>> 華安證券-市場點評：擾動減緩，尚需觀察-260310
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,陳博 |
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市場異動
3月10日市場大漲，其中上證指數(shù)上漲0.65%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.04%。全A成交額2.42萬億，較上一個交易日減少9.4%。大部分行業(yè)上漲，AI產(chǎn)業(yè)鏈整體漲幅靠前，通信（+4.32%）、電子（+3.41%）領(lǐng)漲，石油石化（-5.14%）、煤炭（-3.11%）領(lǐng)跌。風(fēng)格上，成長如科創(chuàng)200（+4.36%）、創(chuàng)成長（+3.61%）領(lǐng)漲，僅紅利如紅利指數(shù)（-1.40%）下跌。
戰(zhàn)爭結(jié)束預(yù)期改善市場風(fēng)險偏好，AIAgent再掀熱潮
特朗普稱對伊戰(zhàn)爭“已基本結(jié)束”，全球市場風(fēng)偏邊際改善。據(jù)財聯(lián)社報道，當?shù)貢r間3月9日，美國總統(tǒng)特朗普表示，美國對伊朗的戰(zhàn)爭可能很快就會結(jié)束；同一天其還表示美國正在免除對一些國家與原油相關(guān)的制裁。受戰(zhàn)事結(jié)束預(yù)期改善的影響，全球資本市場風(fēng)偏回暖，周一隔夜納指大幅低開后高走收漲1.38%，周二韓國綜合指數(shù)、日經(jīng)225、恒生指數(shù)分別上漲5.35%、2.88%、2.17%。商品市場同樣反應(yīng)該邏輯，歐線、能源、油化大跌。
“龍蝦”概念活躍，智能體引領(lǐng)AI產(chǎn)業(yè)鏈大漲。2026年初，AIAgent開源軟件OpenClaw發(fā)布，由于官方Logo是紅色節(jié)肢動物便被簡稱為“龍蝦”，該軟件可本地化部署并能全天候運行，能通過常見聊天軟件發(fā)送指令并執(zhí)行讀寫文件、修復(fù)代碼、上網(wǎng)搜索、管理郵件、控制智能家居等任務(wù)?！褒埼r”一經(jīng)發(fā)布后熱度迅速上升，短時間便登頂GitHub星標榜，超越Linux成為最受歡迎的開源項目。在相關(guān)熱度帶動下，近期國內(nèi)多家大廠持續(xù)更新類似AIAgent軟件，3月9日，火山引擎上限ArkClaw；3月10日，騰訊發(fā)布全系“龍蝦”矩陣；阿里版JCSClaw正處于內(nèi)測階段等。受智能體相關(guān)概念催化，今日AI產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是上游基建相關(guān)方向如通信、電子等方向領(lǐng)漲，創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股如天孚通信、勝宏科技、中際旭創(chuàng)、新易盛分別上漲10.92%、7.02%、3.99%、3.47%。
寧德時代年報業(yè)績亮眼，大權(quán)重支撐創(chuàng)業(yè)板漲幅。3月10日，寧德時代披露2025年年報，營收同比增長17%、歸母凈利同比高增42%，受業(yè)績催化疊加市場風(fēng)偏改善，寧德時代大漲5.26%。其在創(chuàng)業(yè)板指中權(quán)重超16%，今日大漲對創(chuàng)業(yè)板形成了有力支撐。
外部擾動是否結(jié)束仍有待觀察，預(yù)計市場將延續(xù)震蕩
美伊、以伊沖突是否結(jié)束，仍存較強不確定性。雖然特朗普表示將快速結(jié)束戰(zhàn)爭，但鑒于當前地緣沖突的復(fù)雜性或仍存較大不確定性。一是伊朗方面表態(tài)強硬，當?shù)貢r間3月9日至10日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊表示導(dǎo)彈發(fā)射頻率和范圍將增加、射程更遠，且戰(zhàn)事的結(jié)束將由伊朗決定。二是美國仍將繼續(xù)打擊伊朗，據(jù)西部時報報道，特朗普于周一表示如果伊朗阻斷霍爾木茲海峽的石油運輸行動，美國將實施“比以往猛烈20倍的打擊”，并表示可能“讓伊朗作為一個國家?guī)缀跤罒o重建的可能”。
內(nèi)部雖有支撐但外部仍存在較多擾動。除外部地緣政治擾動外，海外仍存在其他可能性擾動，一是3月美聯(lián)儲議息會議大概率維持利率不變，雖然美國2月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期滑落，但近期油價大漲帶來較大通脹壓力，美聯(lián)儲3月降息概率偏低，更重要的是本次議息會議上美聯(lián)儲表態(tài)可能將更偏鷹派；二是美國關(guān)稅仍面臨較大擾動，2月21日，特朗普在社交媒體上宣布全球進口關(guān)稅稅率將從10%提高到15%，但具體時間仍待正式文件確認。國內(nèi)兩會政策基調(diào)偏暖但基本面還仍未形成支撐。外部擾動增加且內(nèi)部支撐有限的情形下，預(yù)計后續(xù)市場仍將高位震蕩。
漲價景氣和穩(wěn)定紅利繼續(xù)給予市場溢價
當前兩會后國內(nèi)經(jīng)濟形勢和政策思路越發(fā)清晰，但外部擾動增多且不確定性提升，我們繼續(xù)維持后市高位震蕩的判斷。配置思路上，在不確定的大環(huán)境中，尋找和堅守相對確定性是值得重視的策略選擇。具體方向上，可對確定性進行長短結(jié)合，其中景氣改善趨勢明確的方向?qū)⒔o予上漲溢價，高股息資產(chǎn)也迎來配置契機，而對泛AI產(chǎn)業(yè)鏈盡管短期波動可能仍然劇烈（良性調(diào)整期1仍未結(jié)束），但中長期維度作為最核心主線方向仍是清晰共識。關(guān)注三條投資線索：
第一條主線是中長期漲價趨勢和預(yù)期明確，同時前期并未超漲、近期有所催化的細分領(lǐng)域，主要包括化工、機械設(shè)備、存儲等。其中化工品短期受供給擾動，景氣持續(xù)改善，未來仍可期待終端需求進一步提振，化工品行業(yè)景氣周期才剛啟動。機械設(shè)備一方面受益工程機械景氣持續(xù)改善、上行周期，另一方面受益機器人、商業(yè)航天的輻射。存儲供需擾動價格持續(xù)大漲，美股標的業(yè)績大增、股價大漲，本輪漲價景氣周期遠未結(jié)束。
第二條主線是全球市場波動增加、避險需求提升，且股息率具備支撐的銀行等紅利資產(chǎn)。美伊沖突后，全球市場波動劇烈，且后續(xù)仍將面臨關(guān)稅、美聯(lián)儲議息會議等擾動，投資者避險訴求階段性提升。同時銀行當前股息率在4.7%左右也能提供支撐（4%是股息率邏輯能否具備支撐的臨界點）。市場波動性環(huán)境和股息率帶給銀行階段性配置價值。
第三條主線是泛AI產(chǎn)業(yè)鏈作為中長期核心方向，邏輯仍然清晰，短期也有“龍蝦”主題催化。根據(jù)我們對成長產(chǎn)業(yè)景氣周期“三個上漲階段、兩次良性調(diào)整”節(jié)奏框架的跟蹤判斷，當前行情演繹至良性調(diào)整1
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