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投資主線
　　主線1：AI深度賦能線上消費(fèi)生態(tài)，業(yè)績底部預(yù)期持續(xù)向上修復(fù)
　　互聯(lián)網(wǎng)電商平臺受高基數(shù)影響GMV增速見底，26年預(yù)期逐季環(huán)比向上，即時零售邁向精細(xì)化運(yùn)營，行業(yè)由價(jià)格競爭轉(zhuǎn)向效率與服務(wù)競爭。AI大模型持續(xù)迭代并深化端側(cè)與場景化落地，平臺高質(zhì)量成長邏輯持續(xù)驗(yàn)證。推薦：阿里巴巴、美團(tuán)、拼多多、京東。
　　“AI+”全方位賦能消費(fèi)領(lǐng)域，在提振消費(fèi)政策推動下，零售企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型與AI技術(shù)商業(yè)化落地形成雙向共振，線上線下深度融合打造新型消費(fèi)場景，有望驅(qū)動企業(yè)開辟第二增長曲線。推薦：金馬游樂、天虹股份。
　　主線2：新型消費(fèi)主線清晰，情緒消費(fèi)景氣延續(xù)
　　短期受益于金價(jià)大幅上漲與春節(jié)消費(fèi)旺季雙重催化，長期在工藝升級與消費(fèi)審美提升驅(qū)動下，行業(yè)競爭核心轉(zhuǎn)向產(chǎn)品創(chuàng)新與品牌運(yùn)營能力，黃金珠寶迎來景氣長周期。建議關(guān)注：老鋪黃金、潮宏基、菜百股份、周大生。
　　中國潮玩IP產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展提速，供給端加速匹配需求擴(kuò)張，頭部優(yōu)質(zhì)潮玩品牌通過IP資源與自研產(chǎn)品構(gòu)筑核心護(hù)城河，短期部分爆款I(lǐng)P熱度降溫不改整體市場擴(kuò)容，全球IP影響力持續(xù)深化。推薦：名創(chuàng)優(yōu)品。
　　主線3：貿(mào)易穩(wěn)定性提升，供給側(cè)改革做強(qiáng)消費(fèi)內(nèi)循環(huán)
　　去年中美關(guān)稅摩擦已驗(yàn)證中國供應(yīng)鏈韌性，新興市場外貿(mào)高增有效對沖外部波動，近期地緣政治波動預(yù)計(jì)仍不會對出口構(gòu)成顯著影響，渠道拓展疊加AI大模型賦能外貿(mào)全鏈路效率提升，行業(yè)高景氣度持續(xù)驗(yàn)證，有望迎來業(yè)績與估值雙擊。推薦：小商品城。
　　超市行業(yè)加速推進(jìn)供應(yīng)鏈優(yōu)化與自有品牌升級，百貨業(yè)態(tài)通過“一店一策”優(yōu)化體驗(yàn)式供給與商品力，依托場景化、體驗(yàn)化服務(wù)吸引線下客流回流，帶動經(jīng)營效率持續(xù)改善。建議關(guān)注：永輝超市、步步高、匯嘉時代、重慶百貨、家家悅。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民消費(fèi)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，AI發(fā)展不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，渠道變革不及預(yù)期，金價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。