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公司是國(guó)家鈾礦資源開(kāi)發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，境內(nèi)外資源儲(chǔ)備扎實(shí)，享有國(guó)內(nèi)鈾礦專營(yíng)權(quán)，鈾資源開(kāi)發(fā)技術(shù)實(shí)力深厚，2025年完成上市后成為A股首家鈾礦企業(yè)，進(jìn)入發(fā)展新階段。在全球核電復(fù)蘇背景下，鈾供給增量有限，預(yù)計(jì)鈾價(jià)中樞將持續(xù)上行。公司內(nèi)延外拓，有望在本輪周期中上新臺(tái)階，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　公司是天然鈾“國(guó)家隊(duì)”。公司為國(guó)家天然鈾保障國(guó)家隊(duì)，國(guó)內(nèi)鈾礦資源儲(chǔ)備扎實(shí)，海外重點(diǎn)開(kāi)拓非洲等集中產(chǎn)鈾區(qū)，同時(shí)推動(dòng)伴生礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)利用，與中核集團(tuán)緊密協(xié)同建立完整、高效的天然鈾經(jīng)營(yíng)模式，是國(guó)家核工業(yè)體系的重要組成部分。2023年公司完成股改，2025年正式登陸A股主板，成為國(guó)內(nèi)首家上市鈾礦企業(yè)。
　　國(guó)內(nèi)外鈾礦資源儲(chǔ)備扎實(shí)。公司早期為中核集團(tuán)提供物資供應(yīng)等，2006年后負(fù)責(zé)海外鈾礦資源開(kāi)發(fā)，投資阿礦、LH鈾業(yè)等項(xiàng)目，2019年公司完成對(duì)羅辛鈾礦控制權(quán)的收購(gòu)。境內(nèi)資源方面，2019年中核集團(tuán)將國(guó)內(nèi)核電天然鈾供應(yīng)業(yè)務(wù)及國(guó)際天然鈾貿(mào)易業(yè)務(wù)調(diào)整至中國(guó)鈾業(yè)，并劃轉(zhuǎn)天山鈾業(yè)、錦原鈾業(yè)等7家公司股權(quán)，中國(guó)鈾業(yè)成為集團(tuán)鈾礦資源的經(jīng)營(yíng)主體。鈾礦資源是生產(chǎn)核燃料的重要原料，關(guān)系國(guó)家國(guó)防與能源安全，國(guó)家對(duì)其實(shí)行嚴(yán)格管制。國(guó)務(wù)院授權(quán)中核集團(tuán)對(duì)鈾產(chǎn)品實(shí)施專營(yíng)，而依據(jù)中核集團(tuán)業(yè)務(wù)劃分，中國(guó)鈾業(yè)成為國(guó)內(nèi)天然鈾資源開(kāi)發(fā)的專營(yíng)企業(yè)，在國(guó)內(nèi)天然鈾產(chǎn)業(yè)中居于主導(dǎo)地位。
　　鈾礦開(kāi)發(fā)技術(shù)領(lǐng)先。公司由自研、聯(lián)合研發(fā)等掌握了包括砂巖鈾礦開(kāi)發(fā)、硬巖鈾礦開(kāi)發(fā)、含鈾多金屬礦綜合回收、獨(dú)居石資源綜合利用和鉭鈮礦資源綜合回收技術(shù)等主要核心技術(shù)，并在公司礦業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中大規(guī)模應(yīng)用。同時(shí)結(jié)合資源條件自研、委托核化冶院、核四院等開(kāi)展多個(gè)新項(xiàng)目，集團(tuán)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源高效協(xié)同配置。
　　核電全球復(fù)蘇，供給制約因素多，鈾價(jià)中樞預(yù)計(jì)整體上行。核電技術(shù)不斷升級(jí)，是兼顧清潔、高效的電源方案。終端電氣化進(jìn)程不斷助推用電量增長(zhǎng)，AI的爆發(fā)對(duì)高質(zhì)量電力的需求更迫切，疊加地區(qū)能源獨(dú)立等因素，核電戰(zhàn)略地位持續(xù)強(qiáng)化，進(jìn)入復(fù)蘇。與之相對(duì)福島事件后十余年鈾礦資本開(kāi)支收縮，短期天然鈾缺口主要依托庫(kù)存及鈾礦復(fù)產(chǎn)等，中長(zhǎng)期看新增產(chǎn)能釋放節(jié)奏不明朗，且部分礦山減產(chǎn)可能進(jìn)一步加大供給側(cè)壓力。綜上判斷未來(lái)鈾價(jià)將整體維持上行趨勢(shì)。
　　投資建議：全球核電復(fù)蘇，鈾進(jìn)入上行周期，公司為國(guó)內(nèi)鈾業(yè)龍頭，資源儲(chǔ)備扎實(shí)，開(kāi)發(fā)技術(shù)領(lǐng)先，有望在本輪周期實(shí)現(xiàn)量利齊增，再上新臺(tái)階，首次覆蓋給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)；鈾礦供給釋放超預(yù)期；地緣風(fēng)險(xiǎn)等