>> 西南證券-2026年1-2月貿(mào)易數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：三重因素驅(qū)動(dòng)貿(mào)易“開(kāi)門(mén)紅”-260310
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
西南證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
葉凡,劉彥宏 |
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進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)大超預(yù)期，但中東局勢(shì)短期或造成擾動(dòng)。按美元計(jì)，2026年1-2月我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)21%，出口同比增長(zhǎng)21.8%，進(jìn)口同比增長(zhǎng)19.8%，均高于市場(chǎng)預(yù)期，貿(mào)易順差為2136.18億美元，較去年同期擴(kuò)大444.09億美元。開(kāi)年我國(guó)對(duì)外貿(mào)易“開(kāi)門(mén)紅”，一是由于去年同期基數(shù)較低以及春節(jié)錯(cuò)位因素，二是因?yàn)槿蛐枨箅A段性回暖，以及我國(guó)高端制造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，三是部分產(chǎn)品（芯片、船舶等的出口，成品油、大豆的進(jìn)口）價(jià)格提升較多。2026年1月全球制造業(yè)PMI為50%，2月為51.2%，連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%及以上，美聯(lián)儲(chǔ)降息以及AI超預(yù)期的資本開(kāi)支推升全球制造業(yè)景氣度，全球制造業(yè)恢復(fù)態(tài)勢(shì)有向好轉(zhuǎn)變的跡象。當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，美國(guó)最高法院作出裁決，認(rèn)定特朗普政府援引IEEPA實(shí)施的大規(guī)模關(guān)稅政策違法，隨后美國(guó)海關(guān)與邊境保護(hù)局宣布，正式停止征收依據(jù)IEEPA開(kāi)征的相關(guān)關(guān)稅，緊接著特朗普便宣布對(duì)所有進(jìn)口商品征收10%的統(tǒng)一關(guān)稅。這意味著短期內(nèi)中國(guó)、巴西等高IEEPA關(guān)稅國(guó)家將擁有幾個(gè)月的出口窗口期，短期之內(nèi)預(yù)計(jì)中國(guó)出口將延續(xù)較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一季度有望實(shí)現(xiàn)較快出口增長(zhǎng)。然而，由于中東局勢(shì)緊張，霍爾木茲海峽關(guān)閉，可能會(huì)對(duì)我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易形成短期沖擊，尤其對(duì)進(jìn)口的沖擊或大于出口。
對(duì)主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口增速均走高，自美國(guó)進(jìn)口降幅繼續(xù)擴(kuò)大。與2025年全年增速相比，2026年1-2月我國(guó)與主要貿(mào)易伙伴進(jìn)出口金額同比增速均不同程度上行，對(duì)韓國(guó)、歐盟、東盟、日本和美國(guó)進(jìn)出口金額增速分別上升30.7、17.3、15.5、12.5和3.6個(gè)百分點(diǎn)至31.9%、22.7%、22.9%、17.0%和-15.1%；對(duì)韓國(guó)、歐盟、東盟、美國(guó)和日本的出口增速分別上升28.1、19.4、16.0、5.4和9個(gè)百分點(diǎn)至27%、27.8%、29.4%、-11%和8.9%；自韓國(guó)、日本、東盟、歐盟進(jìn)口增速分別上升32.7、21.0、14.5、12.1個(gè)百分點(diǎn)至35.8%、26.5%、12.9%、11.7%，自美國(guó)進(jìn)口降幅則進(jìn)一步擴(kuò)大12.1個(gè)百分點(diǎn)至26.7%。其他貿(mào)易伙伴方面，2026年1-2月，我國(guó)對(duì)RCEP伙伴國(guó)家進(jìn)出口額同比增速升高19.4個(gè)百分點(diǎn)至24.1%，其中出口增速上升至25.4%，進(jìn)口增速回升至22.6%；我國(guó)與拉丁美洲進(jìn)出口增速為22.2%，邊際走高16.3個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)、出口增速均不同程度升高，尤其進(jìn)口增速上升24.6個(gè)百分點(diǎn)至28.9%；對(duì)非洲進(jìn)出口增速上升19.4個(gè)百分點(diǎn)至37.1%，出口增速上升24.1個(gè)百分點(diǎn)至49.9%，進(jìn)口增速則升高10.2個(gè)百分點(diǎn)至15.6%。
高端制造出口漲幅較大，價(jià)格上漲或是原因之一。2026年1-2月，集成電路（72.6%）、汽車(chē)（67.1%）、船舶（52.8%）等出口金額累計(jì)同比均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，而稀土、鋼材、手機(jī)出口金額累計(jì)同比下降。對(duì)比2025年全年累計(jì)金額增速，肥料、稀土、糧食出口金額增速邊際下滑較多，分別下滑45.0、20.5、14.1個(gè)百分點(diǎn)至12.9%、-15.9%、13.2%；而集成電路、汽車(chē)、陶瓷、船舶等出口增速邊際走高，分別走高45.8、45.7、32.8、26.1個(gè)百分點(diǎn)至72.6%、67.1%、29.6%、52.8%，集成電路出口金額增長(zhǎng)或源于全球AI算力需求持續(xù)爆發(fā)推升芯片價(jià)格，船舶出口金額大幅增長(zhǎng)或因?yàn)榈鼐壵螞_突導(dǎo)致VLCC船價(jià)上漲。1-2月機(jī)電產(chǎn)品累計(jì)出口增速由2025年的8.4%升至27.1%，高新技術(shù)產(chǎn)品累計(jì)出口增速由7.5%升至26.9%。從出口數(shù)量來(lái)看，1-2月出口數(shù)量同比增速較高的包括汽車(chē)（57.9%）、糧食（34.2%）、陶瓷（32.7%）、液晶平板（30.2%）等，增速均在30%以上，而鋼材出口同比下降較多，降幅超過(guò)5%。對(duì)比2025年全年累計(jì)數(shù)量增速，陶瓷、汽車(chē)、未鍛軋鋁及鋁材等出口增速上升較多，分別走高32.4、27.9、20.8個(gè)百分點(diǎn)至32.7%、57.9%、12.8%，而肥料、鋼材、糧食等出口增速下滑偏多，分別下滑35.7、15.6、11.3個(gè)百分點(diǎn)至8.3%、-8.1%、34.2%。另外，2025年我國(guó)石油、石油產(chǎn)品及有關(guān)原料出口金額約占總體出口金額的1.1%，對(duì)整體出口擾動(dòng)有限。
農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口增速回升，原油和成品油進(jìn)口增速均走高。以美元計(jì)，2026年1-2月，糧食、大豆、食用植物油進(jìn)口金額累計(jì)同比均走高，分別較2025全年累計(jì)回升17.0、1.5、36.3個(gè)百分點(diǎn)至3.5%、-3.1%、52.4%。數(shù)量上，糧食、食用植物油進(jìn)口數(shù)量增速分別走高13.7、52.0個(gè)百分點(diǎn)至2.9%、48.8%，大豆進(jìn)口數(shù)量增速回落14.3個(gè)百分點(diǎn)至-7.8%，我國(guó)糧食和食用植物油加快進(jìn)口或與春節(jié)假期備貨有關(guān)，大豆進(jìn)口金額增速走高但數(shù)量增速下滑，主要因巴西大豆報(bào)價(jià)上漲。上游商品中，1-2月，成品油、肥料、鐵礦砂及其精礦、銅礦砂及其精礦進(jìn)口量?jī)r(jià)同升，原木及鋸材、天然及合成橡膠進(jìn)口量?jī)r(jià)同減，原油、煤及褐煤進(jìn)口量升價(jià)減，未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量減價(jià)升。邊際上，上游商品進(jìn)口增速走勢(shì)分化，其中成品油進(jìn)口金額增速走高39.0個(gè)百分點(diǎn)至20.8%，進(jìn)口數(shù)量增速也上升55.3個(gè)百分點(diǎn)至43.3%，逆轉(zhuǎn)2025年以來(lái)的持續(xù)同比下降態(tài)勢(shì)，或主要因近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，我國(guó)加快充實(shí)石油儲(chǔ)備；而天然及合成橡膠進(jìn)口金額增速下滑34.5個(gè)百分點(diǎn)至-11.2%，進(jìn)口數(shù)量增速下滑18.1個(gè)百分點(diǎn)至-1.4%，或因海外天然橡膠主產(chǎn)區(qū)進(jìn)入停割期，原料供應(yīng)減少。2026年1-2月，機(jī)電產(chǎn)品和高新技
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