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事件：2026年3月15日，金斯瑞生物科技發(fā)布2025年報(bào)。2025年，集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收益約為9.6億美元(+61.4%),實(shí)現(xiàn)毛利5.5億美元(+103.3%)。持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)約為2.3億美元(+285%)。公司錄得凈虧損約5.3億美元，而2024年同期凈虧損1.7億美元，年報(bào)上虧損擴(kuò)大，但該虧損主要來(lái)自傳奇集團(tuán)相關(guān)業(yè)務(wù)解除合并和投資減值。
　　三大業(yè)務(wù)平臺(tái)共同改善：1）金斯瑞生命科學(xué)事業(yè)群：2025年實(shí)現(xiàn)外部收入約5.2億美元(+14.8%)，經(jīng)調(diào)整毛利約2.67億美元(+12.5%)。核心增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自基因-蛋白一體化平臺(tái)，該服務(wù)貢獻(xiàn)了65%的收入增長(zhǎng)，其中基因至蛋白服務(wù)收入同比增長(zhǎng)51.5%。其次，公司持續(xù)推進(jìn)自動(dòng)化及數(shù)字化生產(chǎn)流程升級(jí)，并不斷深化與全球制藥及生物科技客戶的合作關(guān)系；同時(shí)美國(guó)、新加坡及中國(guó)內(nèi)地生產(chǎn)基地運(yùn)營(yíng)效率持續(xù)提升，進(jìn)一步支撐了訂單增長(zhǎng)、客戶擴(kuò)張及各區(qū)域市場(chǎng)的穩(wěn)步放量。2）蓬勃生物：2025年實(shí)現(xiàn)外部收入3.89億美元（+309%），業(yè)績(jī)大幅改善主要由許可收益顯著增長(zhǎng)帶動(dòng)。剔除LaNova交易后，核心費(fèi)服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)21%有機(jī)增長(zhǎng)，下半年增速達(dá)25%。服務(wù)及產(chǎn)品收入增長(zhǎng)，主要受益于客戶對(duì)復(fù)雜生物藥分子發(fā)現(xiàn)與開發(fā)需求增長(zhǎng)、CAR-T領(lǐng)域和CMC的訂單增加、北美與歐洲市場(chǎng)發(fā)展迅速。3）百斯杰：2025年實(shí)現(xiàn)外部收入約5800萬(wàn)美元（+7.9%），收益增加歸因于創(chuàng)新產(chǎn)品放量，表現(xiàn)亮眼，五大核心酶產(chǎn)品貢獻(xiàn)約50%收入、大客戶銷售額持續(xù)增長(zhǎng)以及全球市場(chǎng)擴(kuò)張。
　　發(fā)展策略：1）金斯瑞生命科學(xué)事業(yè)群：研發(fā)投入對(duì)專有基因合成、蛋白質(zhì)表達(dá)與純化技術(shù)、檢測(cè)技術(shù)及一體化工作流程，升級(jí)下一代基因至蛋白平臺(tái)；推進(jìn)自動(dòng)化與數(shù)字化轉(zhuǎn)型提升產(chǎn)品及服務(wù)可靠性、品質(zhì)及成本效益的同時(shí)，進(jìn)一步提升效率和一致性，并推動(dòng)定制化研究服務(wù)向標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)品化解決方案轉(zhuǎn)化；繼續(xù)擴(kuò)展原有全球生產(chǎn)布局；開展?fàn)I銷活動(dòng)提升品牌影響力。2）蓬勃生物：繼續(xù)加大對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的投入；推出GMP慢病毒載體產(chǎn)能，以進(jìn)一步鞏固其在CGT領(lǐng)域的全球服務(wù)能力；持續(xù)推進(jìn)mRNA與慢病毒載體技術(shù)創(chuàng)新，支持體內(nèi)CAR-T等應(yīng)用，并探索許可、共同開發(fā)及資產(chǎn)對(duì)外許可或NME模式，進(jìn)一步釋放平臺(tái)和資產(chǎn)的商業(yè)化價(jià)值。3）百斯杰：進(jìn)一步優(yōu)化中國(guó)內(nèi)地生產(chǎn)設(shè)施并擴(kuò)大產(chǎn)能，提升酵制劑產(chǎn)能，并建設(shè)和升級(jí)實(shí)驗(yàn)室設(shè)施，以滿足AI驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新帶來(lái)的新增需求，為未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)和后續(xù)產(chǎn)品組合優(yōu)化提供基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收為7.9、9.2和10.6億美元，歸母凈利潤(rùn)為0.8、1.3和1.6億美元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等