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25年收入增長59%：25年Q4營收增長28%達到6.2億美元，毛利率較去年下降4.9個百分點至71.9%，淨利潤0.2億美元。公司25年收入同比+59%至23.5億美元，其中老客複購占比87%，淨利潤1.3億美元，調整後EBITDA為3.18億美元（調整後EBITDA率13.5%）。25年Q4公司以每股均價39美元回購8千萬美元，回購授權仍有2.25億。
　　業(yè)務介紹和展望：25年末公司訂閱人數(shù)同比+13%至251萬人（環(huán)比+1.6%），其中個性化訂閱用戶數(shù)同比+31%至163萬人（占比65%）。25年公司快速擴展品類和市場，7月完成對對歐洲領先數(shù)位健康服務商ZAVA的收購，11月通過收購Livewell正式進入加拿大市場。26年2月宣佈以11.5億美元收購澳大利亞最大遠端醫(yī)療平臺Eucalyptus，該平臺在全球超過77.5萬名活躍付費用戶，年化收入超4.5億美元，25年保持三位數(shù)增長，處於盈虧平衡邊緣，預計27年實現(xiàn)調整後EBITDA正向盈利。25年國際業(yè)務收入1.4億美元，公司預計3年內國際業(yè)務收入將超過10億美元。產品專案方面，公司25年9月推出睪酮支持、10月推出圍絕經期與更年期護理。公司25年底以1.5億美金收購YourBio，獲得其無痛微針采血技術，同期與Quest Diagnostics合作使公司客戶能夠在遍佈全美2000多個地點進行全身實驗室檢測，再結合2月收購的Trybe Labs，公司已建立完善的檢測能力，並於25年11月推出實驗室檢測，這將公司帶入預防性醫(yī)療保健領域，支持26年推出的長壽項目，更重要的是其能把原本買完即走的客戶變?yōu)榻K身監(jiān)測的會員，進一步提高客戶黏性和LTV?？蛻艚换ド希菊谟弥鲃邮綄υ捴г〈o態(tài)被動溝通。我們預計技術和人工智慧的進步未來將使得一個人的醫(yī)療保健旅程都在互聯(lián)生態(tài)系統(tǒng)中規(guī)劃和支援成為可能。
　　和諾和諾德和解：過去18個月中美國GLP-1類藥物價格下降超80%，且監(jiān)管漸趨嚴格，Hims於26年3月9日宣佈停止廣告宣傳並逐步淘汰複合semaglutide，轉而正式銷售諾和諾德的原研品牌藥，Novo Nordisk宣佈撤銷對Hims & Hers的訴訟。預計美國2030年GLP-1市場規(guī)模達1-1.5千億美元，自費市場接近一半，雖然分銷品牌藥毛利率較低，但公司如果能綜合運用其平臺和服務優(yōu)勢（如問診、交互、監(jiān)測、檢驗、飲食運動支持等）,仍有較大發(fā)展空間。
　　目標價31.1美元，買入評級：公司仍重申其2030年實現(xiàn)至少65億美元營收和13億美元調整後息稅折舊攤銷前利潤的目標。我們以10%折現(xiàn)率，3%永續(xù)增長率為公司估值，得出目標價31.1美元，較昨日收市價有41%的上漲空間，給予買入評級。