>> 國泰海通證券-敏實集團(0425.HK)2025年業(yè)績點評：2025年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長-260324
| 上傳日期： |
2026/3/24 |
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| 946KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王猛，劉一鳴 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
投資建議。多元發(fā)展的產(chǎn)品組合以及日趨均衡的客戶結(jié)構(gòu)將有力支撐公司業(yè)績長期可持續(xù)增長。我們預(yù)計公司2026-2028年的歸母凈利潤分別為32.3億元、35.1億元、38.5億元，EPS分別為2.73元、2.97元、3.25元，考慮到公司的全球化優(yōu)勢，給予2026年16倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價49.47港元（以2026年3月23日為準(zhǔn)，按1港元=0.8829人民幣），維持“增持”評級。
2025年經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健增長。2025年敏實集團實現(xiàn)營業(yè)收入257.37億元，同比增長11.2%，凈利潤26.92億元，同比增長16.1%，毛利率28.0%，同比下降0.9個百分點，凈利率10.5%，同比提升0.5個百分點，資本開支22.10億元，同比增長15.6%。
核心業(yè)務(wù)持續(xù)取得重大進(jìn)展。2025年，在電池盒與車身底盤結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)上，公司進(jìn)一步突破了歐洲豐田結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)，首次進(jìn)入奇瑞電池盒業(yè)務(wù)領(lǐng)域以及再次獲取比亞迪電池盒訂單，突破北美首款儲能電池盒產(chǎn)品，獲取長安集團新一代電池盒平臺訂單；同時不斷強化智能外飾及傳統(tǒng)產(chǎn)品的新業(yè)務(wù)承接，持續(xù)突破車門電子控制器業(yè)務(wù)并斬獲奇瑞智界產(chǎn)品訂單，獲取多個日系品牌行李架總成訂單，首次突破歐洲雷諾及北美福特保險杠總成業(yè)務(wù)，并承接多個北美暢銷車型的行李架訂單。
積極開拓新的賽道和產(chǎn)品，聚力發(fā)展第二增長曲線。公司聚焦AI、機器人、低空經(jīng)濟、智能出行能新領(lǐng)域的研發(fā)和開拓。前瞻性地布局了電動車無線充電系統(tǒng)，已與多家頭部中系品牌車企進(jìn)行聯(lián)合項目開發(fā)；在智能機器人賽道，聚焦于一體化關(guān)節(jié)模組、機器人電子皮膚、智能面罩、機器人無線充電系統(tǒng)和肢體結(jié)構(gòu)件的自主研發(fā)，已與中國主要機器人整機客戶建立良好合作關(guān)系，并于回顧年度完成多個客戶的小批量供貨；在低空經(jīng)濟賽道，聚焦于低空飛行器機體和旋翼兩大產(chǎn)品系統(tǒng)的布局、研發(fā)和生產(chǎn)；同時，重點布局和推動AI液冷系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的開發(fā)和落地，包括液冷板模組、分水器、液冷分配單元、浸沒式液冷柜等產(chǎn)品。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量風(fēng)險，汽車零部件降價風(fēng)險，原材料漲價風(fēng)險
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