>> 國泰君安期貨-金銀周報-260322
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 5011KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉雨萱 |
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強弱分析：黃金震蕩、白銀偏弱
價格區(qū)間：980-1100元/克、14000-18500元/千克
◆假期間截至20日倫敦金跌幅-9.56%，倫敦銀漲幅-13.53%。金銀比從上周的59.9回落至62，10年期TIPS回升至2.01%，10年期名義利率回落至4.39%（2年期3.88%），美元指數(shù)錄得99.5。
◆近日貴金屬加速下跌，外盤黃金觸及4500美金，白銀回落至65美元附近。在沖突緩和與加劇的情景演繹中，持久戰(zhàn)的可能性已經(jīng)隨著時間來到第三周而愈發(fā)加大。霍爾木茲海峽遲遲未能通運導致市場逐漸定價破壞性通脹，而昨日市場的反應明顯在定價衰退路徑以及流動性收縮，美元與貴金屬同跌，美債利率強勢反彈，貴金屬呈現(xiàn)明顯的風險資產(chǎn)特點。我們理解金銀作為此前上漲幅度較大、波動率較高的品種，首當其沖遭遇拋售，且由于缺乏有色金屬有實際工業(yè)買盤剛需、以及股票市場強業(yè)績支撐與大量期權對沖頭寸，貴金屬“擠水分”尤其劇烈。
◆策略上來看，我們此前提出多金銀比頭寸起到有效對沖，白銀跌幅更甚。往后看，短時間情緒快速宣泄，金銀均回落至下方關鍵支撐位，然而宏觀格局并未發(fā)生實質(zhì)性改變，若戰(zhàn)局延續(xù)，整體資產(chǎn)或仍有繼續(xù)出清的風險，即便經(jīng)此下跌市場對滯脹、衰退等路徑的定價仍不充分。我們認為白銀繼續(xù)以空頭思路對待，黃金則考慮擇機抄底或回避
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