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投資要點(diǎn)
　　市場表現(xiàn)復(fù)盤
　　本周（3月9日-3月13日，下同），食品飲料板塊漲跌幅為0.27%，上證綜指漲跌幅為-0.70%，滬深300指數(shù)漲跌幅為+0.19%，具體來看，肉制品/啤酒/乳品/白酒/調(diào)味發(fā)酵品/保健品/其他酒類/零食/烘焙食品/軟飲料/預(yù)加工食品漲跌幅分別為+2.26%/+1.22%/+0.98%/+0.62%/-0.14%/-0.46%/-1.39%/-1.73%/-2.51%/-2.53%/-4.59%。
　　周觀點(diǎn)更新
　　白酒：茅臺(tái)代售政策落地提振情緒，繼續(xù)首推茅臺(tái)。本周白酒板塊核心催化為茅臺(tái)非標(biāo)/非500ml規(guī)格飛天代售政策落地（經(jīng)銷商預(yù)計(jì)可獲得5%的返利利潤空間），政策落地利于保證渠道利潤穩(wěn)定、減緩經(jīng)銷商現(xiàn)金流壓力、維護(hù)價(jià)盤穩(wěn)定、方便消費(fèi)者購買，有效提振市場信心。另外，兩則人事變動(dòng)公告（均對公司正常經(jīng)營不造成影響）：①貴州茅臺(tái)公司黨委委員、副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書蔣焰被留置；②迎駕貢酒楊照兵出任迎駕貢酒總經(jīng)理。本周飛天散/原批價(jià)分別1570元/1590元，淡季下批價(jià)略小幅波動(dòng)，考慮到茅臺(tái)全面擁抱C端潛在巨大，我們繼續(xù)首推貴州茅臺(tái)。
　　大眾品：原油大宗預(yù)期上漲預(yù)計(jì)影響有限，繼續(xù)重點(diǎn)推薦強(qiáng)α公司。近期飲料/餐供等板塊跌幅居前（成本端擔(dān)憂+淡季餐飲趨勢不確定），此前提及推薦的邊際變化板塊啤酒/乳制品股價(jià)漲幅持續(xù)向好（新乳業(yè)上H導(dǎo)致跌幅居前）。我們認(rèn)為：能源漲價(jià)先影響上游大宗再到下游產(chǎn)品，或直接影響PET/白砂糖/大豆等原料（近期成本端均略上行），短期公司可通過提前鎖價(jià)/使用庫存等方式對沖，中期可通過提價(jià)+結(jié)構(gòu)提升對沖，因而預(yù)計(jì)對食飲公司基本面短期影響有限。我們當(dāng)前投資思路為篩選“β向好賽道/有邊際變化賽道+α積極+享成本紅利+估值具備性價(jià)比”相關(guān)標(biāo)的，重點(diǎn)推薦：【東鵬飲料】【衛(wèi)龍美味】【巴比食品】【頤海國際】【安井食品】【西麥?zhǔn)称贰俊拘氯闃I(yè)】。
　　板塊投資建議
　　【白酒板塊】當(dāng)前白酒板塊仍處底部區(qū)間，在新量價(jià)平衡下頭部酒企銷量已拐點(diǎn)向上，短期仍看好品牌酒企核心單品春節(jié)銷量超預(yù)期。重點(diǎn)推薦貴州茅臺(tái)，同時(shí)關(guān)注：①β屬性強(qiáng)的瀘州老窖、迎駕貢酒、珍酒李渡；②強(qiáng)α的山西汾酒、古井貢酒、今世緣等。
　　 【大眾品】重點(diǎn)推薦：①休閑食品：成本紅利（洽洽食品/鹽津鋪?zhàn)?衛(wèi)龍美味/西麥?zhǔn)称返龋?低基數(shù)，Q1或迎彈性增長。推薦衛(wèi)龍美味/鹽津鋪?zhàn)?西麥?zhǔn)称?有友食品/萬辰集團(tuán)等；②乳品：原奶周期&肉牛周期雙擊預(yù)期正演繹中，上游牧場推薦優(yōu)然牧業(yè)；下游品牌端重點(diǎn)推薦新乳業(yè)/伊利股份，關(guān)注妙可藍(lán)多/蒙牛乳業(yè)；③餐供條線：低基數(shù)下旺季備貨+個(gè)股經(jīng)營改善+餐飲β向上期權(quán)：推薦巴比食品/頤海國際/安井食品/鍋圈/立高食品/千禾味業(yè)/東鵬飲料/IFBH等，建議關(guān)注味知香/千味央廚彈性；④出海邏輯：安琪/仙樂健康/百龍創(chuàng)園等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：供過于求；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；需求疲軟；市場同質(zhì)化產(chǎn)品競爭加劇等