間主導(dǎo)行業(yè)配置的核心變量。
　　基于此，建議沿兩條思路布局：一是自身價(jià)格能夠與油價(jià)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)、景氣有望受益于油價(jià)上行的板塊，二是具備獨(dú)立景氣、基本面受油價(jià)上行影響較小的板塊。
　　首先，自身價(jià)格或利潤(rùn)有望與油價(jià)上行形成聯(lián)動(dòng)的行業(yè)，將是未來一段時(shí)間“漲價(jià)鏈”的一條重要線索。油價(jià)上行受益的邏輯可以歸納為以下三類：1）直接增厚利潤(rùn)：油價(jià)上漲直接增厚原油開采、油服設(shè)備、油運(yùn)等上游能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)，帶來盈利彈性；2）能源替代：高油價(jià)下，煤炭、燃?xì)狻⒚夯?、新能源、生物燃料（大豆等）等其他能源的?jīng)濟(jì)性凸顯，受益于能源替代邏輯需求上升；3）成本驅(qū)動(dòng)型上漲：原油價(jià)格上漲推高化肥、農(nóng)藥的生產(chǎn)成本，進(jìn)而通過農(nóng)產(chǎn)品種植成本傳導(dǎo)至價(jià)格。
　　其次，尋找具備獨(dú)立景氣、基本面受油價(jià)上行影響較小的板塊。具備產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策加持的AI、先進(jìn)制造仍是最典型的領(lǐng)域。年初以來盈利預(yù)測(cè)上修較多、且漲幅偏低的細(xì)分方向主要集中在：北美算力鏈（通信設(shè)備、元件）、AI中下游（游戲、數(shù)字媒體、計(jì)算機(jī)）、新能源（電機(jī)、電池、光伏設(shè)備）、軍工（航天裝備）、機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械、專用設(shè)備）、醫(yī)藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動(dòng)，政策寬松低于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期，地緣局勢(shì)升級(jí)等。