>> 申萬宏源-2026年農(nóng)林牧漁行業(yè)春季投資策略：擁抱周期反轉(zhuǎn)-260318
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
大小： |
3660KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
盛瀚,朱珺逸,胡靜航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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生豬養(yǎng)殖：至暗時刻將至，產(chǎn)能去化提速在即。春節(jié)之后，生豬價格加速下跌，3月價格跌破全行業(yè)現(xiàn)金成本。向后展望，進入消費淡季，供給壓力仍大，預(yù)計肥豬價格將繼續(xù)探底，疊加飼料價格回升，行業(yè)現(xiàn)金流壓力不斷累積，與此同時仔豬價格大概率快速回落，共同催化產(chǎn)能去化的明顯提速。
農(nóng)產(chǎn)品：原油價格上行有望扭轉(zhuǎn)農(nóng)產(chǎn)品價格周期。地緣沖突推升原油價格，全球大宗商品供應(yīng)鏈面臨較大不確定性，中國主要農(nóng)產(chǎn)品價格已持續(xù)下跌三年，原油價格中樞上行后，將從生物燃料需求與農(nóng)資成本端共同支撐農(nóng)產(chǎn)品價格，糧價周期有望反轉(zhuǎn)。
牧業(yè)：肉牛先行反轉(zhuǎn)，漲勢有望加速；原奶繼續(xù)磨底，拐點漸近。在經(jīng)歷了前期產(chǎn)能深度去化后，肉牛供給加速收縮的周期有望于2026年逐步開啟（2025年來犢牛價格先行反轉(zhuǎn)已驗證了這一供給預(yù)期）；原奶價格仍在磨底，待產(chǎn)能實質(zhì)性去化后，有望跟隨肉牛開啟“肉奶共振”的景氣周期。
寵物食品：內(nèi)銷成長確定性仍在，靜待業(yè)績拐點。國內(nèi)寵物食品市場繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展，頭部品牌份額繼續(xù)提升。預(yù)計出口業(yè)務(wù)的下滑逐季改善，報表端業(yè)績增速有望迎來拐點。與此同時，頭部企業(yè)在功能糧/處方糧上逐步發(fā)力，頭部企業(yè)領(lǐng)先身位有望進一步擴大，自有品牌業(yè)務(wù)盈利能力拐點值得期待。
重點關(guān)注上市公司：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團、天康生物、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、華綠生物、乖寶寵物。
風險提示：生豬產(chǎn)能去化不及預(yù)期，豬肉價格持續(xù)低迷；肉牛價格上漲不及預(yù)期，原奶價格持續(xù)低迷、產(chǎn)能緩慢去化；寵物食品市場景氣不及預(yù)期，競爭加劇。
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