久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

富途公布2025年業(yè)績：25年?duì)I業(yè)收入228.47億港幣，同比增長68.1%；歸母凈利潤113.38億港幣，同比增長108.3%，較我們此前104.57億港幣的預(yù)測(cè)高8%。聚焦4Q25，公司營業(yè)收入64.38億港幣，同比增長45.3%、環(huán)比增長0.6%；歸母凈利潤33.90億港幣，同比增長81.1%、環(huán)比增長5.0%。2025年公司在獲客、交投與海外擴(kuò)張上均延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，年末入金客戶數(shù)量同比提升39.6%至336.5萬個(gè)；用戶的交易規(guī)模同比提升89%達(dá)到14.68萬億港幣；同時(shí)海外業(yè)務(wù)保持高速增長，在海外多個(gè)市場(chǎng)取得了亮眼表現(xiàn)。我們看好公司海外擴(kuò)張、客戶資產(chǎn)沉淀及多元收入變現(xiàn)潛力，維持“買入”。
　　獲客：4Q25入金客戶數(shù)環(huán)比提升7.5%
　　4Q25末入金客戶數(shù)約336.5萬戶，同比增長39.6%，環(huán)比增長7.5%；4Q25新增入金客戶23.4萬戶，同比增長9.0%，環(huán)比下降8.0%。公司經(jīng)紀(jì)賬戶總數(shù)同比增長29.8%至594.8萬戶，用戶總數(shù)同比增長16.0%至2,920萬。2025年的強(qiáng)勁增長受全球多個(gè)市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)，其中中國香港與馬來西亞市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，公司在中國香港進(jìn)一步鞏固了領(lǐng)先地位，同時(shí)在馬來西亞的市場(chǎng)份額也明顯上漲。4Q25雖受香港股市波動(dòng)導(dǎo)致當(dāng)?shù)孬@客環(huán)比放緩，但日本與馬來西亞提速明顯，其余海外市場(chǎng)在股票與加密市場(chǎng)波動(dòng)中仍然能保持總體增長勢(shì)頭。展望26年，隨著新市場(chǎng)的擴(kuò)張，公司的用戶數(shù)或進(jìn)一步增長，新增入金客戶數(shù)量有望達(dá)到其指引的80萬。
　　交投：4Q25美股交易量保持強(qiáng)勁
　　4Q25總交易量達(dá)到3.98萬億港幣，同比增長37.8%，環(huán)比增長2.0%。其中，美股交易量3.04萬億港幣，環(huán)比增長17.1%；港股交易量0.82萬億港幣，環(huán)比下降31.0%，占總交易量約21%，較3Q25的31%回落約10pct。4Q25美股交易額的增長主要由于客戶對(duì)AI產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的投資興趣明顯提升；而港股的下滑主因中國科技股回調(diào)導(dǎo)致市場(chǎng)情緒降溫，但貴金屬強(qiáng)勁的走勢(shì)推動(dòng)了相關(guān)股票的交易活躍度，部分對(duì)沖了科技股回調(diào)對(duì)交投活躍度的影響。4Q25凈入金仍然保持強(qiáng)勁，但客戶資產(chǎn)總額受到了港股波動(dòng)的影響，4Q25末為1.23萬億港幣，同比增長65.9%，環(huán)比基本持平。另外值得強(qiáng)調(diào)的是，公司表示1Q26的凈入金規(guī)模有望達(dá)到歷史最高水平。加密市場(chǎng)方面，4Q25資產(chǎn)規(guī)模和有交易客戶數(shù)量穩(wěn)步增長，交易量保持韌性，在中國香港、新加坡和美國的滲透率繼續(xù)上行。
　　全球化：擴(kuò)張持續(xù)兌現(xiàn)
　　在中國香港市場(chǎng)，公司繼續(xù)鞏固領(lǐng)先地位，入金客戶數(shù)同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。在馬來西亞，公司持續(xù)實(shí)現(xiàn)顯著份額提升，三季度公司推出Bursa衍生品、SGX期貨及支持馬來語和本地股票分析的AI工具，四季度又上線符合伊斯蘭教法的黃金追蹤基金，本土化打法逐步驗(yàn)證；在美國，4Q25的客均資產(chǎn)增速領(lǐng)跑各市場(chǎng)，季度內(nèi)有交易客戶數(shù)量環(huán)比雙位數(shù)增長；在新加坡，高凈值客戶的凈入資保持了強(qiáng)勁的增長；在日本，4Q25末客戶資產(chǎn)同比翻三倍，截至25年11月，日本MooMoo APP累計(jì)下載量突破200萬，進(jìn)一步鞏固了富途日本第一外資券商的領(lǐng)先地位。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　考慮到公司海外版圖不斷擴(kuò)張，用戶凈入金規(guī)模保持強(qiáng)勁，我們上調(diào)對(duì)公司2026/2027年歸母凈利潤的預(yù)測(cè)至132/148億港幣（調(diào)整幅度：+6.7/+5.1%），并且給予公司2028年的盈利預(yù)測(cè)165億港幣。上調(diào)DCF（CoE：10.2%）目標(biāo)價(jià)至257美元（前值：245.56美元）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外用戶拓展不及預(yù)期，港美股市場(chǎng)景氣度下行。