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前言
　　今年“十五五”規(guī)劃綱要對(duì)算力作了較多部署。“十五五”規(guī)劃綱要將全國一體化算力網(wǎng)納入109項(xiàng)重大工程項(xiàng)目，政府工作報(bào)告提出，“實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程”。站在宏觀視角，我們從政策脈絡(luò)、國內(nèi)外格局、投資主體三個(gè)視角觀察對(duì)算力做詳細(xì)拆解。
　　 1.1頂層設(shè)計(jì)：定位逐級(jí)躍升，從規(guī)劃到工程落地
　　從“十四五”到“十五五”，算力的戰(zhàn)略地位逐級(jí)躍升。2020年，算力首次被納入新基建體系?！笆奈濉睍r(shí)期，算力從頂層規(guī)劃走向工程落地，2022年我國全面啟動(dòng)“東數(shù)西算”工程，在京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、貴州、內(nèi)蒙古、甘肅、寧夏8個(gè)國家樞紐節(jié)點(diǎn)，布局10個(gè)國家數(shù)據(jù)中心集群。“十五五”時(shí)期，算力基礎(chǔ)設(shè)施首次被列入五年規(guī)劃重大工程項(xiàng)目。
　　 1.2區(qū)域布局：強(qiáng)化剛性約束，聚焦“東數(shù)西算”
　　“十四五”中期以來，國家政策導(dǎo)向從“適時(shí)擴(kuò)大集群邊界”轉(zhuǎn)向“強(qiáng)化規(guī)劃布局剛性約束”，要求算力資源向“東數(shù)西算”樞紐節(jié)點(diǎn)集聚。2021-2022年，政策保留調(diào)整空間，國家發(fā)改委當(dāng)時(shí)表示“適時(shí)擴(kuò)大集群邊界或增加集群，論證新設(shè)算力樞紐”。2023年起，約束明顯收緊，國家發(fā)改委明確“國家樞紐節(jié)點(diǎn)外原則上不得新建各類大型及超大型數(shù)據(jù)中心”，并收緊數(shù)據(jù)中心用能、優(yōu)惠、審查等環(huán)節(jié)。2025年，高層直接作出表態(tài)，“上項(xiàng)目，一說就是幾樣：人工智能、算力、新能源汽車，是不是全國各省份都要往這些方向去發(fā)展產(chǎn)業(yè)？”
　　1.3 “新”提法：圍繞中央思路，地方率先部署
　　1）“論證建設(shè)超大規(guī)模智算集群”（“十五五”規(guī)劃綱要）。地方展開前期探索，呈現(xiàn)兩大特征：一是超大規(guī)模智算資源建設(shè)高度集中在樞紐節(jié)點(diǎn)。二是地方超大規(guī)模智算集群建設(shè)突出“自主可控”與“國產(chǎn)替代”。
　　2）“實(shí)施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程”（政府工作報(bào)告）。今年“算電協(xié)同”首次納入新基建工程，但2023年底中央已面向“東數(shù)西算”國家樞紐節(jié)點(diǎn)開展試點(diǎn)，或主要集中在內(nèi)蒙古、甘肅、青海等西部清潔能源大省。
　　3）“支持通過政府購買算力服務(wù)、算力租賃等多種方式滿足算力需求”（“十五五”規(guī)劃綱要）。對(duì)于算力租賃，“算力券”是重要工具。今年的新變化是，上海、貴州多地正明顯提高算力券的補(bǔ)貼額或比例、重點(diǎn)支持智能算力，并擴(kuò)寬支持范圍至AI產(chǎn)業(yè)鏈上下游。對(duì)于政府購買算力服務(wù)，地方還在初步摸索。
　　 2、國內(nèi)外格局：智算爆發(fā)式增長，但仍有較大空間
　　算力體系分為通用算力、智能算力、超級(jí)算力等，其中智能算力與AI關(guān)系最密切。我國算力體系以智算為主導(dǎo)，占比超9成。
　　國內(nèi)來看，在AI帶動(dòng)下，2025年我國智能算力同比增長119%，明顯超出IDC等機(jī)構(gòu)預(yù)期。IDC預(yù)期，2026-2028年，我國智算還將維持約40%的年均增速。
　　但國際對(duì)比看，我國智算仍有很大增長空間。截至去年一季度，美國智算全球占比達(dá)到75%，我國占比約為15%。
　　 3、投資：三大主體算力投資
　　對(duì)于地方政府，從“東數(shù)西算”中的8個(gè)樣本省市看，2026年規(guī)劃算力總規(guī)模同比增速達(dá)44%，仍能維持高雙位數(shù)增長。對(duì)于三大運(yùn)營商，今年資本開支繼續(xù)下行，但算力投資支出基本持平去年，后續(xù)關(guān)注國資委“積極擴(kuò)大算力有效投資”的進(jìn)展。對(duì)于科技巨頭，阿里巴巴相關(guān)投資計(jì)劃或繼續(xù)加碼，騰訊、字節(jié)也在持續(xù)跟進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：央企算力投資超預(yù)期；美國芯片出口管制政策不可預(yù)期；科技巨頭資本開支大幅上修。