>> 交銀國際-富途控股(FUTU.US)盈利持續(xù)超預(yù)期；上調(diào)目標價至220美元-250821
| 上傳日期： |
2025/8/21 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬麗 |
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盈利持續(xù)超市場預(yù)期。2025年2季度凈利潤同比/環(huán)比增長112.7%/20.1%，Non-GAAP凈利潤同比/環(huán)比增長105.2%/20.0%，好于彭博一致預(yù)期12%。
2季度交易金額同比增長121%，環(huán)比增長12%，美股占比達到75%，環(huán)比提高5個百分點；平均傭金率為7.18個基點，環(huán)比保持穩(wěn)定。受益于交易金額顯著增長和穩(wěn)定的傭金率，經(jīng)紀傭金收入同比增長87%，環(huán)比增長12%。受益于Hibor下行，2季度利息支出環(huán)比下降，帶動凈利息收入同比增長57%，環(huán)比增長19%。獲客成本為2104港元，環(huán)比有所上升，但仍處于較低水平。
新增有資產(chǎn)客戶保持強勁增長勢頭。2季度富途新增有資產(chǎn)客戶20萬人，同比增長32%，其中中國香港市場連續(xù)3個季度貢獻最大。2季末，有資產(chǎn)客戶規(guī)模達到288萬戶，環(huán)比增長7.6%，已有超過一半的有資產(chǎn)客戶來自富途中國香港以外市場。公司指引的2025年新增80萬有資產(chǎn)客戶完成近六成。
公司持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，財富管理資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長。2季末財富管理資產(chǎn)規(guī)模1632億港幣，同比增長104%，環(huán)比增長17%，占客戶資產(chǎn)規(guī)模的比重為16.8%，環(huán)比持平。
維持買入評級。我們上調(diào)交易金額和凈利息收入假設(shè)，上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025年Non-GAAP凈利潤為96億港幣，同比增長67%。我們認為國際化擴張和向財富管理轉(zhuǎn)型驅(qū)動公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡；公司充分受益于港股市場投資者風(fēng)險偏好提升趨勢。基于25倍2025年市盈率，我們將目標價從135美元上調(diào)至220美元，維持買入評級。
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