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本周點(diǎn)評(píng)
　　市場(chǎng)情緒溫和修復(fù)，大盤波動(dòng)仍需警惕：本周指數(shù)偏弱調(diào)整，衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征。期權(quán)指標(biāo)方面，各品種VIX整體抬升但水平可控，風(fēng)險(xiǎn)偏度SKEW普遍自高位回落，顯示市場(chǎng)情緒正步入修復(fù)通道；然而結(jié)構(gòu)上差異顯著，滬深300 SKEW仍高懸于108.19的94.5%歷史分位，大盤藍(lán)籌尾部風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)未除。期指市場(chǎng)同步印證這一分化格局，中證500與中證1000獲資金青睞，周度增倉(cāng)超1萬(wàn)張，反映小盤板塊情緒積極。綜合來(lái)看，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)正邊際釋放，中小盤市場(chǎng)情緒有所回暖升溫，但滬深300代表的權(quán)重板塊仍需保持警惕。
　　內(nèi)容摘要
　　多品種基差貼水?dāng)U大：2026年3月13日，我們預(yù)估未來(lái)一年中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)分紅點(diǎn)位分別為87.08、80.07、62.59、64.88。除IH合約外，本周各品種合約基差相對(duì)前一周整體下行、貼水?dāng)U大。IC、IF、IH及IM當(dāng)季合約分紅處理過(guò)的年化基差分別為-6.73%、-4.51%、0.38%、-9.56%。
　　期指基差表現(xiàn)穩(wěn)定，小盤期指增倉(cāng)明顯：本周指數(shù)偏弱調(diào)整，中證500和中證1000期指增倉(cāng)明顯，市場(chǎng)周度增倉(cāng)超1萬(wàn)張，其中IM增倉(cāng)超8千張。期指市場(chǎng)基差整體表現(xiàn)穩(wěn)定，中證1000貼水?dāng)U大更為明顯，因此IM季月對(duì)沖策略受到貼水變動(dòng)的影響獲得正收益，周度收益為0.14%。
　　指數(shù)成分股分紅對(duì)遠(yuǎn)月合約基差存在影響：截至2026年3月13日，本周中證500成分股中有2只股票實(shí)施分紅，股息點(diǎn)指數(shù)上升0.32，占指數(shù)點(diǎn)位0.004%；滬深300、上證50、中證1000沒(méi)有成分股實(shí)施分紅。指數(shù)成分股年報(bào)分紅對(duì)遠(yuǎn)月合約基差存在影響。
　　波動(dòng)升溫偏度回落，市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎修復(fù)：截至2026年3月13日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為20.45、19.98、29.63及27.82，當(dāng)前VIX水平占2024年以來(lái)的分位數(shù)分別為64%、58%、72%與59%。本周指數(shù)寬幅偏弱震蕩，帶動(dòng)各品種VIX整體抬升且短期升幅更為顯著；風(fēng)險(xiǎn)偏度方面，各品種30日SKEW雖較上周有所回落，但仍普遍處于2024年以來(lái)85%分位數(shù)以上的高位區(qū)間，其中滬深300 SKEW達(dá)108.19，觸及94.5%的歷史分位極值。綜合來(lái)看，本周VIX上行反映市場(chǎng)對(duì)短期波動(dòng)的定價(jià)有所升溫，SKEW高位回落則顯示極端尾部風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期正在邊際緩解，但滬深300等品種的偏度指標(biāo)仍處警戒區(qū)域，提示市場(chǎng)情緒修復(fù)進(jìn)程中結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)猶存。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.本報(bào)告中的分析和結(jié)論，特別是涉及歷史分位數(shù)和統(tǒng)計(jì)規(guī)律的判斷，均基于歷史數(shù)據(jù)和特定模型框架得出。歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資者行為可能發(fā)生根本性變化，存在模型失效和統(tǒng)計(jì)規(guī)律改變的風(fēng)險(xiǎn)。2.VIX和SKEW反映的是期權(quán)市場(chǎng)的即時(shí)預(yù)期，具有高度的時(shí)效性和敏感性。在報(bào)告發(fā)布后，若出現(xiàn)未被模型覆蓋的重大事件，可能導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期瞬間逆轉(zhuǎn)，當(dāng)前所有基于價(jià)格信號(hào)的判斷均面臨失效風(fēng)險(xiǎn)。3.報(bào)告中對(duì)VIX與SKEW等指標(biāo)的分析，基于特定市場(chǎng)環(huán)境下的常規(guī)邏輯。在市場(chǎng)出現(xiàn)極端分化、流動(dòng)性枯竭或新型交易策略主導(dǎo)時(shí)，指標(biāo)間的常規(guī)關(guān)系可能發(fā)生扭曲，導(dǎo)致對(duì)市場(chǎng)情緒的解讀出現(xiàn)偏差。