>> 東方證券-有色行業(yè)周報：金融屬性承壓，回歸供需支撐-260315
| 上傳日期： |
2026/3/16 |
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| 1430KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于嘉懿,蘭洋 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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周期研判：金融屬性承壓，回歸供需支撐。近日伊朗最高領(lǐng)袖穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊發(fā)表首次聲明表示，“不會放棄復(fù)仇，霍爾木茲海峽將繼續(xù)關(guān)閉。中東地區(qū)所有的美軍基地都應(yīng)立即關(guān)閉”，同時美國特朗普誓言“下周將對伊朗實施非常嚴(yán)厲的打擊”，而且有向中東增兵的動作。伊以沖突持續(xù)性仍在拉長，帶動油價繼續(xù)大幅上漲，進(jìn)而引發(fā)市場對通脹持續(xù)失控的擔(dān)憂，F(xiàn)edWatch顯示市場已逐步定價2026年內(nèi)美聯(lián)儲僅會在12月議息會議降息25bp。另外，美國1月核心PCE同比上漲3.1%，環(huán)比上漲0.4%，短期由于降息空間壓縮，整體金融屬性有所壓制，但整體通脹水平抬升意味著遠(yuǎn)期貴金屬乃至工業(yè)金屬均在蓄勢中。工業(yè)金屬方面，節(jié)后國內(nèi)庫存水平仍然偏高，旺季需求成色仍待檢驗，繼續(xù)關(guān)注節(jié)后復(fù)工的去庫速度，各品種的供需現(xiàn)實或決定震蕩期價格底線。
貴金屬：滯脹預(yù)期深化，金價或震蕩蓄勢。伊以沖突仍在擴大過程中，繼續(xù)升溫的不可控風(fēng)險仍然較大，市場對通脹水平上升進(jìn)而導(dǎo)致聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)憂正在升溫，短期金融屬性對金價仍有一定壓力。但若沖突持續(xù)時間拉長，滯脹組合下，即使短期降息預(yù)期受到壓制導(dǎo)致金價震蕩，拉長周期看將打開金價上漲空間。中長期看，美國聯(lián)邦政府債務(wù)風(fēng)險仍存，美元地位面臨挑戰(zhàn)，全球貨幣體系重構(gòu)下，黃金仍有持續(xù)表現(xiàn)的機會。
工業(yè)金屬：金融屬性承壓，回歸供需底線。短期而言，伊以沖突帶來的避險情緒、以及滯脹的預(yù)期組合可能對工業(yè)金屬價格仍存壓制，但各品種金屬的價格重心仍需錨定供需。美國2月SIM制造業(yè)PMI維持在52.4的相對高位，這意味著衰退預(yù)期短期也難以形成主導(dǎo)，工業(yè)品下方仍有支撐。國內(nèi)方面，銅鋁仍在累庫，旺季成色尚需檢驗，繼續(xù)關(guān)注節(jié)后去庫力度，各品種的供需現(xiàn)實或決定震蕩期價格底線。
投資建議與投資標(biāo)的
核心觀點：金融屬性承壓，回歸供需支撐。伊以沖突持續(xù)性仍在拉長，帶動油價繼續(xù)大幅上漲，進(jìn)而引發(fā)市場對通脹持續(xù)失控的擔(dān)憂，短期由于降息空間壓縮，整體金融屬性有所壓制，但整體通脹水平抬升意味著遠(yuǎn)期貴金屬乃至工業(yè)金屬均在蓄勢中。各品種的供需現(xiàn)實或決定震蕩期價格底線。
投資標(biāo)的：
相關(guān)標(biāo)的：山東黃金(600547，未評級)、山金國際(000975，未評級)、中金黃金(600489，未評級)、赤峰黃金(600988，買入)、紫金礦業(yè)(601899，買入)、洛陽鉬業(yè)(603993，未評級)、中國鋁業(yè)(601600，未評級)、西部礦業(yè)(601168，未評級)、金誠信(603979，未評級)。
風(fēng)險提示
下游需求弱于預(yù)期、供給端大量釋放、美聯(lián)儲降息進(jìn)程不及預(yù)期等。
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