>> 申萬宏源-2026年紡織服裝行業(yè)春季投資策略：上游漲價，中游承壓，下游分化-260317
| 上傳日期： |
2026/3/18 |
大小： |
4035KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
26年1-2月，紡織服裝內(nèi)需消費及外需出口均超預(yù)期，當(dāng)前基金重倉比例低，板塊迎來低位布局窗口。展望26H1，我們判斷上游漲價、中游承壓、下游分化，產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇傳導(dǎo)將逐步打通
紡織制造：行業(yè)洗牌之后，周期越強(qiáng)，成長越強(qiáng)，看好上游漲價品種，關(guān)注運動制造復(fù)蘇
上游漲價周期，澳毛、美棉有量價齊升高彈性：過去幾年價格低迷觸發(fā)減產(chǎn)，澳毛近兩年累計減產(chǎn)超20%，全球棉花也在26年可能迎來減產(chǎn)元年。供給收縮+需求回暖，有望驅(qū)動價格上行周期。自25年8月底復(fù)拍以來，本輪澳毛價格累計漲幅已達(dá)52%，真實促進(jìn)訂單量價齊升，推薦【優(yōu)質(zhì)毛紡公司】。展望后續(xù)棉價也有望復(fù)刻相似路徑，有低價充足備料的全球化供應(yīng)商業(yè)績彈性大，推薦【百隆東方】。
中游運動制造，短期承壓，但中長期醞釀新成長：全球關(guān)稅博弈疊加地緣政治沖突，引發(fā)需求不確定性，造成25H2下游訂單有所走弱，拖累仍在擴(kuò)產(chǎn)中的大型運動制造商利潤率回升進(jìn)程。我們判斷，26年仍在修復(fù)通道中，但修復(fù)強(qiáng)度還需關(guān)注下游核心客戶Nike的復(fù)蘇節(jié)奏，Nike正在醞釀新一輪創(chuàng)新周期，中長期產(chǎn)業(yè)鏈將受益，推薦【申洲國際/華利集團(tuán)/裕元集團(tuán)/偉星股份】，建議關(guān)注【晶苑國際】。
服裝家紡：26年有望成為消費拐點之年，圍繞未來消費趨勢，尋找具有滲透率空間的方向
高性能戶外，當(dāng)前低滲透率，未來高空間：24年中國戶外高性能服飾市場規(guī)模1027億元（同比+17%），品牌市占率CR10僅27%，頭部格局未定，推薦【李寧/安踏體育/波司登/361度/滔搏/特步】，建議關(guān)注已遞交H股上市招股書的【伯希和】。
社交服飾，旅游、商務(wù)場景促進(jìn)高端消費回暖：中高端服飾需求與出行活動正相關(guān)性，過去幾年率先完成去庫存及渠道調(diào)整，復(fù)蘇跡象已顯現(xiàn)，推薦【比音勒芬/歌力思】，建議關(guān)注【江南布衣/錦泓集團(tuán)】。
睡眠經(jīng)濟(jì)，數(shù)千億市場不斷孕育爆款家紡產(chǎn)品：從23年羽絨被暢銷，到24-25年人體工學(xué)枕、功能性床笠打爆破圈，年輕消費客群接受度快速提升，創(chuàng)造出市場增量，推薦【羅萊生活/水星家紡】。
風(fēng)險提示：消費恢復(fù)不及預(yù)期；市場競爭加?。魂P(guān)稅風(fēng)險；匯率風(fēng)險；原材料價格波動
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