>> 西部證券-星宇股份(601799)2025年年報點評：全球化加速，具身智能交互模組交付在即-260323
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
大?。?/td>
| 506KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
齊天翔,張磊 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年實現(xiàn)營收152.57億元，同比+15.12%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.24億元，同比+15.32%；其中，25Q4實現(xiàn)營收45.47億元，同比+12.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.83億元，同比+12.06%，環(huán)比+11.15%。
點評：
業(yè)績符合預期，25Q4毛利率環(huán)比提升。國內汽車市場競爭日趨激烈，但公司憑借垂直一體化能力，成本相對優(yōu)勢較強，助力公司業(yè)績維持了良好增長態(tài)勢。利潤率方面，2025年公司銷售毛利率/凈利率分別為19.65%/10.65%，同比+0.4pcts/+0.02pcts，其中，25Q4銷售毛利率/凈利率20.03%/10.62%，環(huán)比+0.2pcts/-0.4pcts。
啟動H股股票發(fā)行申請，全球化加速。2026年1月，公司向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，有望深化公司國際化戰(zhàn)略布局、提升公司品牌國際影響力、拓展多元化融資渠道、助力公司高質量發(fā)展。海外布局方面，塞爾維亞一期已實現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)，二期前燈工廠已規(guī)劃建設，另外，也在積極推動北美產(chǎn)能落地，海外營收占比有望持續(xù)提升。
積極探索具身智能領域，交互模組交付在即。公司設立了全資子公司常州星宇智能機器人有限公司，正式進軍機器人賽道。公司已經(jīng)開展頭部模組、關節(jié)模組、控制器及相關結構件的開發(fā)與驗證，同時也能提供系統(tǒng)級光學技術解決方案，首批具身智能交互模組及相關樣件預計將在2026年交付。
投資建議：我們認為車燈產(chǎn)品量價齊升邏輯順暢，機器人新業(yè)務未來可期，公司有望開啟新一輪高速成長，我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤為19.69/23.93/28.92億元，維持“買入”評級。
風險提示：汽車消費不及預期、主機廠年降風險、海外業(yè)務推進不及預期。
|
|
