>> 財信證券-家用電器行業(yè)點評：1-2月家電出口表現(xiàn)亮眼，各品類增速有所修復(fù)-260320
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 270KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
周心怡 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
2026年1-2月家電累計出口額同比+11.40%，出口量同比+16.40%，實現(xiàn)開門紅。根據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)，今年1-2月家用電器累計出口3.59億臺，同比+16.40%，累計出口金額169.44億美元，同比+11.40%，整體延續(xù)了2025年全年量增價減的出口趨勢，我們認(rèn)為主要因為其出口地區(qū)分布的結(jié)構(gòu)性變化，新興市場的出口占比在不斷提高所導(dǎo)致。
各品類家電出口有所修復(fù)，冰箱、洗衣機和吸塵器出口表現(xiàn)佳。首先，大家電方面，2026年1-2月空調(diào)/冰箱/洗衣機的累計出口量分別為1315/1491/610萬臺，同比-6.50%/+18.60%/+11.80%；累計出口額分別為17.99/18.25/6.81億美元，同比-6.20%/+17.30%/+7.20%，冰箱和洗衣機的外銷表現(xiàn)優(yōu)于空調(diào)，尤其冰箱在去年的高基數(shù)下，仍實現(xiàn)了較高增長。小家電方面，主要參考微波爐和吸塵器的外銷表現(xiàn)，1-2月的累計出口量分別為1234和2984萬臺，同比增長了2.50%和16.40%，累計出口額分別為5.71和14.76億美元，分別同比下滑4.40%和增長69.80%，小家電出口也有所修復(fù)，其中，吸塵器出口實現(xiàn)量價齊升。
分地區(qū)來看，新興市場出口表現(xiàn)亮眼。2025年12月空調(diào)在北美/歐洲/日韓/東南亞/拉丁美洲的出口額同比增速分別為-42%/-33%/15%/-2%/-34%，冰箱在北美/歐洲/日韓/東南亞/拉丁美洲的出口額同比增速分別為-23%/4%/-16%/30%/27%，洗衣機在北美/歐洲/日韓/東南亞/拉丁美洲的出口額同比增速分別為-30%/10%/-11%/-6%/-24%，總體上，日韓、東南亞和拉美地區(qū)的出口增速表現(xiàn)較好。
美國家電庫存銷售比仍小幅增長，或高成本庫存累積造成一定壓力。首先2026年1月美國家電進口金額為28.37億美元，同比-17.05%，降幅有所收窄，但由于2025年以來，全球出口美國的關(guān)稅力度整體在提升，說明主要系進口量下滑。另一方面，1月美國的電子和家電門店零售額為76.78億美元，同比+2.05%，保持小幅增長，而家具、家裝、電子和家電門店的庫存銷售比為1.61，并呈小幅增長的趨勢，我們認(rèn)為主要可能是前期高成本庫存的累積，以及終端實際銷售增速放緩，導(dǎo)致的庫存去化不暢，也反映了美國本地家電零售額增長可能更多是價增所致。
投資建議：今年1-2月的家電出口增速表現(xiàn)亮眼，冰箱和洗衣機的出口表現(xiàn)有所修復(fù)，參考去年12月新興市場的家電出口增速較高，以及當(dāng)前新興市場的家電滲透率仍較低，有利于我國家電出口的進一步增長，因此，我們維持對行業(yè)“同步大市”的評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇，原材料價格波動風(fēng)險，終端需求不及預(yù)期，海外市場拓展不及預(yù)期。
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