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事件公司發(fā)布2025年度報(bào)告：2025年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.02億元，同比增長0.87%；歸母凈利潤為1.30億元，同比增長9.63%；扣非歸母凈利潤為1.18億元，同比下降25.34%。其中，2025第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.61億元，同比下降4.21%；歸母凈利潤-0.31億元，扣非歸母凈利潤-0.36億元，同比均虧損擴(kuò)大。
　　精準(zhǔn)把握賽道紅利，IP業(yè)務(wù)生態(tài)化運(yùn)營公司影游漫IP圖書業(yè)務(wù)在《哪吒·三界往事》《哪吒之魔童鬧海藝術(shù)設(shè)定集》、“黑神話·悟空”《影神圖》等爆款產(chǎn)品助推下，市場占有率提升至細(xì)分品類第一，優(yōu)質(zhì)IP價(jià)值充分顯現(xiàn)?！肮戎戎逼放埔劳凶杂蠭P資源優(yōu)勢，已實(shí)現(xiàn)5000萬銷售規(guī)模。IP運(yùn)營已成為公司四個(gè)業(yè)務(wù)支柱之一，有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
　　政策導(dǎo)向疊加模式創(chuàng)新，文化空間運(yùn)營業(yè)務(wù)快速增長公司城市文化空間運(yùn)營業(yè)務(wù)2025年收入增長10.02%。在輕量化投入的前提下，注重輸出選品，并對(duì)商業(yè)區(qū)、機(jī)場、城市社區(qū)等不同地段的書店進(jìn)行差異化定位，收獲了較好成效。此外，《全民閱讀促進(jìn)條例》自2026年2月1日起正式實(shí)施，為公司城市文化空間運(yùn)營業(yè)務(wù)提供了政策支持。
　　AI增效成果顯著，積極探索商業(yè)化夸父AI平臺(tái)顯著提升日常業(yè)務(wù)效率：書稿翻譯周期縮短90%、營銷文案生成時(shí)間縮短至10分鐘、視頻生產(chǎn)效率提升5-10倍。公司研發(fā)推出了圖書智能體產(chǎn)品Thinker，并對(duì)產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)程展開積極探索。
　　投資建議：我們認(rèn)為，公司核心出版業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，文化空間運(yùn)營和IP衍生品業(yè)務(wù)有望為公司貢獻(xiàn)業(yè)績增量，疊加AI帶來的降本增效與商業(yè)化探索。預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為1.62/1.81/2.02億元，對(duì)應(yīng)PE為39x/35x/31x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：實(shí)體書店銷售碼洋下降風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)字化變革對(duì)行業(yè)競爭格局改變的風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)、AI技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。