>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之一百六十七：普昂醫(yī)療(920069)，專精糖尿病護理與微創(chuàng)介入類醫(yī)療器械-260317
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
大?。?/td>
| 704KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
深耕糖尿病護理與微創(chuàng)介入類醫(yī)療器械，客戶資源廣泛。公司成立于2013年，總部位于浙江省杭州市，專注于糖尿病護理、通用給藥輸注及微創(chuàng)介入類醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包括胰島素筆針、末梢采血針、安全注射器、活檢針等。憑借在穿刺介入領(lǐng)域的深厚積累，公司進入美國沃爾瑪、Medline、三諾生物等國內(nèi)外知名零售及醫(yī)療機構(gòu)的供應(yīng)鏈體系，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球70多個國家和地區(qū)，在糖尿病護理及微創(chuàng)介入領(lǐng)域擁有廣泛的客戶基礎(chǔ)。核心產(chǎn)品胰島素筆針市場地位突出，成功開辟微創(chuàng)介入高增長新賽道。根據(jù)QYResearch數(shù)據(jù)，2022年-2024年，公司胰島素筆針市占率分別為7.52%、7.98%、11.78%（按銷量占比）。微創(chuàng)介入行業(yè)發(fā)展前景良好，公司業(yè)務(wù)已向腫瘤、腔道類疾病診療等微創(chuàng)介入業(yè)務(wù)領(lǐng)域延伸，隨著各類微創(chuàng)介入新產(chǎn)品陸續(xù)推向市場，將成為公司重要的增量業(yè)績來源。營收穩(wěn)健增長，銷售規(guī)模上漲使綜合毛利率穩(wěn)中有升。2024年實現(xiàn)營收3.18億元，近3年CAGR為+14.74%；2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為6487.9萬元，近3年CAGR為+6.55%。2024年毛利率49.44%，較2023年增加2.24pct；凈利率20.38%，較2023年增加0.97pct。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，設(shè)置戰(zhàn)略配售，申購日期2026年3月18日，申購代碼“920069”。初始發(fā)行規(guī)模1058.28萬股，占發(fā)行后公司總股本的20%（超配行使前），預(yù)計募資1.95億元，發(fā)行后公司總市值9.73億元。新股發(fā)行價格18.38元/股，發(fā)行PE(TTM)為11倍。網(wǎng)上頂格申購需凍結(jié)資金875.26萬元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投2名，包括1家員工持股計劃，1家保薦券商跟投。
行業(yè)情況：糖尿病診療需求將持續(xù)增長。根據(jù)IDF世界糖尿病報告，2021年全球成年糖尿病患者人數(shù)達(dá)到5.34億，患病率為10.50%，預(yù)計到2045年，患病人數(shù)將達(dá)到7.83億，患病率將上升為12.20%。2021年中國糖尿病患者人數(shù)達(dá)1.4億人，占全球的26.2%。國內(nèi)糖尿病的患病率由2011年的8.8%上升至2021年的10.6%，預(yù)計2030年達(dá)到11.8%。根據(jù)中華糖尿病雜志《中國糖尿病防治指南（2024版）》，國內(nèi)糖尿病的知曉率（36.7%）、治療率（32.9%）和控制率（50.1%）都有所改善，但仍處于低水平，隨著民眾生活水平的不斷提升，大眾對于健康意識的日漸提高，預(yù)計未來糖尿病知曉率將持續(xù)提高，采取規(guī)范診療手段的患者也會越來越多，胰島素筆針及胰島素注射器的市場空間將持續(xù)增長。穿刺介入醫(yī)療器械行業(yè)產(chǎn)品升級，高端化、智能化等成為發(fā)展趨勢。從穿刺介入產(chǎn)品的升級趨勢看，主要是圍繞產(chǎn)品設(shè)計、功能提升、工藝設(shè)計等方面，實現(xiàn)產(chǎn)品對患者更友好，對醫(yī)護人員更友好，減少使用過程中的不適感，加速病人恢復(fù)，減少醫(yī)護人員的職業(yè)暴露和感染，降低醫(yī)院的環(huán)境風(fēng)險，減少產(chǎn)品的重復(fù)使用率等。
申購分析意見：公司深耕糖尿病護理與微創(chuàng)介入類醫(yī)療器械，核心產(chǎn)品胰島素筆針市場地位突出，并成功開辟微創(chuàng)介入高增長新賽道，募投擴充創(chuàng)新性產(chǎn)品產(chǎn)能，開拓新增長點。公司首發(fā)估值PEttm為10.83倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)（SW醫(yī)療耗材）估值，可流通比例較低，建議積極參與。
風(fēng)險提示：1）原材料價格波動的風(fēng)險；2）新市場開拓不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險；3）產(chǎn)品質(zhì)量不合規(guī)的風(fēng)險等。
|
|
