>> 國投證券-環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)專題：緊抓能源安全、算電協(xié)同、HALO交易三重共振下的電力公用投資機遇-260317
| 上傳日期： |
2026/3/17 |
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| 1791KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
領先大市 |
作者： |
汪磊,盧璇,徐奕琳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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摘要
非常明確的一點——在AI技術革命與能源轉(zhuǎn)型雙重驅(qū)動下，電力行業(yè)正經(jīng)歷從“傳統(tǒng)公用事業(yè)”向“數(shù)字能源基礎設施”的質(zhì)變。算電協(xié)同、HALO資產(chǎn)重估與能源安全三重邏輯共振，為電力板塊帶來長期配置機遇。中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)近3年收益率達26.93%，相對于滬深300的超額收益為9.24%，充分驗證了電力板塊的投資價值。
客觀而言，今年以來我們能夠感受到以人工智能為代表的技術革命正在深刻改變電力行業(yè)的定位。從短期來看，算力爆發(fā)重塑電力需求結構——據(jù)中國信息通信研究院預測，到2030年中國數(shù)據(jù)中心耗電量將達到4000億千瓦時，占全社會用電量比重將從當前的不足2%提升至6%。高彈性、高可靠性的算力供電需求，倒逼電力系統(tǒng)智能化升級，電力行業(yè)從“基礎保障”向“數(shù)字基建賦能者”躍遷。
從中期來看，電力資產(chǎn)正迎來HALO重估機遇。電網(wǎng)、特高壓輸電網(wǎng)絡、大型儲能設施等重資產(chǎn)具備高壁壘、長壽命且難以被技術顛覆的特征。高盛、摩根士丹利已將電網(wǎng)、儲能等納入HALO資產(chǎn)籃子，認為其是對沖AI風險的關鍵標的。在AI時代，輕資產(chǎn)模式受技術顛覆風險加劇，而電力等實體資產(chǎn)的戰(zhàn)略價值被系統(tǒng)性重估。
從能源安全維度看，俄烏沖突及近期美伊緊張局勢暴露傳統(tǒng)能源供應鏈脆弱性，電力作為“韌性能源”的戰(zhàn)略地位顯著提升。中國路徑清晰：短期以“煤電靈活性改造+儲能”保供，長期以“風光大基地+特高壓”實現(xiàn)自主替代。國家電網(wǎng)宣布“十五五”期間固定資產(chǎn)投資達4萬億元，較“十四五”增長40%，特高壓、智能電網(wǎng)、儲能等迎來發(fā)展機遇。
對于電力板塊的投資，我們建議投資者把握三條核心主線：1）算電融合受益者——綠電直供運營商、IDC配套電網(wǎng)設備；2）HALO屬性突出企業(yè)——特高壓輸電、大型儲能投資運營商；3）安全低碳雙輪驅(qū)動標的——具備靈活性調(diào)節(jié)的火電集團與電力市場化交易平臺。
由于電力板塊研究涉及能源政策、電網(wǎng)技術、電力市場等多領域交叉，使得個人投資者難以全面把握其中的投資機會。個人投資者參與電力板塊的投資可以借助資本市場以及專業(yè)機構投資者的力量。在此，我們建議投資者關注作為A股電力公用事業(yè)領域代表性指數(shù)產(chǎn)品：景順長城中證全指電力公用事業(yè)ETF（159158.SZ）。
景順長城中證全指電力公用事業(yè)ETF（159158.SZ）投資價值分析
景順長城中證全指電力公用事業(yè)ETF（159158.SZ）緊密跟蹤中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)（H30199.CSI），于2026年1月16日正式成立，為投資者提供一鍵布局高股息、穩(wěn)健防御型電力行業(yè)龍頭的投資工具。基金經(jīng)理為龔麗麗女士，2022年加入景順長城基金，現(xiàn)任ETF與創(chuàng)新投資部副總經(jīng)理，在被動指數(shù)產(chǎn)品研究與ETF管理方面具有豐富經(jīng)驗。截至2026年3月13日，基金規(guī)模達9.98億元。
中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)（H30199.CSI）從滬深市場中選取業(yè)務涉及電力、熱力、燃氣等公用事業(yè)領域的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映該行業(yè)上市公司的整體表現(xiàn)。指數(shù)中長期收益特征顯著，權重股集中度高，聚焦中大市值，聚焦發(fā)電主業(yè)，覆蓋火力發(fā)電、清潔能源發(fā)電及電網(wǎng)調(diào)度全領域。新能源發(fā)電（風電、光伏）占比逐年提升，體現(xiàn)了能源轉(zhuǎn)型的趨勢。
景順長城中證全指電力公用事業(yè)ETF值得重點關注的原因有以下幾點：從投資邏輯看，圍繞電力板塊投資符合算電協(xié)同、HALO資產(chǎn)重估與能源安全的大趨勢。從指數(shù)特征看，中證全指電力公用事業(yè)指數(shù)“高股息+穩(wěn)健防御”屬性突出，過去12個月股息率達2.66%，顯著高于中證500（1.50%）、中證1000（1.22%）及中證2000（0.84%）等寬基指數(shù)。從盈利能力看，指數(shù)ROE從2021年的2.69%持續(xù)攀升至2024年的9.17%，2025年第三季度維持8.04%的較高水平，呈現(xiàn)明顯的逐年改善趨勢。從估值水平看，當前PE（TTM）為19.67倍，處于歷史估值中樞附近，長期配置價值顯現(xiàn)。
基金管理人—景順長城基金
景順長城基金管理有限公司成立于2003年6月，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準設立的國內(nèi)首家中美合資基金管理公司，由景順集團下屬景順資產(chǎn)管理有限公司與長城證券股份有限公司等聯(lián)合發(fā)起設立，總部設在深圳，在北京、上海、廣州設有分公司。公司擁有完善的投研管理體系和豐富的ETF產(chǎn)品線，具備覆蓋寬基、行業(yè)主題、跨境等多個領域的管理能力。
風險提示
本報告基于公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，基金過往表現(xiàn)并不預示其未來表現(xiàn)，亦不構成投資收益的保證或投資建議。根據(jù)歷史信息及數(shù)據(jù)構建的模型在市場變化時可能失效
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