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公司2025年實(shí)現(xiàn)營收（50.08億，同比-1.27%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（10.31億，同比-10.57%）。
　　業(yè)績保持基本穩(wěn)定，低空經(jīng)濟(jì)布局成效突出。公司2025年實(shí)現(xiàn)營收（50.08億，同比-1.27%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（10.31億，同比-10.57%）。分業(yè)務(wù)來看：航空新材料業(yè)務(wù)：①航空工業(yè)復(fù)材：實(shí)現(xiàn)營收（46.96億，同比-1.45%），實(shí)現(xiàn)凈利潤（10.65億，同比-10.13%），實(shí)現(xiàn)新一代T800級及以上碳纖維預(yù)浸料及預(yù)浸絲束產(chǎn)品產(chǎn)量的突破性增長，顯著提升先進(jìn)材料供給能力，為下一代主力產(chǎn)品的規(guī)?；慨a(chǎn)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)；②優(yōu)材百慕：實(shí)現(xiàn)營收（2.14億，同比+4.93%），實(shí)現(xiàn)凈利潤（3695.89萬，同比+7.54%），民航訂單金額快速增長并完成多型號飛機(jī)剎車零部件取證；③深圳輕快世界：實(shí)現(xiàn)營收（2528.91萬），凈利潤（-1448.35萬），低空經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域拓展成效突出，新增核心客戶13家，成為28家eVTOL企業(yè)核心供應(yīng)商，低空飛行器預(yù)浸料市場占有率達(dá)80%。同時推動多類新材料跨界融合應(yīng)用，在3C、新能源汽車、防護(hù)、海洋船舶等領(lǐng)域企業(yè)深化合作，完成多款產(chǎn)品測試與小批量試制。航空先進(jìn)制造技術(shù)產(chǎn)業(yè)化業(yè)務(wù)：①航智裝備實(shí)現(xiàn)營收（7595.88萬，同比-18.12%），利潤總額（10.12萬，同比扭虧）；②萬通航空實(shí)現(xiàn)營收（253.19萬，同比+1468.71%），凈利潤（5.99萬，同比+22.24%）。2026年公司目標(biāo)：營業(yè)收入42.65億元，利潤總額8.8億元。其中航空新材料業(yè)務(wù)目標(biāo)營收42.6億元，利潤總額9.25億元。
　　盈利能力略降，研發(fā)投入增加。盈利能力方面，2025年公司銷售毛利率為37.60%，同比下降1.23pct。銷售費(fèi)用（0.22億元，同比-20.66%）主要系關(guān)聯(lián)方需求計(jì)劃調(diào)整導(dǎo)致費(fèi)用縮減；管理費(fèi)用（3.9億元，同比+4.8%）主要系人工成本增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用（-0.15億元，上年同期為-0.18億元），主要系利息收入變動影響；期間費(fèi)用率7.93%，同比上升0.40pct。研發(fā)費(fèi)用（2.12億元，同比+7.05%）主要系航空新材料研發(fā)投入增加。銷售凈利率20.63%，同比下降2.43pct。關(guān)聯(lián)交易方面，2026年預(yù)計(jì)關(guān)聯(lián)銷售額30億，較上年實(shí)際額有所微增，較上年預(yù)計(jì)額下降26.8%。
　　在建工程項(xiàng)目進(jìn)展順利，多個產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目接近完工。資產(chǎn)負(fù)債表方面，本期在建工程期末余額達(dá)1.64億元，較上年末+54.2%，主要系推進(jìn)先進(jìn)航空預(yù)浸料生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目、航空發(fā)動機(jī)用樹脂基復(fù)材零組件生產(chǎn)能力建設(shè)項(xiàng)目等新項(xiàng)目投入所致。產(chǎn)能建設(shè)：1）先進(jìn)航空預(yù)浸料生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目：累計(jì)完成投資4.09億元（計(jì)劃總投資4.32億元），已完成工程建設(shè)并通過聯(lián)合驗(yàn)收。2）樹脂及構(gòu)件生產(chǎn)能力提升項(xiàng)目：累計(jì)完成投資3629.61萬元（計(jì)劃總投資6700萬元），廠房改造工作已完成。3）航空發(fā)動機(jī)用樹脂基復(fù)材零組件項(xiàng)目：累計(jì)完成投資1.06億元（計(jì)劃總投資2.85億元），已完成建安工程及設(shè)備合同簽訂，主要設(shè)備到貨并進(jìn)行安裝調(diào)試，公司正推進(jìn)產(chǎn)品測試和認(rèn)證工作。4）民用航空復(fù)合材料構(gòu)件能力提升建設(shè)項(xiàng)目：25年完成投資229.77萬元（計(jì)劃總投資9.175億），已完成規(guī)劃初審與方案設(shè)計(jì)招標(biāo)工作，完成部分重要設(shè)備的技術(shù)評審及開評標(biāo)工作。
　　盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年歸母凈利潤為10.85/11.79/13.46億元，對應(yīng)估值30、27、24倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品訂單低于預(yù)期，改革進(jìn)度低于預(yù)期。