>> 東方證券-鋼鐵行業(yè)周報：成本支撐有效，旺季逐步兌現(xiàn)-260314
| 上傳日期： |
2026/3/15 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于嘉懿 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
周期研判：成本支撐有效，旺季逐步兌現(xiàn)。本周（2026年3月9日至13日）在美伊戰(zhàn)爭地緣政治動蕩及霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖預期博弈下，航運路線封鎖導致能源價格中樞抬升，疊加礦業(yè)巨頭必和必拓主流礦種被限制購買的消息擾動，帶動黑色金屬鐵礦石價格上行，短期對鋼價形成支撐。盡管短期鐵礦石結(jié)構(gòu)性短缺的情緒擾動導致價格上漲，但我們認為從中期角度來看，可年產(chǎn)達1.2億噸/年、中資入股的西芒杜鐵礦已成功投產(chǎn)，鐵礦石供給總體將趨于寬松，此外中國礦產(chǎn)資源集團（CMRG）正在積極推動與礦業(yè)巨頭對鐵礦石的多元定價基準和人民幣結(jié)算模式，有望進一步提升中方對上游關(guān)鍵資源的話語權(quán)，在長期維度降低鋼材生產(chǎn)成本，從而釋放鋼企盈利空間。從行業(yè)供給端來看，全國人大會議上司法部部長提出將制定全國統(tǒng)一大市場建設條例，著力解決“內(nèi)卷式”競爭等問題，我們持續(xù)看好以低碳環(huán)保為導向優(yōu)化行業(yè)供給格局的趨勢，或推動落后、不合規(guī)企業(yè)的退出，從而引領(lǐng)鋼鐵供給側(cè)產(chǎn)能走向高質(zhì)量發(fā)展。
原料鐵礦石庫存高企疊加鋼材庫存相對低位，鋼企盈利空間有望加速釋放。供給：本周鐵水日均產(chǎn)量為221.2萬噸，周環(huán)比明顯下降2.81%，螺紋鋼產(chǎn)量為195萬噸，周環(huán)比大幅上升12.69%；庫存：本周社會和鋼廠庫存均小幅上行，合計環(huán)比上升1.17%，同比明顯上行7.94%；需求：本周鋼材表觀消費量總體上行，五大品種鋼材表觀消費量合計798萬噸，環(huán)比大幅上升15.44%，截止2026年3月13日，主流貿(mào)易商建材成交量（以五日移動平均值計算）為97485噸，環(huán)比大幅上升72.38%；成本與盈利：本周平均鐵水成本周環(huán)比微幅上升0.21%，鋼企盈利率周環(huán)比明顯上升3.03PCT；本周螺紋鋼長流程成本周環(huán)比小幅上升0.05%，短流程成本周環(huán)比微幅上升0.61%，長流程螺紋鋼毛利周環(huán)比小幅上升19元，短流程螺紋鋼毛利周環(huán)比持平；價格：本周普鋼價格上漲，普鋼價格指數(shù)小幅上漲1.22%。我們認為，盡管本周原料成本有所上行，但鐵礦石庫存已達到歷史高位，具有下行潛力，同時鋼材庫存同比已達到較低水平，隨著下游復工并進入傳統(tǒng)制造業(yè)旺季，當前建筑用材成交量已顯著上升，鋼材需求有望邊際向好，盈利或持續(xù)，靜待政策對鋼鐵供給側(cè)進行指引，推動鋼企盈利繼續(xù)向好。
投資建議與投資標的
節(jié)后下游基建和房地產(chǎn)項目有望加速復工，或帶動鋼材需求邊際向好，建議關(guān)注先進鋼鐵材料占比持續(xù)提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化的南鋼股份(600282，買入)，特鋼出口龍頭企業(yè)中信特鋼(000708，買入)；在加快規(guī)劃建設新型能源體系背景下，建議關(guān)注受益于煤電、油氣、核電景氣周期、專注高端特鋼管材制造、供應核聚變裝置關(guān)鍵部件的久立特材(002318，買入)，受益油氣景氣周期、在海外缺電趨勢下燃氣輪機余熱鍋爐管制造龍頭的常寶股份(002478，買入)；其他標的：包鋼股份(600010，未評級)。
風險提示
宏觀經(jīng)濟發(fā)生較大波動風險；關(guān)稅影響需求與產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性風險；原料價格波動風險
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