>> 方正證券-宏觀速評報告：關(guān)于1-2月超預(yù)期出口數(shù)據(jù)的幾點思考-260310
| 上傳日期： |
2026/3/10 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
楊文吉 |
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海關(guān)總署3月10日公布的數(shù)據(jù)，以美元計，2026年1~2月中國出口6565.8億美元，同比增長21.8%，增速較2025年末均有大幅提高；1~2月進口4429.6億美元，同比增長19.8%，而上年全年進口為同比零增長；同期貿(mào)易順差錄得2136.2億美元，同比增長顯著。整體看，開年的出口強勁主要受益于全球制造業(yè)景氣度提升、中國出口退稅政策調(diào)整帶來“搶出口”效應(yīng)等。對于開年的出口，我們有幾點思考如下：
第一，春節(jié)錯月效應(yīng)下的基數(shù)效應(yīng)放大了部分?jǐn)?shù)據(jù)波動。今年春假偏晚造成2月部分出口在節(jié)前趕工，假期的影響則會部分延遲到3月。
第二，年初外需偏強，1~2月全球制造業(yè)PMI整體位于榮枯線以上，外需環(huán)境改善對我國整體出口拉動作用明顯。
第三，IEEPA關(guān)稅違憲緩解部分對美出口壓力，轉(zhuǎn)出口效應(yīng)仍在延續(xù)且夯實貿(mào)易韌性。近年來的貿(mào)易多元化趨勢，也使得短期內(nèi)伊朗局勢的演化結(jié)果整體對我國出口影響有限。
第四，年初全球AI投資熱潮升溫，帶動半導(dǎo)體等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈價格上漲，對我國出口金額形成強勁推升作用。這一結(jié)構(gòu)性變化，意味著出口增長的基礎(chǔ)更為穩(wěn)固、可持續(xù)性更強。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期、政策出臺不及預(yù)期、地緣局勢波動等。
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