>> 興業(yè)證券-紡織服飾行業(yè)周觀點：政府工作報告繼續(xù)強調(diào)提振消費，越南鞋服出口2月承壓-260309
| 上傳日期： |
2026/3/9 |
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| 898KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
趙宇,林寰宇 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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投資要點：
政府工作報告：繼續(xù)將““實施提振消費專項行動”擺在突出位置，明確實施城鄉(xiāng)居民增收計劃。①2026年3月5日，十四屆全國人大四次會議開幕，國務院總理李強作政府工作報告。同時國務院編制了《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃綱要（草案）》，提交大會審查。報告中提出，要通過激發(fā)居民消費內(nèi)生動力和促消費政策并舉來提振消費,要在需求側(cè)通過增加收入來擴大需求，今年首次提出實施城鄉(xiāng)居民增收計劃，在促進低收入群體增收、增加居民財產(chǎn)性收入。②安排超長期特別國債2500億元支持消費品以舊換新外，新設立1000億元財政金融協(xié)同促內(nèi)需專項資金，組合運用貸款貼息、融資擔保、風險補償?shù)确绞?，支持擴大內(nèi)需。擴大個人消費貸款和服務業(yè)經(jīng)營主體貸款貼息政策支持領域，提高貼息上限，延長實施期限。③““化提提升統(tǒng)產(chǎn)產(chǎn)業(yè)”，明確提出安排2000億元超長期特別國債資金支持大規(guī)模設備更新，并推行普惠性“上云用數(shù)賦智”服務，持續(xù)加大對中小企業(yè)數(shù)智提轉(zhuǎn)型的支持。④報告提出，“培育壯大貿(mào)易發(fā)展新動能，推動跨境電商加海外倉模式擴容升級”。
紡織制造方面：①福建染企染價上調(diào)500-1000元/噸。福建長樂印染行業(yè)協(xié)會正式發(fā)布通知，決定自2026年3月5日起，全區(qū)域產(chǎn)一上調(diào)印染加工費，幅度為500-1000元/噸不等。供給端，2025年年底以來，還原物價格從約2.5萬元/噸的低位飆升至10萬元/噸左右，需求端，3月正值行業(yè)統(tǒng)產(chǎn)旺季，下游服裝、家紡等終端產(chǎn)業(yè)的訂單陸續(xù)釋放，預計調(diào)價較為順利。②越南2月鞋服出口增速高基數(shù)下承壓。2026年2月，越南紡織品/鞋類出口金額分別為24.3/14.1億美元，同比分別變動-0.6%/-10%。1-2月紡織品/鞋類累計金額同比增長+4.3%/-0.3%。③投資建議：對美關稅成本小幅降低，建議關注化質(zhì)代工公司華利集團、輔料龍頭供應商偉星股份、少數(shù)股權完成收購的開潤股份。
上游原材料板塊：①棉花期貨價格先漲后跌：本周鄭棉主力合約先揚后抑，國際棉價受中東風險外溢影響，有所下跌。中國棉花價格指數(shù)（CCI 3128B）3月2-6日均價16611元/噸，相比上周均價上漲163元/噸，本周ICE棉花主力合約結算均價64.21美分/磅，較上周下跌1.36美分。②地緣政治風險推高油價，滌綸錦綸大漲：本周國際油價大幅上漲。滌綸端，聚酯滌綸市場強勢上漲，但下游面對高成本尚難跟進。3月5日滌綸長絲POY150D/48F報價7450元/噸，相比上周上漲375元/噸；錦綸端，成本支撐邏輯持續(xù)強提。紡絲企業(yè)挺價意愿強烈。3月5日錦綸POY85D/24F報價13200元/噸，環(huán)比上周上漲900元/噸。④羊毛拍賣價格依舊偏強運行：本周東部市場指數(shù)EMI澳元價上漲51澳分/公斤，收于1767澳分/公斤。⑤投資建議：羊毛依舊維持強勢、棉花、錦綸、滌綸等隨著下游開工率爬升，需求企穩(wěn)，建議關注新澳股份，百隆東方，臺華新材。
品牌服飾板塊：①雅戈爾推出股權激勵。公司發(fā)布限制性股票激勵草案，激勵對象共計827人，計劃擬授予激勵對象的限制性股票數(shù)量為11,999.9969萬股，占比總股本2.60%。設置解鎖目標，第一解鎖期目標為2026年凈利潤同比增長10%，第二解鎖期目標為二選一：2027年凈利潤相比2025年增長15%，或2026、2027年合計凈利潤相比2025年增長125%。②on跑發(fā)布2025年全年及第四季度業(yè)績：2025年第四季度凈銷售額7.44億瑞士法郎，按固定匯率同比增長30.6%，EMEA、美洲和亞太地區(qū)的凈銷售額按固定匯率分別同比增長27.5%/21.3%/85.1%，第四季度毛利率63.9%，同比增長180pct，調(diào)整后的凈利潤0.84億瑞士法郎（去年同期為1.08億瑞士法郎）。全年收入30.14億瑞士法郎，按固定匯率同比增長35.6%，EMEA、美洲和亞太地區(qū)的凈銷售額按固定匯率分別同比增長34.7%/23.4%/106.7%，毛利率62.8%，同比提升220pct，調(diào)整后的凈利潤2.66億瑞士法郎“（上年同期為3.17億瑞士法郎）。預計2026年銷售額同比增長23%。③投資建議：1-2月銷售流水多數(shù)較強，建議關注李寧“（股股團隊覆蓋）、海瀾之家、森馬服飾、錦泓集團。同時建議關注水星家紡、羅萊生活、富安娜。
風險提示：原材料價格波動；需求大幅下滑；政策風險。
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