>> 廣發(fā)證券-紡織服裝行業(yè)全球觀察之阿迪達斯FY2025：收入穩(wěn)健增長，歸母凈利潤高增-260311
| 上傳日期： |
2026/3/11 |
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| 984KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
糜韓杰,董建芳 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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核心觀點：
阿迪達斯公布FY2025全年業(yè)績（2025年1-12月）。（1）收入：FY2025Q4為60.76億歐元，同比增長1.8%；FY2025為248.11億歐元，同比增長4.8%。（2）歸母凈利潤：FY2025Q4為0.81億歐元，同比增加307.7%；FY2025為13.40億歐元，同比增加75.4%。（3）毛利率：FY2025Q4為50.8%，同比增加1.0pct；FY2025為51.6%，同比增加0.8pct。（4）銷售、管理及一般費用率：FY2025Q4為48.82%，同比減少1.3pct；FY2025為43.82%，同比減少2.4pct。（5）歸母凈利率：FY2025Q4為1.33%，同比增加303.9pct；FY2025為5.40%，同比增加2.2pct。
收入分地區(qū)看，（1）歐洲：FY2025Q4為18.25億歐元，經匯率調整后同比增加5.0%；FY2025為81.36億歐元，經匯率調整后同比增加8.0%。（2）大中華區(qū)：FY2025Q4為8.48億歐元，經匯率調整后同比增加15.0%；FY2025為36.23億歐元，經匯率調整后同比增加9.0%。（3）北美：FY2025Q4為12.66億歐元，經匯率調整后同比增加3.0%；FY2025為50.87億歐元，經匯率調整后同比增加4.0%。（4）新興市場：FY2025Q4為9.43億歐元，經匯率調整后同比增加15.0%；FY2025為35.10億歐元，經匯率調整后同比增加15.0%。（5）拉美：FY2025Q4為8.35億歐元，經匯率調整后同比增加18.0%；FY2025為29.26億歐元，經匯率調整后同比增加21.0%。（6）日韓：FY2025Q4為3.19億歐元，經匯率調整后同比增加13.0%；FY2025為14.06億歐元，經匯率調整后同比增加11.0%。（7）其他地區(qū)：FY2025Q4為0.16億歐元，經匯率調整后同比減少15.0%；FY2025為0.72億歐元，經匯率調整后同比減少22.0%。
收入分業(yè)務看，（1）鞋類：FY2025Q4為32.45億歐元，同比增加4.0%；FY2025為142.32億歐元，經匯率調整后同比增加7%。（2）服裝：FY2025Q4為23.84億歐元，同比增加20.0%；FY2025為87.64億歐元，經匯率調整后同比增加15%。（3）配飾：FY2025Q4為4.47億歐元，同比增加7.0%；FY2025為18.15億歐元，經匯率調整后同比增加6%。
庫存情況。截至FY2025年末，庫存58.32億歐元，同比增加16.9%。庫存周轉天數(shù)為164.49天，同比增加15.1天。
業(yè)績展望。（1）收入：公司預計2026年經匯率調整銷售收入同比高個位數(shù)增長。（2）營業(yè)利潤：公司預計增加至23億歐元左右。（3）分地區(qū)看：公司預計2026年北美、大中華、新興市場、拉丁美洲和日韓經匯率調整銷售收入同比低兩位數(shù)增長，歐洲經匯率調整銷售收入預計同比中個位數(shù)增長。
風險提示。宏觀經濟波動風險，業(yè)務高度競爭性風險，保持品牌價值和聲譽能力的不確定性風險等。
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