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主要觀點
　　核心觀點：從原油微觀交易結(jié)構(gòu)觀察，油交易到什么程度：
　　1、國內(nèi)原油期貨成交量：升至有數(shù)據(jù)以來70%+分位水平
　　2、國內(nèi)原油期貨成交金額：3月前20天占比約10.9%，略低于俄烏沖突時期
　　3、國內(nèi)原油期貨持倉量：同比增速100%+，占比創(chuàng)2022年以來新高
　　4、國際原油期貨成交量：接近2020年3月時期的歷史最高點
　　5、國際原油期貨和期權(quán)非商業(yè)凈持倉：處于歷史70%以上分位水平
　　6、國際原油期貨和期權(quán)持倉集中度：布油凈多頭集中度低，WTI原油凈多頭集中度中等。
　　7、原油ETF資金流動：布油ETF凈流入創(chuàng)15年新高，WTI原油ETF近期凈流出。
　　1、國內(nèi)原油期貨成交量：升至有數(shù)據(jù)以來70%+分位水平
　　從成交量看，國內(nèi)交易所原油和燃料油期貨成交量飆升至有數(shù)據(jù)以來73.1%分位水平。INE原油、INE低硫燃料油、上期所燃料油成交量分別升至各自有數(shù)據(jù)以來71.2%、95.3%、84.7%分位水平，超過2022年俄烏沖突爆發(fā)時期（圖1）。
　　2、國內(nèi)原油期貨成交金額：3月前20天占比約10.9%，略低于俄烏沖突時期
　　從成交金額來看（圖2），3月前20天，原油和燃料油期貨成交金額占77個期貨品種合計成交額比例約為10.9%，其中，INE原油占比7.6%，INE低硫燃料油占比0.4%，上期所燃料油占比2.9%。該占比略低于俄烏沖突爆發(fā)時，2022年3月-9月，原油和燃料油月度成交額占比平均約為12.5%。
　　3、國內(nèi)原油期貨持倉量：同比增速100%+，占比創(chuàng)2022年以來新高
　　從持倉量增速來看，3月20日，INE原油期貨持倉量同比增速高達122.5%，近一周平均同比增長129%；INE低硫燃料油持倉量同比增長10.7%，近一周平均同比2.1%；上期所燃料油持倉量同比增長0.6%，近一周平均同比8.2%。
　　從持倉量占比來看，近一周INE原油期貨持倉量占比創(chuàng)2022年以來新高。
　　4、國際原油期貨成交量：接近2020年3月時期的歷史最高點（圖5）
　　5、國際原油期貨和期權(quán)非商業(yè)凈持倉：處于歷史70%以上分位水平
　　WTI原油和布倫特原油期貨和期權(quán)非商業(yè)凈持倉（多頭-空頭）分別處于有數(shù)據(jù)以來72.3%、88.3%分位水平，合計處于有數(shù)據(jù)以來72.9%分位水平。目前來看，兩個原油的凈多頭倉位均不及2018年時期峰值水平。當(dāng)前布倫特原油凈多頭倉位已經(jīng)超過2022年時期，而WTI原油凈多頭倉位大約是2022年時期峰值（45萬張左右）的70%。
　　6、國際原油持倉集中度：布油凈多頭集中度低，WTI原油凈多頭集中度中等
　　布油凈多頭集中度低，意味著多頭非常分散，看多布油是市場參與者一致預(yù)期。截至3月17日當(dāng)周，布倫特原油凈持倉多頭前4/8名持倉占比分別為5.7%/8.5%，為有數(shù)據(jù)以來1.3%分位/歷史最低。
　　WTI原油多頭集中度中等。截至3月17日當(dāng)周，其凈持倉多頭前4/8名持倉占比分別為7.9%/12.5%，處于有數(shù)據(jù)以來37.2%/43.5%分位水平。
　　7、原油ETF資金流動：布油ETF凈流入創(chuàng)15年新高，WTI原油ETF近期凈流出
　　以美國石油基金（跟蹤WTI原油價格）、美國布倫特原油基金（跟蹤布油價格）作為代表：
　　WTI原油基金近期資金轉(zhuǎn)為凈流出。過去20個交易日，美國石油基金資金凈流入4.5億美元，為2006年5月以來92.6%高分位水平，但最近5個交易日，資金凈流入已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)，為-5億美元，顯示市場情緒已經(jīng)邊際降溫。
　　布油ETF資金持續(xù)高額流入。過去20個交易日，美國布倫特原油基金資金凈流入4億美元，創(chuàng)2011年1月以來新高；最近5個交易日，資金凈流入2.15億美元，自3月6日以來，凈流入規(guī)模迭創(chuàng)新高，顯示市場對布油看多情緒濃厚。
　　風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時，觀察指標(biāo)不全面