>> 西部證券-在政策旋渦中順應(yīng)時代潮流：美國中期選舉年，特朗普政府政策前瞻與投資策略-260319
| 上傳日期： |
2026/3/20 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
張蕾 |
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美國國會中期選舉將于2026年11月3日舉行。美國眾議院435個選區(qū)和參議院35個席位都將進(jìn)行選舉。
為獲得中期選舉勝利，我們認(rèn)為特朗普或發(fā)力經(jīng)濟(jì)和醫(yī)療政策，民主黨需要重塑年輕人信心。美國年輕選民的投票率將成為影響中期選舉結(jié)果的關(guān)鍵變量。歷史上，年輕人的右傾擺動是特朗普2024年大選獲勝的重要因素之一。但是，特朗普上臺以來，年輕人重新左傾。美國年輕人關(guān)注通脹、醫(yī)療和住房等議題。若民主黨能利用經(jīng)濟(jì)和醫(yī)療議題動員民主黨，將可能重新奪回眾議院部分席位。但如果年輕人對兩黨失望，投票率下降，那么共和黨可能守住優(yōu)勢。
在中期選舉的政治約束下，我們認(rèn)為特朗普的關(guān)稅政策將趨于緩和，發(fā)力醫(yī)療、住房、能源等民生領(lǐng)域，以降低通脹。其政策或在表面上取得短期局部效果，但無法解決根本問題，在中長期效果存疑。其中，關(guān)稅政策將趨于緩和，多晶硅、風(fēng)力渦輪機(jī)和無人機(jī)面臨加稅風(fēng)險。美墨加協(xié)定審查過程面臨不確定性，最終痛苦續(xù)約和年度審查的可能性較大。醫(yī)療政策延續(xù)“美國優(yōu)先、市場導(dǎo)向、減少聯(lián)邦干預(yù)”的邏輯?！秱ゴ蠼】当ｋU計劃》選舉年通過概率較低，后續(xù)或通過和解法案形式分步實施。其中，醫(yī)療保險補(bǔ)貼、藥品價格和PBM改革是最可能的妥協(xié)領(lǐng)域。住房政策重在調(diào)控需求，規(guī)模較小，預(yù)計效果有限。年輕人住房問題的根結(jié)是實際收入低且住房供應(yīng)緊張。特朗普的政策并未觸及核心矛盾。數(shù)據(jù)中心的快速增長，導(dǎo)致美國電力飆升，為共和黨中期選舉帶來風(fēng)險。特朗普政府曾呼吁舉行緊急電力拍賣，以建立大型發(fā)電廠。科技巨頭也將與特朗普總統(tǒng)在白宮簽署承諾，自行建設(shè)或購買數(shù)據(jù)中心所需的電力供應(yīng)。特朗普推行“能源主導(dǎo)”戰(zhàn)略，但是市場基本面仍將推動美國能源轉(zhuǎn)型，盡管速度會放緩。
我們對中期選舉年的投資策略為：在政策旋渦中順應(yīng)時代潮流。若中期選舉年特朗普采取非常規(guī)政策需求民眾支持，則黃金價格有可能上漲或者高位震蕩。在區(qū)域國別層面，我們建議關(guān)注拉美地區(qū)。拉美在關(guān)鍵礦產(chǎn)、基建和新能源發(fā)展方面潛力巨大，或可帶來長期經(jīng)濟(jì)增長機(jī)遇。電力供應(yīng)不足構(gòu)成美國科技發(fā)展的重要約束，我們也建議關(guān)注電網(wǎng)設(shè)備與電網(wǎng)相關(guān)工程主題。地緣政治沖突頻發(fā)，戰(zhàn)爭風(fēng)險增加，戰(zhàn)略儲備可能上升，利好戰(zhàn)略金屬和基本金屬。其中建議關(guān)注銅，因為AI和儲能對需求的拉動比較確定，而且銅礦短缺制約精銅產(chǎn)量增長。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突升級擾動大宗商品供應(yīng)，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向超預(yù)期。
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