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投資要點(diǎn)
　　銳意進(jìn)取的傳感器領(lǐng)軍企業(yè)，2019-2024年歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR=24.9%
　　公司以熱敏電阻起家，逐步成長(zhǎng)為溫度、壓力、氧傳感、力等多傳感器平臺(tái)型公司。2019-2024年公司營(yíng)收逐年提升，CAGR達(dá)21.8%；歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR達(dá)24.9%。2024年，公司營(yíng)收達(dá)9.4億元，同比增長(zhǎng)25.9%；歸母凈利潤(rùn)為0.8億元，同比增長(zhǎng)3.4%。2024年公司熱敏電阻及溫度傳感器、壓力傳感器、氧傳感器及其他三大業(yè)務(wù)營(yíng)收占比分別達(dá)48.3%、49.8%和1.9%。
　　具身智能等新應(yīng)用、新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)下，傳感器市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大
　　近年來，隨著具身智能等新應(yīng)用、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，傳感器市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。2024年中國(guó)傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4061.2億元，同比增長(zhǎng)11.4%，到2027年有望達(dá)到5793.4億元，2024-2027年復(fù)合增速達(dá)12.6%。
　　（1）溫度傳感器：預(yù)計(jì)2029年全球溫度傳感器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為80.0億美元，2022-2029年復(fù)合增速為3.9%。公司深耕熱敏電阻及溫度傳感器領(lǐng)域，下游應(yīng)用覆蓋家電、汽車等領(lǐng)域，形成了穩(wěn)定的客戶群體。
　　（2）壓力傳感器：2024年全球壓力傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)110.9億美元，預(yù)計(jì)2031年將達(dá)146.7億美元，年均復(fù)合增速達(dá)4.1%。2024年通過自主研發(fā)建立了基于玻璃微熔技術(shù)及MEMS技術(shù)的玻璃微熔壓力傳感器生產(chǎn)線，公司實(shí)現(xiàn)了對(duì)壓力傳感器的低、中、高全量程覆蓋。
　　（3）氧傳感器：2023年全球氧氣傳感器市場(chǎng)規(guī)模已突破42.5億美元，預(yù)計(jì)到2030年氧氣傳感器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到65.3億美元，年復(fù)合增速達(dá)6.3%。公司生產(chǎn)及研發(fā)的氧傳感器包括氧傳感器芯體以及氧傳感器、氮氧傳感器。
　?。?）力傳感器：2024年全球力學(xué)量傳感器市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到了28.6億美元，預(yù)計(jì)2031年將達(dá)到42.7億美元，年復(fù)合增速達(dá)5.9%。公司力傳感器產(chǎn)品線豐富完備，涵蓋壓式測(cè)力傳感器、拉壓力傳感器、彎矩傳感器、一維力矩（扭矩）傳感器、六維力傳感器、汽車剎車力傳感器等多個(gè)品類產(chǎn)品。
　　定增募資投入擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)，人形機(jī)器人市場(chǎng)開拓新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)
　　2026年，公司擬定增募資5.4億元，用于壓力傳感器擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、陶瓷電容式壓力傳感器產(chǎn)線升級(jí)項(xiàng)目、力傳感器產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、MEMS傳感器芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，力傳感器產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目產(chǎn)品涉及拉壓力傳感器、力矩傳感器、六維力傳感器，有望廣泛應(yīng)用于人形機(jī)器人行業(yè)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)2025-2027年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.9、15.2、19.5億元，同比增長(zhǎng)27%、27%、29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.0、1.3、1.9億元，同比增長(zhǎng)26%、27%、41%，三年CAGR達(dá)31%；對(duì)應(yīng)PE119、93、66倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期、核心人員流失等