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航空機(jī)場(chǎng)：2026年春運(yùn)收官量?jī)r(jià)齊升，夏秋航季計(jì)劃航班下降再昭“控量保價(jià)”意圖。數(shù)據(jù)跟蹤：1）日均執(zhí)飛航班量：3月9日-3月13日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為2300.20、2096.60、1666.40、718.20、536.40、318.80、367.00架次，周環(huán)比分別-5.78%、-6.44%、-0.99%、-8.94%、-5.09%、-0.24%、-6.34%，同比分別+5.94%、+5.65%、+12.65%、+1.24%、+16.43%、+1.67%、-0.46%。2）平均飛機(jī)利用率：3月9日-3月13日，東方航空、南方航空、國(guó)航、海南航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空分別為7.80、7.30、7.70、7.90、9.20、7.40、6.40小時(shí)/日，周環(huán)比分別-7.14%、-7.59%、-2.53%、-9.20%、-6.12%、持平、-5.88%，同比分別+5.41%、+2.82%、+6.94%、-2.47%、+16.46%、持平、-8.57%。本周觀察：①受中東局勢(shì)影響，布倫特原油價(jià)格保持高位，本周航空股價(jià)持續(xù)回調(diào)，中國(guó)東航（-8.20%）、吉祥航空（-6.75%）領(lǐng)跌。②2026年春運(yùn)收官量?jī)r(jià)齊升。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，民航整體運(yùn)輸旅客量達(dá)9439萬(wàn)人次，日均236萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)4.7%；執(zhí)行客運(yùn)航班總量達(dá)67.4萬(wàn)班次，日均16845班次，同比增長(zhǎng)2.9%；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均票價(jià)達(dá)909元（含稅），同比2025年春運(yùn)增長(zhǎng)3.9%。③2026年夏秋航季計(jì)劃航班量增速仍低。2026年夏秋航季將于3月29日開(kāi)始執(zhí)行。根據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2026年夏秋航季，全民航周計(jì)劃航班量將達(dá)12.7萬(wàn)班，同比2025年夏秋航季下降1.63%，其中國(guó)內(nèi)下降2.71%，國(guó)際增長(zhǎng)3.34%，地區(qū)增長(zhǎng)16.88%。投資觀點(diǎn)：短期看，航空板塊多空交織，油價(jià)企穩(wěn)或趨勢(shì)見(jiàn)頂后將迎來(lái)新一輪上行期。一方面，油價(jià)高位擾動(dòng)股價(jià)上升，同時(shí)航司面臨成本壓力；另一方面，春運(yùn)數(shù)據(jù)向好，兩會(huì)后三月下半月出行需求有望淡季不淡。長(zhǎng)期來(lái)看，民航量?jī)r(jià)正循環(huán)效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，高客座率疊加行業(yè)反內(nèi)卷倡議有望帶動(dòng)行業(yè)景氣上行超預(yù)期，看好航空投資機(jī)會(huì)。底層邏輯：民航國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)力投放增速緩慢不改，需求將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，推動(dòng)客座率再創(chuàng)新高、票價(jià)趨勢(shì)性上漲；國(guó)際市場(chǎng)將受益于免簽政策以及企業(yè)出海利好效應(yīng)持續(xù)釋放，需求樂(lè)觀增長(zhǎng)或比預(yù)期更強(qiáng)，從而帶動(dòng)量?jī)r(jià)表現(xiàn)持續(xù)向好。投資主線(xiàn)一、基于票價(jià)上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，重點(diǎn)推薦機(jī)隊(duì)規(guī)模較大、順周期屬性較強(qiáng)的【三大航】【海航控股】【吉祥航空】。投資主線(xiàn)二、基于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)確定性，重點(diǎn)推薦支線(xiàn)航空稀缺龍頭【華夏航空】、匯率敞口中性的低成本航司【春秋航空】。同時(shí)，機(jī)場(chǎng)將受益于航空需求的復(fù)蘇，航空收入和非航收入都將明顯改善，重點(diǎn)關(guān)注【上海機(jī)場(chǎng)】【白云機(jī)場(chǎng)】【海南機(jī)場(chǎng)】。
　　物流快遞：“反內(nèi)卷”持續(xù)深化，競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步改善。數(shù)據(jù)跟蹤：3月2日-3月8日，郵政快遞累計(jì)攬收量約39.23億件，周環(huán)比-7.28%，同比+0.98%；累計(jì)投遞量約41.16億件，周環(huán)比+16.17%，同比+5.43%。本周觀察：①根據(jù)《2026年1-2月中國(guó)快遞發(fā)展指數(shù)報(bào)告》，1-2月，發(fā)展規(guī)模指數(shù)為537.9，同比提升3.6%；從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，1-2月快遞業(yè)務(wù)量預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)7.5%左右，業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)3.5%左右。②近日，司法部表示，今年將通過(guò)政府立法著力解決“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，新就業(yè)和靈活就業(yè)群體權(quán)益保障問(wèn)題等都是政府立法的重點(diǎn)。投資觀點(diǎn)：“反內(nèi)卷+無(wú)人化”共同催化快遞行業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善。1）快遞行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)，“反內(nèi)卷”政策或加碼提振行業(yè)盈利預(yù)期。2）無(wú)人駕駛或加速催化產(chǎn)業(yè)變革?！胺磧?nèi)卷”、穩(wěn)末端，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望進(jìn)一步改善，頭部企業(yè)有望憑借自身優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)量利雙升，建議重點(diǎn)關(guān)注加盟制快遞【中通快遞】【圓通速遞】【申通快遞】【韻達(dá)股份】；出海高增長(zhǎng)，公司盈利增長(zhǎng)有望超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注【極兔速遞】投資機(jī)會(huì)；建議持續(xù)關(guān)注時(shí)效快遞更強(qiáng)的綜合物流服務(wù)商【順豐控股】，激活經(jīng)營(yíng)，成長(zhǎng)可期。即時(shí)配送方面：即時(shí)零售行業(yè)發(fā)展提速競(jìng)爭(zhēng)加劇，第三方即時(shí)配送平臺(tái)有望迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇，建議關(guān)注【順豐同城】?？缇澄锪鞣矫妫?）發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體暫停低值貨物免稅待遇或沖擊運(yùn)輸需求，建議關(guān)注【東航物流】【國(guó)貨航】經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。2）國(guó)際項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)打造盈利新增長(zhǎng)極，關(guān)注民營(yíng)跨境物流領(lǐng)先企業(yè)【嘉友國(guó)際】。
　　基礎(chǔ)設(shè)施：避險(xiǎn)需求或提升，重點(diǎn)推薦高速公路。數(shù)據(jù)跟蹤：1）公路：3月2日-3月8日，全國(guó)高速公路累計(jì)貨車(chē)通行4601.40萬(wàn)輛，周環(huán)比+40.64%，同比-9.28%。2）鐵路：3月2日-3月8日，國(guó)家鐵路累計(jì)運(yùn)輸貨物7654.20萬(wàn)噸，周環(huán)比+6.16%，同比-0.35%。3）港口：3月2日-3月8日，監(jiān)測(cè)港口累計(jì)完成貨物吞吐量2.34億噸，周環(huán)比-0.42%，同比-2.14%；完成集裝箱吞吐量603.80萬(wàn)標(biāo)箱，周環(huán)比+1.44%，同比-1.66%。4）長(zhǎng)端利率：截至2026年3月13日收盤(pán)，10年期中國(guó)中債到期收益率、30年期中國(guó)中債到期收益率分別為1.81%、2.37%，周環(huán)比分別+3bp、+9bp。本周觀察：3月13日，粵高速A發(fā)布2025年年度報(bào)告及關(guān)于2025年度利潤(rùn)分配預(yù)案的公告：2025年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.01億元，同比+15.31%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)15.23億元，同比-7.39%；擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利6.04元（含稅），