>> 光大證券-平安銀行(000001)2025年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：零售利潤(rùn)占比回升，不良率維持穩(wěn)定-260322
| 上傳日期： |
2026/3/22 |
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pdf 共6頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：3月20日，平安銀行發(fā)布2025年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1314億，同比下降10.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)426億，同比下降4.2%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率9.15%，同比下降0.93pct。
點(diǎn)評(píng)：
零售金融業(yè)務(wù)利潤(rùn)貢獻(xiàn)回升至6.3%，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中。2025年平安銀行營(yíng)收、PPOP、歸母凈利潤(rùn)分別同比下降10.4%、11.9%、4.2%，降幅較1-3Q分別走闊0.6、2.1、0.7pct。營(yíng)收主要構(gòu)成上，凈利息收入同比下降5.8%，降幅較1-3Q收窄2.5pct；非息收入同比下降18.5%，降幅較1-3Q走闊5.9pct。
從主要分部經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)看，（1）零售金融業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)46.9%，占比較上年下降1.7pct；同時(shí)，年內(nèi)計(jì)提信用減值損失376億，占總損失計(jì)提金額的92.6%，占比較上年下降6pct，減值計(jì)提仍維持較高強(qiáng)度。受此影響，零售金融凈利潤(rùn)占比錄得6.3%，較上年回升5.7pct，呈現(xiàn)低位回升態(tài)勢(shì)。（2）批發(fā)金融業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)44.1%，較上年小幅提升0.6pct，盈利貢獻(xiàn)占比71.6%。
資產(chǎn)增速較3Q末提升2.5pct，主要受非信貸類資產(chǎn)提振。2025年末，平安銀行生息資產(chǎn)、貸款同比增速分別為2.9%、0.5%，增速較3Q末分別變動(dòng)+2.5、-0.5pct。4Q單季生息資產(chǎn)增量1505億，其中，貸款、金融投資、同業(yè)資產(chǎn)增量分別為-269億、911億、863億，增量主要由非信貸類資產(chǎn)貢獻(xiàn)。2025年末，貸款占生息資產(chǎn)比重較3Q末下降2pct至58.1%。截至2025年末，對(duì)公、零售貸款余額同比增速分別為9.2%、-2.3%，增速較上季末分別變動(dòng)-0.7、+1pct。2025年零售貸款余額下降399億，主要貸種看，住房按揭增加291億，為主要正貢獻(xiàn)項(xiàng)；信用卡、經(jīng)營(yíng)性貸款、消費(fèi)性貸款分別減少296億、277億、116億，年末抵押類貸款在個(gè)人貸款中占比62.9%，較年初大體持平。
存款增速穩(wěn)中有進(jìn)，付息負(fù)債增速回升至2%。2025年末，平安銀行付息負(fù)債、存款分別同比增長(zhǎng)2%、1.4%，增速較3Q末分別提升2.4、0.8pct，存款占比較3Q末小幅下降1.1pct至70.9%。其中，對(duì)公存款、零售存款同比增速分別為2.2%、0%，增速較3Q末分別變動(dòng)+1.6、-0.7pct；2025年末，零售存款占總存款的比重繼續(xù)穩(wěn)定在36%附近。4Q單季付息負(fù)債增加1123億，其中，存款、應(yīng)付債券、同業(yè)負(fù)債增量分別為278、-900、+1746億。
2025年息差較1-3Q收窄1bp至1.78%，全年收窄9bp。公司2025年凈息差1.78%，環(huán)比1-3Q收窄1bp；4Q單季凈息差1.73%，環(huán)比3Q收窄6bp。從資產(chǎn)負(fù)債兩端來看，（1）資產(chǎn)端，2025年生息資產(chǎn)收益率為3.43%，環(huán)比1-3Q下降7bp；其中，貸款收益率為3.87%，較1-3Q下降10bp。對(duì)公、零售貸款定價(jià)分別較1-3Q下降5、14bp至3.05%、4.79%。資產(chǎn)收益率下降除市場(chǎng)利率下行、有效信貸需求不足等行業(yè)性因素外，也同步受到公司主動(dòng)進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、壓降高風(fēng)險(xiǎn)零售貸款的擾動(dòng)；（2）負(fù)債端，2025年計(jì)息負(fù)債成本率為1.67%，較1-3Q下降6bp；其中，存款成本率1.65%，較1-3Q下降5bp。負(fù)債成本壓降成為增強(qiáng)差韌性的重要抓手。
非息收入同比下降18.5%，凈其他非息收入降幅走闊8.9pct。非息收入主要構(gòu)成上，（1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比小幅下降0.9%至239億，降幅較1-3Q略走闊0.8pct，其中，代理及委托手續(xù)費(fèi)61.3億（YoY +12.7%）、結(jié)算手續(xù)費(fèi)31.6億（YoY +4.6%）同比增速較好，隨著資本市場(chǎng)回暖，代理個(gè)人保險(xiǎn)（YoY +53.3%）、代理個(gè)人基金（YoY +8.9%）、代理個(gè)人理財(cái)（YoY +8.8%）等財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)收入貢獻(xiàn)增強(qiáng)；銀行卡手續(xù)費(fèi)123.9億（YoY -5.9%），主要是受到信用卡業(yè)務(wù)收入影響；（2）凈其他非息收入同比大幅下降33%至195億，降幅較1-3Q走闊8.9pct。其中，投資收益204.7億（YoY -16.8%）為主要正貢獻(xiàn)項(xiàng)，公允價(jià)值變動(dòng)凈損失25.2億（上年為凈收益31億）為主要拖累項(xiàng)。凈其他非息收入同比降幅較大，除24Q4較高基數(shù)外，也與公司FVTPL占比較高，相對(duì)更易體現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)影響有關(guān)。2025年末，F(xiàn)VTPL占比較年初提升5.2pct至44.6%。
不良率持平于1.05%，撥備覆蓋率穩(wěn)定在220%附近。2025年末，平安銀行不良貸款率1.05%，較3Q末持平。其中，一般企業(yè)貸款不良率較3Q末提升1bp至0.94%，較年初提升15bp，主要是部分存量房地產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加；零售貸款不良率較3Q末略降1bp至1.23%，較年初下降16bp。公司在優(yōu)化信貸投放、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，加大不良核銷處置力度，推動(dòng)個(gè)人貸款資產(chǎn)質(zhì)量讀數(shù)改善。零售主要貸種看，按揭貸款、消費(fèi)性貸款及信用卡不良率分別較3Q末下降17bp、4bp、1bp至0.28%、1.12%、2.24%，經(jīng)營(yíng)性貸款不良率較3Q末提升11bp至1.17%。公司披露全年不良貸款生成率1.63%，同比下降17bp。關(guān)注貸款占比較3Q末略升1bp至1.75%，逾期60天/90天以上貸款占不良的比重分別為67%、56%，較3Q末均下降10pct。
公司全年計(jì)提信用及其他減值損失406億，同比減少17.9%；其中，4Q單季計(jì)提146億，較上年同期少提28.4億。全年核銷貸款482億，其中4Q核銷153億，貸款核銷保持較高強(qiáng)度消耗損失準(zhǔn)備。2025年末，撥備覆蓋率較3Q末下降8.7pct至220.9%；撥貸比2.33%，較3Q末下降8bp。
盈利預(yù)測(cè)、估
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