>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：油價持續(xù)走強(qiáng)加劇市場對于衰退的交易-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2026-03-18，滬銅主力合約開于99120元/噸，收于98590元/噸，較前一交易日收盤-0.75%，昨日夜盤滬銅主力合約開于98,000元/噸，收于96,340元/噸，較昨日午后收盤下降2.30%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨早盤滬銅2604合約多次沖高回落，收跌至98660元/噸。隔月Contango與Backward交替，進(jìn)口維持盈利?，F(xiàn)貨市場成交略有好轉(zhuǎn)，持貨商挺價但部分甩貨壓低升貼水。下游補(bǔ)庫意愿有限，庫存高位壓制現(xiàn)貨。進(jìn)口窗口持續(xù)打開，后續(xù)貨源流入預(yù)期升溫。預(yù)計明日現(xiàn)貨貼水格局延續(xù)。
重要資訊匯總：
地緣方面，中東能源設(shè)施遭襲風(fēng)險驟然升級。伊朗最大的天然氣田遭美國和以色列襲擊。伊朗隨后宣布，將全力打擊美國相關(guān)石油設(shè)施，并將沙特、阿聯(lián)酋和卡塔爾三國能源設(shè)施列為合法打擊目標(biāo)。伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊發(fā)表緊急聲明，宣布已對地區(qū)內(nèi)與美國相關(guān)的石油及能源設(shè)施發(fā)動大規(guī)模導(dǎo)彈襲擊。美國總統(tǒng)特朗普表示，不希望再發(fā)生針對伊朗能源設(shè)施的襲擊。不過，視伊朗未來在霍爾木茲海峽的舉動而定，特朗普仍有可能再次考慮將更多伊朗能源設(shè)施列為打擊目標(biāo)。美聯(lián)儲方面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變，連續(xù)第二次“按兵不動”，符合市場預(yù)期。美聯(lián)儲主席鮑威爾明確否認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)處于滯脹狀態(tài)，強(qiáng)調(diào)政策立場合適，降息需看到通脹持續(xù)進(jìn)展。鮑威爾表示，若通脹無進(jìn)展，將不會降息。絕大多數(shù)人不認(rèn)為加息是基本預(yù)期，但下一步行動是加息的可能性確實(shí)被提及。
礦端方面，外電3月17日消息，全球最大礦業(yè)公司必和必拓（BHP）已啟動其智利Escondida銅礦新選礦廠的環(huán)境許可申請流程，該項目價值約50億美元，核心目的是應(yīng)對礦石品位下滑問題，維持礦山產(chǎn)能穩(wěn)定。Escondida近年來面臨礦石品位持續(xù)下降的挑戰(zhàn)，2025年四季度其入選礦石品位已降至0.93%。據(jù)悉，該升級項目的預(yù)計投資區(qū)間為44億至59億美元，主要用于新建一座選礦廠，替代老舊的Los Colorados選礦廠產(chǎn)能。作為必和必拓在2024年底公布的108億美元十年增長計劃的核心組成部分，新選廠將維持埃斯孔迪達(dá)現(xiàn)有46萬噸/日的處理能力，確保銅產(chǎn)量穩(wěn)定在許可水平內(nèi)。必和必拓選擇提交環(huán)境影響聲明（DIA），該審批流程較全面環(huán)評更快，若順利獲批，建設(shè)將于2027年初啟動，2031至2032年間實(shí)現(xiàn)首批投產(chǎn)。
冶煉及進(jìn)口方面，外電3月13日消息，澳大利亞工人工會（AWU）周五表示，嘉能可（Glencore）位于北昆士蘭的Townsville銅精煉廠工人舉行罷工，此前持續(xù)近一年的談判未能解決關(guān)于提高工資和工作條件的爭議。工會成員在該煉廠停工4小時，隨后恢復(fù)運(yùn)營。AWU北區(qū)秘書Jim Wilson表示：\"如果嘉能可無意改進(jìn)其報價，罷工行動將繼續(xù)。\"他補(bǔ)充說，工會目前不計劃采取進(jìn)一步行動。針對此次罷工，嘉能可在給路透社的郵件回復(fù)中重申，公司仍致力于與員工達(dá)成協(xié)議。同時，嘉能可表示，AWU的政治作秀行為，可能會破壞此前與談判人員建立的建設(shè)性合作關(guān)系。資料顯示，該煉廠年產(chǎn)高達(dá)30萬噸純度99.995%的銅陰極。
消費(fèi)方面，海關(guān)總署3月18日訊，2026年2月中國未鍛軋銅及銅材出口量為156194噸，同比增長92.1%；1-2月未鍛軋銅及銅材累計出口量為343624噸，同比增長95.5%；2月中國未鍛軋銅及銅材進(jìn)口量為32萬噸，同比下降24.5%；1-2月累計進(jìn)口70萬噸，同比下降16.1%。此外，上海金屬網(wǎng)訊，銅價重心繼續(xù)下移，但下游采購并無實(shí)質(zhì)改善，除剛需外多觀望為主。期貨月差收窄至百元以內(nèi)，持貨商出貨情緒較高，疊加庫存高企，供需擴(kuò)大令升水承壓。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化18775.00噸萬334100噸。SHFE倉單較前一交易日變化-5665噸至318624噸。3月16日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫54.73萬噸，較此前一周變化-2.66萬噸。
策略
銅：中性
總體而言，上周起國內(nèi)庫存在銅價以及月差均偏高，下游采購謹(jǐn)慎的情況下有所累高，同時保稅區(qū)庫存清關(guān)亦有所總體而言，礦端TC持續(xù)回落至-60美元/噸，原料緊張加劇。精銅進(jìn)口窗口打開，保稅區(qū)庫存去化；廢銅精廢價差收窄抑制經(jīng)濟(jì)性，但含稅原料需求攀升；銅材加工端開工率普遍回升，精銅桿訂單倍增，漆包線、黃銅棒景氣度改善；終端電力、新能源訂單支撐較強(qiáng)，建筑領(lǐng)域仍乏力。而隨著下游企業(yè)的復(fù)工以及銅價的震蕩回落，采購積極性或有所恢復(fù)，當(dāng)下銅價，建議將套保量加至2個月左右的實(shí)際用量。
套利：暫緩
期權(quán)：賣出看跌
風(fēng)險
庫存持續(xù)大幅累高
流動性踩踏風(fēng)險
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