>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品周報：鄭糖走勢偏強(qiáng)，棉價承壓震蕩-260308
| 上傳日期： |
2026/3/8 |
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pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，棉花2605合約15295元/噸，環(huán)比下跌100元/噸，跌幅0.65%?，F(xiàn)貨方面，新疆地區(qū)棉花現(xiàn)貨價格16514元/噸，環(huán)比下跌68元/噸?，F(xiàn)貨基差CF05+1219，環(huán)比上漲32。全國棉花現(xiàn)貨加權(quán)均價16678元/噸，環(huán)比下跌35元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+1383，環(huán)比上漲65。
國際方面，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），2.20-2.26日一周美國2025/26年度陸地棉凈簽約34088噸，較前一周減少41%，較近四周平均減少50%。裝運(yùn)陸地棉64002噸，較前一周增加46%，較近四周平均增加43%。凈簽約本年度皮馬棉1701噸，較上周減少50%，較近四周平均增加9%。裝運(yùn)皮馬棉2812噸，較上周及近四周平均水平均明顯增加。
凈簽約下年度陸地棉12383噸，未簽約下年度皮馬棉?？傮w來看，截至同期美國累計(jì)凈簽約出口2025/26年度棉花208.3萬噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的79.73%，累計(jì)裝運(yùn)棉花110.3萬噸，裝運(yùn)率52.92%。
國內(nèi)方面，正月十五后下游復(fù)工啟動，織廠訂單回暖，純棉紗采購積極性提升，“金三”行情已顯現(xiàn)啟動跡象。
價格方面，本周大型紡企報價整體維穩(wěn)，個別紡企報價小幅下調(diào)100-200元/噸；部分中小紡企前期報價上漲幅度有限，因近期走貨順暢、訂單較好，報價小幅上調(diào)。品種分化明顯，精梳高支紗訂單火熱，新疆部分紡企訂單排期可至四月底，內(nèi)地部分紡企排期約一個月，現(xiàn)貨偏緊；其余品類銷售逐步啟動，氣流紡走貨偏淡，市場交投整體回暖。隨著本周訂單陸續(xù)下達(dá)，內(nèi)地紡企庫存有所下降，開機(jī)率持續(xù)回升。
市場分析
國際方面，近期中東沖突升級，短期市場面臨調(diào)整和避險壓力。受本年度全球供需格局整體仍偏寬松影響，美棉暫缺乏持續(xù)上漲驅(qū)動，近期走勢預(yù)計(jì)受宏觀面擾動較大。中長期看，美棉已處于低估值區(qū)間，進(jìn)一步下跌空間預(yù)計(jì)有限，26/27年度全球棉市供需格局有望進(jìn)一步收緊，接下來北半球?qū)⑦M(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積與天氣均存變數(shù)，中長期美棉前景偏多。國內(nèi)方面，25/26年度國內(nèi)棉花延續(xù)大幅增產(chǎn)，不過下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的消費(fèi)增量較為明顯，當(dāng)前商業(yè)庫存去庫速度較快，由于去年結(jié)轉(zhuǎn)庫存低位，年度末庫存或仍將趨緊。疊加26/27年度新疆種植面積將迎來結(jié)構(gòu)性壓縮，國內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，中長期棉價中樞仍有望繼續(xù)上移。
策略
中性。短期漲勢預(yù)計(jì)受到內(nèi)外價差的壓制，進(jìn)口棉和進(jìn)口紗對國內(nèi)市場將形成一定壓力，旺季下游訂單能否達(dá)到預(yù)期也有待驗(yàn)證。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注新年度種植面積縮減幅度、目標(biāo)價格補(bǔ)貼政策發(fā)布情況。
風(fēng)險
宏觀及政策風(fēng)險、主產(chǎn)國天氣風(fēng)險
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，白糖2605合約收盤價5371元/噸，環(huán)比上漲47元/噸，漲幅0.88%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5390元/噸，環(huán)比上漲40元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+19，環(huán)比下跌7；云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價格5240元/噸，環(huán)比上漲50元/噸，現(xiàn)貨基差SR05-131，環(huán)比上漲3。
國際方面，巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖的船只數(shù)量為44艘，此前一周為41艘。港口等待裝運(yùn)的食糖數(shù)量為149.39萬噸，此前一周為146.17萬噸。其中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為140.49萬噸。桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為90.94萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為21.54萬噸。
國內(nèi)方面，截至2月28日，2025/26年榨季廣西全區(qū)已有2家糖廠收榨，同比減少35家；共入榨甘蔗4603.58萬噸，同比減少36.76萬噸；產(chǎn)混合糖565.13萬噸，同比減少51.58萬噸；產(chǎn)糖率12.28%，同比降低1.01個百分點(diǎn)；累計(jì)銷糖199.23萬噸，同比減少89.10萬噸；產(chǎn)銷率35.25%，同比下降11.50個百分點(diǎn)。其中2月單月產(chǎn)糖162.23萬噸，同比增加27.22萬噸；銷糖44.17萬噸，同比減少6.07萬噸；工業(yè)庫存365.9萬噸，同比增加37.52萬噸。
市場分析
原糖方面，近期中東地緣沖突急劇升級，能源價格上漲為糖價提供間接支撐。不過全球糖市基本面仍然偏空，印度估產(chǎn)出現(xiàn)下調(diào)，但巴西和泰國產(chǎn)量依舊穩(wěn)定，2-3季度貿(mào)易流預(yù)期仍將寬松，關(guān)注13美分附近支撐。長期供應(yīng)端存在潛在利好因素，下榨季過剩壓力或?qū)⒂兴鶞p弱，能否走出底部還得看后續(xù)巴西天氣及新榨季產(chǎn)量。國內(nèi)方面，截至2月底廣西累計(jì)產(chǎn)糖量仍同比下滑，不過目前廣西收榨進(jìn)度大幅延后，本年度國內(nèi)食糖維持增產(chǎn)判斷，且廣西和云南增產(chǎn)幅度可能均超預(yù)期。國內(nèi)食糖整體仍處于累庫階段，工業(yè)庫存已升至同期高位。
策略
中性?；久娌⑽闯霈F(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，當(dāng)前盤面上漲仍以資金助推為主。另外關(guān)于進(jìn)口許可收緊的政策預(yù)期還在持續(xù)發(fā)酵，帶給盤面一定支撐。短期關(guān)注5400附近壓制力度。
風(fēng)險
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，截止周五收盤，紙漿2605合約收于5322元/噸，相比上周上漲76元/噸，漲幅1.45%。現(xiàn)貨方面，本周山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨均價5310元/噸，較上周下跌15元/噸，現(xiàn)貨基
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