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★一周復(fù)盤：商品走勢(shì)分化，能化領(lǐng)漲
　　本周（03.02-03.01）商品走勢(shì)分化。板塊上看：能源>油化工>煤化工>黑色>農(nóng)產(chǎn)品>有色>貴金屬。美伊沖突繼續(xù)升溫，供給端擾動(dòng)持續(xù)存在。周一市場(chǎng)交易避險(xiǎn)、供給擾動(dòng)邏輯，各類商品普遍上漲，能源化工與貴金屬漲幅較大。但伊朗抵抗意愿較為堅(jiān)決，周二開始市場(chǎng)逐漸上修戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)時(shí)長(zhǎng)，通脹抬升使得美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期被不斷下修，貴金屬、有色金屬轉(zhuǎn)而下跌，由于中東局勢(shì)影響儲(chǔ)能需求，碳酸鋰等有色品種跌幅較大。能源化工品種則持續(xù)上漲，供給擾動(dòng)、能源替代與成本傳導(dǎo)等多種邏輯也推動(dòng)部分黑色、農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)。
　　★地緣主導(dǎo)市場(chǎng)，能化繼續(xù)偏強(qiáng)
　　本周地緣將繼續(xù)主導(dǎo)商品市場(chǎng)走勢(shì)。由于伊朗的抵抗意志較為堅(jiān)決，市場(chǎng)開始上修戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)的時(shí)間，霍爾木茲海峽仍處于事實(shí)性封鎖狀態(tài)且短期內(nèi)供給修復(fù)概率下降。地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫加劇全球滯脹壓力，而2月美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期放緩則進(jìn)一步加劇了這一擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期正在下修。國(guó)內(nèi)兩會(huì)公布的各項(xiàng)政策目標(biāo)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，GDP目標(biāo)增速為4.5%-5.0%，顯示出政府務(wù)實(shí)的態(tài)度，赤字率、超長(zhǎng)期特別國(guó)債規(guī)模、專項(xiàng)債規(guī)模均和去年持平，預(yù)計(jì)后續(xù)政策發(fā)力節(jié)奏與內(nèi)需修復(fù)節(jié)奏均將是較為平穩(wěn)的。
　　展望下周，若戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)升溫，能源、化工品表現(xiàn)仍將偏強(qiáng)，部分受供應(yīng)擾動(dòng)影響較大、存在能源替代邏輯的商品也將收益，對(duì)利率相對(duì)敏感、更為擔(dān)憂戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致需求走弱的商品表現(xiàn)或偏弱。預(yù)計(jì)能源、化工>農(nóng)產(chǎn)品>黑色>有色金屬、貴金屬。不過(guò)考慮到戰(zhàn)爭(zhēng)延續(xù)的壓力是巨大的，其節(jié)奏具有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，仍需密切關(guān)注地緣沖突變化。
　　★總結(jié)與展望
　　能源、化工>農(nóng)產(chǎn)品>黑色>有色金屬、貴金屬。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)，通脹超預(yù)期。