>> 東吳證券-晨會紀要-260310
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
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| 1005KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
張良衛(wèi) |
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宏觀策略
海外周報20260308：2月美國CPI前瞻：油價飆升前的平靜——海外周報20260308
核心觀點：本周原油價格的飆升令美國通脹預期快速上行，加之2月美國非農(nóng)就業(yè)大幅遜于預期，市場對美國滯脹乃至衰退擔心迅速升溫。綜合來看，市場更多在定價偏滯脹而非單純的衰退，而年迄今美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體好于預期，我們?nèi)灶A期一季度美國增長在寬財政、寬貨幣脈沖的影響下而保持穩(wěn)健增長。下周關注2月美國CPI，市場預期核心CPI環(huán)比改善。向前看，中東局勢和油價的走勢是美國CPI的核心矛盾。給定原油價格對燃油CPI分項50%傳導率，風險情景下，若3、4月油價維持在150美元/桶，則3、4月CPI同比增速將分別抬升1.80、2.04個百分點；若油價維持100美元/桶至年底，則12月CPI同比將升至3.48%。
宏觀經(jīng)濟指數(shù)周報20260308：地產(chǎn)銷售延續(xù)改善，2月社融或有回落
預計1-2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)整體較去年12月會有邊際回暖
宏觀點評20260307：2月非農(nóng)：數(shù)據(jù)偏弱，但噪音更強——2026年2月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)點評
核心觀點：2月非農(nóng)就業(yè)大幅弱于預期，失業(yè)率小幅上升?？偨Y(jié)來看，其疲軟更多是受罷工、模型調(diào)整、極端天氣的噪音影響，這也很大程度削弱了原有的寬財政、寬貨幣脈沖的正面影響，令其與近期公布的ISM制造業(yè)和服務業(yè)PMI、ADP就業(yè)趨勢背離。中期來看，失業(yè)率、就業(yè)擴散指數(shù)、新增非農(nóng)趨勢均顯示，美國勞務市場仍然延續(xù)溫和降溫趨勢。
金融產(chǎn)品周報20260307：海外沖突持續(xù)進行，但A股仍以自身節(jié)奏為主
市場行情展望：（2026.3.9-2026.3.13）觀點：海外沖突持續(xù)進行，但A股仍以自身節(jié)奏為主。3月整體走勢判斷：2026年3月，宏觀擇時模型的月度評分為-2分，歷史上該分數(shù)萬得全A指數(shù)后續(xù)一個月上漲概率為30.77%，平均漲跌幅為-1.58%。結(jié)合往年日歷效應的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，兩會期間市場表現(xiàn)相對較弱，兩會結(jié)束后至3月底市場表現(xiàn)相對較強，所以我們判斷2026年3月A股大盤可能呈現(xiàn)全月小幅度調(diào)整，兩會前后先抑后揚的走勢。本周A股在3月3日（美伊沖突影響）調(diào)整較為劇烈，但與同一時期亞太地區(qū)的日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜合指數(shù)等相比，A股大盤指數(shù)的表現(xiàn)則相對穩(wěn)定，全周表現(xiàn)仍以自身節(jié)奏為主。ETF資金流數(shù)據(jù)顯示，本周電網(wǎng)設備ETF、石油ETF、化工ETF等基金規(guī)模增長較多，而有色金屬ETF、科創(chuàng)芯片ETF等則基金規(guī)模減少較多。雖然本周海外沖突持續(xù)進行，除去石油板塊影響較大，整體A股市場資金流入的結(jié)構(gòu)方向和此前差別不大，市場仍在進行持續(xù)的HALO交易（HeavyAssets, Low Obsolescence）。所以后續(xù)我們推薦的ETF組合整體的方向維持不變。相對而言，恒生科技等港股資產(chǎn)，雖然我們觀察到3月6日出現(xiàn)了較大幅度的反彈，但半夜恒生科技期貨再次發(fā)生了回落，我們建議繼續(xù)保持謹慎。后續(xù)我們建議持續(xù)關注原油價格的變化和海外沖突的演繹，但只要不出現(xiàn)較大的流動性沖擊，我們認為A股市場仍會以自身節(jié)奏為主，不必過于擔憂。基金配置建議：根據(jù)我們上述行情研判，我們認為后續(xù)市場可能會處于短期震蕩的行情。因此從基金配置的角度，我們建議進行均衡型的ETF配置。風險提示：1）模型基于歷史數(shù)據(jù)測算，未來存在失效風險；2）宏觀經(jīng)濟不及預期；3）發(fā)生重大預期外的事件
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