>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：原材料漲價提振上游景氣，部分中游制造25年承壓-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 3379KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平,求佳峰,劉佩 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。3月9日～3月13日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.6%，跑輸SW全A指數(shù)0.1pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.4%，跑贏SW全A指數(shù)0.9pct；SW紡織制造指數(shù)下跌0.5%，與全A指數(shù)持平。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-12月社會消費品零售總額50.1萬億元，同比增長3.7%。2）出口：2月我國紡織服裝出口金額224.4億美元，同比+73.4%。分拆看，2月紡織紗線、織物及制品出口額113.8億美元，同比+83.0%，服裝及衣著附件110.6億美元，同比+64.5%。3）棉價：據(jù)中國棉花網數(shù)據(jù)，3月13日，國家棉花價格B指數(shù)報于16,753元/噸，本周上漲1.1%。鄭棉主力合約報于15,415元/噸，本周上漲0.8%。國際棉花價格M指數(shù)報于75美分/磅，本周上漲2.3%。ICE2號棉花主力合約報于66美分/磅，本周上漲2.5%。4）澳毛價格：3月12日，美元口徑下澳毛指數(shù)報于1272美分/公斤，同比上漲62.0%，月內上漲3.9%，年內上漲24.6%。
【本周板塊觀點】
紡織：紡織上游原材材料存在漲價邏輯，看好上游企業(yè)經營改善。本周澳毛價格+2.8%，內棉價格+1.1%，外棉價格+2.3%，考慮上游羊毛、棉花、化纖等材料均存在漲價邏輯，看好紡織制造上游企業(yè)經營改善。需求疲軟及產能爬坡等因素因影響下，多數(shù)中游制造公司承壓，華利25年業(yè)績快報營收+4%、利潤-16.5%，裕元25年報營收-2%、利潤-3%，健盛業(yè)績超預期，25Q4扣非利潤+51%，無縫業(yè)務釋放盈利潛力，看好公司無縫業(yè)務持續(xù)改善、埃及產能釋放驅動業(yè)績持續(xù)上行。
服裝：體育議題貫穿兩會，看好體育運動板塊長期發(fā)展?jié)摿?。本?026年全國兩會正式落下帷幕，體育議題貫穿兩會，彰顯國家對體育事業(yè)的高度重視和長遠規(guī)劃，有望持續(xù)激發(fā)體育消費，提升國民健康素質。繼續(xù)看好體育運動板塊長期發(fā)展?jié)摿?，下周即將開啟年報業(yè)績發(fā)布窗口，關注業(yè)績催化，預計品牌端表現(xiàn)分化。
【本周重點回顧】
華利集團(300979)2025年業(yè)績快報點評：營收平穩(wěn)增長，積極擴產以備下游訂單復蘇。25年公司營收+4%、凈利-16.5%，新客戶訂單放量但新廠爬坡拖累利潤率，期待后續(xù)效率提升驅動利潤上行。
健盛集團（603558）2025年報點評：25Q4扣非利潤增長51%，無縫業(yè)務開啟利潤釋放。25Q4公司營收7.0億元，同比+8.1%，扣非歸母凈利潤1.0億元，同比+50.7%，業(yè)績超預期，棉襪主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健，無縫業(yè)務開啟利潤釋放。
【行業(yè)觀點與投資分析意見】
26年內需有望逐步回暖，挖掘新消費高景氣方向：①運動戶外：李寧/安踏/361度/特步/波司登，建議關注伯希和；②折扣零售：海瀾之家（旗下京東奧萊）；③個護清潔：諾邦/穩(wěn)健；④睡眠經濟：羅萊/水星；⑤品牌服飾:比音勒芬，建議關注錦泓集團。
全球關稅博弈變量逐步落定，不改核心制造全球競爭力：①原材料漲價周期：百隆東方；②運動制造產業(yè)鏈：申洲/華利/裕元/偉星。
風險提示：消費恢復低于預期；行業(yè)競爭加?。淮尕洔p值風險；原材料成本上漲。
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