>> 東方證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：合成膠價延續(xù)走強，天膠需求替代預期走向兌現(xiàn)-260321
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
大小： |
841KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
李曉淵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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能源上漲，農(nóng)業(yè)緊隨。自2月28日美伊沖突爆發(fā)以來，霍爾木茲海峽進入實質性的封鎖階段，布倫特原油從年初60美元/桶上漲至本周已超過100美元/桶，能源、化工品價格的上行帶動農(nóng)產(chǎn)品板塊跟隨上漲。當前農(nóng)產(chǎn)品板塊中，生豬、橡膠等品種基于自身產(chǎn)能的出清，已處于價格上行的起點，以糖、玉米以及油脂油料為代表的大宗農(nóng)產(chǎn)品，自身的供需平衡表處于緊平衡狀態(tài)。我們認為，漲價預期和戰(zhàn)略安全角度下，當前階段農(nóng)業(yè)具備極高的布局價值：（1）上游資源價格的走強以及地緣政治的擾動，將直接推升部分農(nóng)產(chǎn)品的替代品（能源、石化產(chǎn)品）價格，進而破壞其原本脆弱的供需平衡表，助推價格上行；（2）生產(chǎn)要素成本的抬升，將帶動整個種植、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈的邊際成本上移，成本推漲與生產(chǎn)效率改善之間天然存在的時間差，會推動行業(yè)內部分資金積淀不足、生產(chǎn)效率低下的主體出清，助力農(nóng)業(yè)企業(yè)走出無序競爭、持續(xù)內卷的螺旋。
生豬：低點顯現(xiàn)，漲價將至。豬價持續(xù)探底，全國均價破10元/公斤，仔豬價格快速跌落至300元以下，虧損狀態(tài)下，去產(chǎn)能/收縮配種等生產(chǎn)行為將繼續(xù)推進。從庫存周期角度來看，當前宰后均重拐點已經(jīng)出現(xiàn)，一般情況下，宰后均重回升1-2個月內豬價都會有明顯上漲，預計5月前豬價將迎來反彈上行。另外，更長維度的新生仔豬量已經(jīng)指引出，下半年供應壓力將逐步緩解，頭部企業(yè)26年業(yè)績兌現(xiàn)無憂。
天然橡膠：合成膠價延續(xù)走強，天膠需求替代預期走向兌現(xiàn)。截至3月20日，國內天然橡膠期貨價格為16000元/噸，周環(huán)比下跌4.56%。由于擔心原油價格持續(xù)上漲會引發(fā)需求負反饋，本周部分大宗商品價格出現(xiàn)回落。當前天然橡膠仍處于停割期，原料膠水價格同比顯著上漲，上游存在明顯成本支撐。地緣沖突帶動原油及能化商品走強，合成橡膠價格持續(xù)抬升后已超越天然橡膠價格，部分輪胎廠基于成本考量已開始進行配方調整，需求替代的預期逐步落地，若丁二烯價格繼續(xù)上漲，有望進一步抬升天然膠價格中樞。庫存方面，本輪補庫周期接近尾聲，上周青島地區(qū)橡膠庫存67.54萬噸，周環(huán)比減少0.26萬噸，其中一般貿(mào)易庫存55.23萬噸，周環(huán)比下降0.44萬噸，保稅區(qū)庫存12.31萬噸，周環(huán)比增加0.18萬噸。
投資建議與投資標的
投資建議：（1）看好生豬養(yǎng)殖板塊，淡季底部價格確認后，悲觀預期有望逐步扭轉。我們看好26年豬價表現(xiàn)，成本優(yōu)勢領先的企業(yè)有望持續(xù)實現(xiàn)業(yè)績提升，相關標的：牧原股份(002714，買入)、溫氏股份(300498，買入)、神農(nóng)集團(605296，未評級)等。（2）后周期板塊，行業(yè)結構性成長趨勢持續(xù)，豬價回暖后養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈利潤有望逐步向下游傳導，驅動動保板塊上行，相關標的：海大集團(002311，買入)、瑞普生物(300119，未評級)等。（3）種植鏈，地緣因素擾動背景下，大宗商品漲價已傳導至農(nóng)業(yè)。從品種基本面來看，當前糧價上行趨勢已確立，種植&種業(yè)基本面向好，大種植投資機會凸顯，相關標的：蘇墾農(nóng)發(fā)(601952，未評級)、北大荒(600598，未評級)、海南橡膠(601118，買入)、隆平高科(000998，買入)、中糧糖業(yè)(600737，買入)等。（4）寵物板塊，寵食行業(yè)正處于增量、提價邏輯持續(xù)落地的階段，海外市場增量不斷，國產(chǎn)品牌認可度持續(xù)提升，龍頭企業(yè)成長持續(xù)兌現(xiàn)，相關標的：乖寶寵物(301498，未評級)、中寵股份(002891，未評級)、佩蒂股份(300673，未評級)等。
風險提示
畜禽價格不及預期；畜禽疫病大規(guī)模爆發(fā)；原材料價格大幅波動。
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