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投資要點(diǎn)：
　　事件：2026年03月10日，公司發(fā)布2025年年度報(bào)告。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.29億元，yoy +44%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.05億元，yoy +76%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)30.51億元，yoy +73%；2025Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.68億元，yoy +49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.99億元，yoy +71%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)18.80億元，yoy +66%。凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)處于此前業(yè)績(jī)預(yù)告范圍內(nèi)，符合預(yù)期。數(shù)值接近上限，體現(xiàn)較好盈利水平。
　　受益于資本市場(chǎng)活躍度回升，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)增速最為亮眼，各主營(yíng)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。根據(jù)公司公告，報(bào)告期內(nèi)，廣告及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入34.62億元，同比大幅增長(zhǎng)70.98%。高速增長(zhǎng)主要得益于資本市場(chǎng)交投活躍，公司網(wǎng)站及APP用戶活躍度提升，吸引了證券、基金等金融客戶以及生活、消費(fèi)、科技類(lèi)等非金融客戶加大投放力度。此外，增值電信服務(wù)收入19.51億元（yoy +20.71%），軟件銷(xiāo)售及維護(hù)收入3.99億元（yoy +12.12%），均受益于投資者需求增加而穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　全年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流強(qiáng)勁，合同負(fù)債穩(wěn)步提升，費(fèi)用率優(yōu)化彰顯規(guī)模效應(yīng)。2025年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為37.74億元，yoy +63%；單25Q4經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為15.78億元，yoy -5%，可能由于924行情導(dǎo)致的24Q4高基數(shù)。年末合同負(fù)債達(dá)17.69億元，較25Q3的25.19億元有所下降，可能由于四季度訂單服務(wù)期限集中到期確認(rèn)收入；較24Q4的14.86億元有所增長(zhǎng)。費(fèi)用端，公司規(guī)模效應(yīng)顯著，在收入高增的同時(shí)，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率均有下降；研發(fā)費(fèi)用率由2024年的28.50%降至18.99%，主要系研發(fā)投入總額保持穩(wěn)定，同時(shí)研發(fā)流程AI工具的應(yīng)用提升了研發(fā)效能。
　　持續(xù)投入AI領(lǐng)域，技術(shù)引領(lǐng)與產(chǎn)品創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘。公司堅(jiān)定推進(jìn)“AI+金融信息服務(wù)”戰(zhàn)略，2025年研發(fā)投入達(dá)11.45億元。報(bào)告期內(nèi)，公司在AI領(lǐng)域取得多項(xiàng)進(jìn)展：1）迭代“問(wèn)財(cái)”，通過(guò)智能體架構(gòu)優(yōu)化，重構(gòu)投資決策支持流程；2）iFinD終端強(qiáng)化數(shù)據(jù)處理、研報(bào)生成和合規(guī)校驗(yàn)?zāi)芰Γ?）自主構(gòu)建并開(kāi)源金融大語(yǔ)言模型評(píng)測(cè)基準(zhǔn)BizFinBench，涵蓋超10萬(wàn)條中文金融問(wèn)答數(shù)據(jù)，為行業(yè)大模型性能優(yōu)化提供標(biāo)準(zhǔn)化參考。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。公司C端流量?jī)?yōu)勢(shì)穩(wěn)固，B端產(chǎn)品性?xún)r(jià)比高，在資本市場(chǎng)活躍周期中具備高業(yè)績(jī)彈性。維持2026-2027年收入預(yù)測(cè)，分別為67.51、78.82億元，新增2028年收入預(yù)測(cè)88.57億元；維持2026-2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，分別為35.11、43.09億元，新增2028年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)50.08億元。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)2026年50x PE。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資本市場(chǎng)景氣度下降風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；AI等技術(shù)更新迭代風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管等政策變化風(fēng)險(xiǎn)。