>> 華泰期貨-新能源及有色金屬周報(bào)：需求恢復(fù)暫時(shí)有限，鉛價(jià)仍維持震蕩格局-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
大?。?/td>
| 1600KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
鉛市場分析
礦端方面：3月6日當(dāng)周，進(jìn)口鉛精礦加工費(fèi)維持-145美元/噸，國產(chǎn)礦加工費(fèi)河南300元/金屬噸、云南200元/金屬噸、湖南250元/金屬噸，整體仍處于歷史低位，由于貴金屬價(jià)格多頭氛圍減弱，部分冶煉廠對(duì)支付更低加工費(fèi)獲取含銀鉛精礦的意向下滑，極端低價(jià)搶礦現(xiàn)象已基本消失，但3月主流加工費(fèi)報(bào)價(jià)上漲仍顯困難，港口方面截至3月6日國內(nèi)主要港口鉛精礦入港量數(shù)據(jù)未公布，上周到港量為0萬噸，全球出港量2.05萬噸，原料供應(yīng)維持偏緊格局；展望后市，預(yù)計(jì)3月鉛精礦加工費(fèi)仍將維持低位運(yùn)行，難見實(shí)質(zhì)性反彈，盡管銀價(jià)仍處相對(duì)高位可支撐冶煉廠利潤，但原料緊張局面短期難以緩解，需關(guān)注后續(xù)港口到港情況及俄羅斯鉛礦進(jìn)口變化。
原生鉛方面：據(jù)SMM訊，3月6日當(dāng)周，三省原生鉛冶煉廠平均開工率為56.97%，較上周環(huán)比增加5.5個(gè)百分點(diǎn)，河南地區(qū)冶煉廠維持穩(wěn)定生產(chǎn)，部分節(jié)假日減產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量恢復(fù)正常，湖南地區(qū)某冶煉廠生產(chǎn)恢復(fù)，另有兩家粗鉛生產(chǎn)恢復(fù)但電解生產(chǎn)尚未完全恢復(fù)，云南地區(qū)節(jié)假日停產(chǎn)檢修企業(yè)本周陸續(xù)恢復(fù)，截至3月5日原生鉛主要交割品牌廠庫庫存為4.06萬噸，較上周減少0.77萬噸，下游按需采購帶動(dòng)廠庫轉(zhuǎn)降；展望后市，3月原生鉛冶煉企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，市場流通貨源趨于寬松，但需注意下周為滬鉛2603合約交割前一周，持貨商移庫交倉將轉(zhuǎn)移廠庫壓力，顯性庫存累增預(yù)期或壓制鉛價(jià)，預(yù)計(jì)3月中下旬隨著檢修企業(yè)全面恢復(fù)，原生鉛供應(yīng)將繼續(xù)增長。
再生鉛方面：據(jù)SMM訊，3月6日當(dāng)周，再生鉛四省周度開工率為27.12%，較上周下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)創(chuàng)年內(nèi)新低，安徽地區(qū)大部分煉廠尚未復(fù)產(chǎn)，河南地區(qū)因原料供應(yīng)緊張減產(chǎn)，僅江蘇地區(qū)因工人返工開工率增加約5個(gè)百分點(diǎn)，成本方面廢電瓶價(jià)格堅(jiān)挺（電動(dòng)廢電瓶約9925-10025元/噸），再生鉛企業(yè)虧損持續(xù)，規(guī)模企業(yè)綜合盈虧理論值-330元/噸，中小企業(yè)-543元/噸，截至3月5日再生鉛庫存3.97萬噸，較上周減少0.85萬噸，復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期疊加采購回暖帶動(dòng)庫存去化；展望后市，受兩會(huì)期間環(huán)保要求、原料供應(yīng)緊張及虧損壓力影響，再生鉛煉廠復(fù)工預(yù)計(jì)集中在3月底，下周開工率波動(dòng)較小，原料供應(yīng)緊張局面將持續(xù)，再生鉛企業(yè)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，貼水有望收窄或維持平水，3月整體看再生鉛供應(yīng)恢復(fù)進(jìn)度將慢于預(yù)期，對(duì)鉛價(jià)形成一定支撐。
消費(fèi)方面：3月6日當(dāng)周，SMM五省鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率為71.68%，較上周環(huán)比大幅上升42.41個(gè)百分點(diǎn)，元宵節(jié)后鉛蓄電池市場進(jìn)入全面復(fù)蘇狀態(tài)，各大生產(chǎn)企業(yè)基本恢復(fù)生產(chǎn)，隨工人到崗增多產(chǎn)量逐步爬坡，當(dāng)前電動(dòng)自行車及汽車蓄電池市場終端消費(fèi)表現(xiàn)一般，但節(jié)后經(jīng)銷商按慣例進(jìn)行剛需補(bǔ)庫，生產(chǎn)企業(yè)訂單尚可，部分大型企業(yè)生產(chǎn)線已接近滿產(chǎn)，現(xiàn)貨市場上下游仍以長單提貨和消化節(jié)前庫存為主，對(duì)散單采購有限，現(xiàn)貨成交整體偏清淡；展望后市，下周隨著絕大部分企業(yè)復(fù)工后僅部分企業(yè)仍有爬產(chǎn)空間，周度開工率增幅將放緩，3月整體來看鉛蓄電池企業(yè)開工率上升將帶動(dòng)對(duì)鉛錠采購?fù)皆黾樱掠纹髽I(yè)仍有一定節(jié)前儲(chǔ)備鉛錠且鉛價(jià)上漲乏力，預(yù)計(jì)下游維持按需采購策略，現(xiàn)貨市場交易活躍度改善有限，需關(guān)注后續(xù)經(jīng)銷商補(bǔ)庫持續(xù)性及終端消費(fèi)實(shí)際回暖情況。
庫存方面：截至3月6日當(dāng)周，SMM鉛錠五地社會(huì)庫存總量至5.03萬噸，較上周變動(dòng)-2.05萬噸。LME庫存較上周變動(dòng)-1800噸至294025噸。
策略
中性
總體而言，鉛市場呈現(xiàn)供需雙增但去庫緩慢格局，再生鉛虧損導(dǎo)致復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期對(duì)鉛價(jià)形成支撐，然而下周滬鉛2603合約交割前持貨商移庫交倉將帶來顯性庫存累增壓力，鉛價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)偏弱震蕩態(tài)勢，運(yùn)行于16600-17150元/噸區(qū)間。有套保需求的企業(yè)可根據(jù)以上區(qū)間進(jìn)行相應(yīng)買入或賣出套保操作。
期權(quán)
賣出寬跨
風(fēng)險(xiǎn)
有色板塊整體偏強(qiáng)帶動(dòng)鉛價(jià)回升
|
|
