>> 開源證券-東阿阿膠(000423)公司信息更新報告：2025年經(jīng)營質(zhì)效提升，持續(xù)高分紅提振股東信心-260323
| 上傳日期： |
2026/3/23 |
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| 857KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意,巢舒然 |
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2025年經(jīng)營質(zhì)效提升，滋補領(lǐng)域發(fā)展?jié)摿姡S持“買入”評級
公司2025年實現(xiàn)營收67.00億元（同比+8.83%，下文皆為同比口徑）；歸母凈利潤17.39億元（+11.66%）；扣非歸母凈利潤16.38億元（+13.62%）。從盈利能力來看，2025年毛利率為73.47%（+1.05pct），凈利率為25.95%（-0.35pct）。從費用端來看，2025年銷售費用率為32.00%（-1.32pct），管理費用率7.21%（-0.33pct），研發(fā)費用率4.07%（+1.13pct），財務費用率-0.78%（+1.21pct）?？紤]到宏觀消費環(huán)境有所承壓，我們下調(diào)2026-2027年并新增2028年盈利預測，預計歸母凈利潤分別為19.55/22.22/25.21億元（原預計21.05/24.74億元），EPS為3.04/3.45/3.91元，當前股價對應PE為18.5/16.2/14.3倍，我們看好公司深耕阿膠品類、男科產(chǎn)品及產(chǎn)業(yè)鏈布局帶來的長期發(fā)展?jié)摿ΓS持“買入”評級。
阿膠系列產(chǎn)品營收穩(wěn)健增長，毛利率穩(wěn)中有進
2025年公司阿膠及系列產(chǎn)品營收61.98億元（+11.80%），毛利率74.84%（+1.23pct）；其他藥品及保健品營收3.86億元（+63.65%）；毛驢養(yǎng)殖及驢肉產(chǎn)品銷售0.58億元（-15.53%）；其他營收0.58億元（-81.09%）。公司深耕滋補領(lǐng)域，系統(tǒng)構(gòu)建“藥品+健康消費品”的雙輪驅(qū)動增長模式，2025年阿膠系列的良好增長我們認為主要系（1）藥品方面，復方阿膠漿大品種戰(zhàn)略深化，“復方阿膠漿治療癌因性疲乏”研究成果納入多項專家共識，提升消費者認知；（2）健康消費品方面，“桃花姬”阿膠糕實現(xiàn)從區(qū)域性品牌到全國性健康零食品牌的升級、“小金條”阿膠速溶粉著眼便捷養(yǎng)生，同時布局男士健康賽道等，打開成長空間。
2025年持續(xù)高分紅，給予股東高回報強信心
公司以2025年末總股本643,976,824股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金14.31元，現(xiàn)金分紅總額達9.22億元，占2025年當年尚未分配歸屬于股東凈利潤的100.00%。本次利潤分配完成后，公司總計現(xiàn)金分紅29次，分紅總額累計超110億元，平均分紅比例近70%，為股東帶來高質(zhì)量回報。
風險提示：政策變化風險，產(chǎn)品銷售不及預期，原材料價格變動等。
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