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“低空裝備+低空基建”：“十五五”規(guī)劃綱要為低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明方向。1、3月13日，新華社受權(quán)發(fā)布《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃綱要》，低空經(jīng)濟(jì)多次被提及，主要內(nèi)容涉及頂層設(shè)計(jì)（提升低空空域管理精細(xì)化水平、推進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)等新興領(lǐng)域立法）、裝備制造（低空裝備列入專(zhuān)欄3）、基礎(chǔ)設(shè)施（低空基礎(chǔ)設(shè)施列入專(zhuān)欄7）、應(yīng)用場(chǎng)景（積極拓展低空消費(fèi)）、人才支撐（專(zhuān)欄15提及聚焦低空經(jīng)濟(jì)等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，建設(shè)200個(gè)產(chǎn)教融合實(shí)訓(xùn)基地）。結(jié)合“十五五”重大工程項(xiàng)目，我們認(rèn)為核心關(guān)注“低空裝備+低空基建”。2、我們強(qiáng)調(diào)此前判斷，2026年低空經(jīng)濟(jì)或步入建設(shè)提速年，圍繞“四大應(yīng)用場(chǎng)景+兩大新基建+五大產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)”尋找投資機(jī)會(huì)。我們圍繞低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)發(fā)布了28篇深度，覆蓋17家公司，核心推薦卡位清晰、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確的市場(chǎng)龍頭：萬(wàn)豐奧威、宗申動(dòng)力、中信海直、萊斯信息、億航智能；我們重點(diǎn)推薦三個(gè)小市值標(biāo)的：富臨運(yùn)業(yè)、縱橫股份、蘇州規(guī)劃。
　　億航智能公告2025年全年業(yè)績(jī)，商業(yè)化運(yùn)營(yíng)大幕將啟。1、2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.1億元，同比增長(zhǎng)11.7%；全年歸母凈虧損2.31億元，調(diào)整后凈利潤(rùn)為2940萬(wàn)元，連續(xù)第二年實(shí)現(xiàn)NON-GAAP盈利。2、訂單交付：2025年全年共交付221架eVTOL產(chǎn)品，包括215架EH216系列產(chǎn)品與6架VT35飛行器；其中Q4交付量達(dá)到單季度最高的100架，包括95架EH216系列產(chǎn)品以及5架VT35飛行器。3、EH216-S在中國(guó)境內(nèi)的商業(yè)化運(yùn)營(yíng)加速推進(jìn)。公司預(yù)計(jì)將于2026年3月在國(guó)內(nèi)正式啟動(dòng)EH216-S商業(yè)運(yùn)營(yíng)。首批獲得OC運(yùn)營(yíng)證的兩家運(yùn)營(yíng)商億航通航和合翼航空將在其廣州億航未來(lái)城和合肥的駱崗公園面向公眾啟動(dòng)售票的空中觀光游覽服務(wù)，標(biāo)志著從內(nèi)部試運(yùn)行向商業(yè)運(yùn)營(yíng)的過(guò)渡。4、海外商業(yè)化推進(jìn)順利。泰國(guó)方面，在2025年10月啟動(dòng)的AAM沙盒計(jì)劃基礎(chǔ)上，億航與泰國(guó)民航局及當(dāng)?shù)睾献骰锇楹献?，在泰?guó)AAM沙盒區(qū)域內(nèi)（曼谷）進(jìn)行了一系列EH216-S驗(yàn)證測(cè)試飛行和持續(xù)的試運(yùn)行。經(jīng)過(guò)五個(gè)月的準(zhǔn)備和運(yùn)營(yíng)準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)在獲得泰國(guó)民航局的最終批準(zhǔn)后，億航有望獲得首個(gè)海外EH216-S無(wú)人駕駛eVTOL航空器商業(yè)運(yùn)營(yíng)許可證。
　　華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)：本周下跌4.5%，全年上漲0%。1、指數(shù)表現(xiàn)：3月13日，華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)為152.75點(diǎn)，周下跌4.5%。全年累計(jì)表現(xiàn)：華創(chuàng)交運(yùn)|低空60指數(shù)上漲0%，作為比較，滬深300指數(shù)全年上漲0.8%，Wind全A指數(shù)上漲5.3%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.3%。2、個(gè)股表現(xiàn)：周漲幅前三，中復(fù)神鷹（48%）、新勁剛（8%）、國(guó)軒高科（7%）。周跌幅前三，航天彩虹（-13%）、宗申動(dòng)力（-13%）、西銳（-13%）。全年累計(jì)看，漲幅前五分別為：應(yīng)流股份（48%）、咸亨國(guó)際（47%）、富臨運(yùn)業(yè)（47%）、中復(fù)神鷹（37%）、商絡(luò)電子（29%）。
　　投資建議：1、從產(chǎn)業(yè)鏈維度，我們建議重點(diǎn)關(guān)注：環(huán)節(jié)1：主機(jī)廠：新質(zhì)生產(chǎn)力的鏈主。通航飛機(jī)+eVTOL：萬(wàn)豐奧威；通航飛機(jī)：西銳；eVTOL：億航智能；無(wú)人機(jī)：綠能慧充、縱橫股份、航天彩虹、中無(wú)人機(jī)。環(huán)節(jié)2：供應(yīng)鏈：共建繁榮體系。航發(fā)市場(chǎng)：宗申動(dòng)力、應(yīng)流股份；電機(jī)電控：英搏爾。環(huán)節(jié)3：低空數(shù)字化：萊斯信息、四川九洲、深城交、蘇州規(guī)劃；環(huán)節(jié)4：低空基礎(chǔ)設(shè)施-雷達(dá)：國(guó)?？萍?、納睿雷達(dá)、四創(chuàng)電子、航天南湖；低空基礎(chǔ)設(shè)施-反無(wú)：聯(lián)創(chuàng)光電；環(huán)節(jié)5：運(yùn)營(yíng)：在應(yīng)用端探索商業(yè)閉環(huán)。低空+通航：中信海直；低空+文旅：祥源文旅；低空+物流：富臨運(yùn)業(yè)。2、自2024年1月起，我們開(kāi)啟對(duì)低空經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)研究，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)發(fā)布28篇深度，深度覆蓋17家重點(diǎn)公司，具體請(qǐng)參見(jiàn)正文。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期，飛行器安全風(fēng)險(xiǎn)。