>> 開源證券-通信行業(yè)點評報告：重視“Token工廠”三大投資主線-260319
| 上傳日期： |
2026/3/19 |
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| 540KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
蔣穎 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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Token逐漸商品化，英偉達稱Token經(jīng)濟或?qū)⒅厮墚a(chǎn)業(yè)
3月17日英偉達GTC 2026大會正式開幕，英偉達CEO黃仁勛在演講中提出“Token工廠經(jīng)濟學(xué)”的概念，展示了一套算力革命后全新的商業(yè)邏輯：未來的數(shù)據(jù)中心將成為生產(chǎn)Token的工廠，每瓦性能則成為商業(yè)變現(xiàn)的核心競爭力。黃仁勛稱Token將是新的大宗商品，一旦成熟將根據(jù)速度和智能程度分層定價，從免費層到超高速層（約150美元/百萬Token），為推理場景打開商業(yè)化空間。在市場競爭層面，由于電力是Token工廠的核心瓶頸，“每瓦Token吞吐量”或?qū)⒊蔀闆Q定商業(yè)競爭力的核心指標，傳統(tǒng)的以服務(wù)器數(shù)量和存儲容量為核心的架構(gòu)設(shè)計，將逐漸讓位于以Token生成速率和能效比為核心的新型架構(gòu)。黃仁勛還指出，未來工程師薪酬也將包含Token配額，有望幫助其產(chǎn)出擴大10倍。
阿里巴巴成立Token Hub事業(yè)群，整合AI業(yè)務(wù)或?qū)⒁訲oken為導(dǎo)向
3月16日，阿里巴巴正式成立Alibaba Token Hub（ATH）事業(yè)群，該群以“創(chuàng)造Token、輸送Token、應(yīng)用Token”為核心目標，由阿里巴巴CEO吳泳銘直接負責。ATH事業(yè)群整合了阿里內(nèi)部AI相關(guān)的核心資源，包括旗艦大模型“通義千問”研發(fā)團隊、消費者AI應(yīng)用部門、釘釘辦公平臺和夸克智能眼鏡等硬件產(chǎn)品，3月17日發(fā)布定位B端AI原生工作平臺的“悟空”也被納入其中。吳泳銘稱，大量數(shù)字化工作將由AIAgent負責，而AIAgent則由Token支撐運行，Token將成為人類與數(shù)字世界交互的主要載體。我們認為，本次調(diào)整是阿里AI戰(zhàn)略從模型能力轉(zhuǎn)向Token經(jīng)濟的戰(zhàn)略調(diào)整，印證AI產(chǎn)業(yè)底層商業(yè)模式正轉(zhuǎn)向Token化變現(xiàn)周期，或驅(qū)動AI投資良性正循環(huán)。
騰訊云、阿里云、百度云陸續(xù)官宣漲價，AI云掀起漲價潮
據(jù)行業(yè)監(jiān)測，2026年開年AI算力需求激增驅(qū)動算力租賃市場進入漲價周期。截至2月底，英偉達H200、H100等高端GPU租金環(huán)比上漲15%-30%，H200時租達7.5-8.0元/卡時，月租6.0-6.6萬元，漲幅25%-30%；H100月租漲至5.5-6.0萬元，漲幅15%-20%。交付周期延長至2027年Q2（H200）與Q1（H100）。頭部廠商優(yōu)刻得、森華易騰等已官宣3月全線漲價20%-30%。據(jù)《科創(chuàng)板日報》，騰訊云智能體開發(fā)平臺于3月11日宣布調(diào)整計費策略，公測模型將于13日從免費轉(zhuǎn)向按量計費，混元系列模型普遍漲價超400%；3月16日，智譜宣布上調(diào)首個閉源模型GLM-5-Turbo的API價格，本次上調(diào)20%，是2026年以來第二次漲價；阿里云和百度云也在3月18日均發(fā)公告宣布漲價，AI算力、存儲等產(chǎn)品方面，阿里云最高漲價34%，百度云最高漲價幅度也在30%上下。AI應(yīng)用普及與OpenClaw框架或引爆推理需求，疊加英偉達產(chǎn)能受限、硬件成本上行及國產(chǎn)替代缺口，驅(qū)動市場進入“賣方市場”，我們判斷漲價或持續(xù)。
重視“Token工廠”三大投資主線
我們認為“Token=AI芯片（國產(chǎn)算力+算力租賃）=AIDC”，隨著Tokens的持續(xù)增長，CDN需求亦或大幅增長，重視“Token工廠”三大核心主線：AIDC、算力租賃、CDN。
?。ㄒ唬〢IDC機房。推薦標的：光環(huán)新網(wǎng)（字節(jié)跳動Token核心合作伙伴）、大位科技、奧飛數(shù)據(jù)、新意網(wǎng)集團、潤澤科技、寶信軟件；受益標的：東陽光、數(shù)據(jù)港、萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)等；
（二）AIDC液冷。推薦標的：英維克（液冷全鏈條全自研龍頭）；受益標的：申菱環(huán)境、遠東股份、銀輪股份、同飛股份、網(wǎng)宿科技、高瀾股份等；
?。ㄈ〢IDC供電。受益標的：中恒電氣、科華數(shù)據(jù)、科泰電源、濰柴重機等；
?。ㄋ模┧懔ψ赓U。受益標的：協(xié)創(chuàng)數(shù)據(jù)、宏景科技、智微智能、首都在線、潤建股份、中貝通信、航錦科技等；
?。ㄎ澹〤DN。受益標的：網(wǎng)宿科技等；
?。〢IDC計算和網(wǎng)絡(luò)。推薦標的：中際旭創(chuàng)、新易盛、華工科技、盛科通信、亨通光電、中天科技、中興通訊、紫光股份、歐陸通、天孚通信；受益標的：寒武紀、海光信息、華勤技術(shù)、浪潮信息、銳捷網(wǎng)絡(luò)、長飛光纖光纜、長飛光纖、烽火通信、永鼎股份、遠東股份、羅博特科、炬光科技、致尚科技、杰普特等。
風(fēng)險提示：5G建設(shè)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦等。
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