>> 華泰證券-今日早參-260325
| 上傳日期： |
2026/3/25 |
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| 579KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
何康,王瑋嘉,劉俊 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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今日熱點(diǎn)
策略：資金透視：配置型資金倉位轉(zhuǎn)向防御
盡管外圍風(fēng)險此前已有演繹，但交易型資金在前期表現(xiàn)出較強(qiáng)的持倉慣性，上周投資者對地緣政治定價提升，市場波動率放大，上周五融資資金單日凈流出超150億標(biāo)志著資金情緒出現(xiàn)回落，觸發(fā)融資融券的去杠桿進(jìn)程，擔(dān)保比例從290%的歷史高位迅速回落至278%的年初水平，后續(xù)進(jìn)一步出清需觀察融資去杠桿幅度；其次，存量資金的結(jié)構(gòu)博弈正由“進(jìn)攻”轉(zhuǎn)向“防御避險”。在不確定性升溫的背景下，配置型資金的審美發(fā)生了顯著轉(zhuǎn)移：測算數(shù)據(jù)顯示，基金倉位出現(xiàn)向消費(fèi)、金融等方向騰挪的傾向，資金開始在防御性品種中尋找新的安全邊際。此外，寬基ETF在凈流出9周后轉(zhuǎn)向小幅凈流入，上周寬基ETF凈流入95億元。
風(fēng)險提示：1）估算持倉模型失效；2）數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑有誤。
公用事業(yè)/環(huán)保：1Q26業(yè)績前瞻：看多電力，環(huán)保穩(wěn)增
1-2月火電發(fā)電量同比增速由降轉(zhuǎn)增，煤價同環(huán)比下降，我們認(rèn)為部分火電公司1Q26歸母凈利或仍實(shí)現(xiàn)同比提升；1-2月水電發(fā)電量同比增長；核電穩(wěn)健運(yùn)行，機(jī)制電價政策出臺；綠電運(yùn)營商電量同比提升但消納形勢仍較為嚴(yán)峻。展望2Q26，火電關(guān)注電價vs煤價剪刀差；水電盈利主要取決于來水情況；綠電關(guān)注電價及消納的拐點(diǎn)；環(huán)保主要關(guān)注垃圾焚燒發(fā)電企業(yè)出海進(jìn)展、各地水價調(diào)整情況及回款情況。
風(fēng)險提示：煤價波動超預(yù)期，來水不及預(yù)期，化債政策推進(jìn)不及預(yù)期。
電力設(shè)備與新能源：中東沖突系列報(bào)告(一）：新能源平價提前，轉(zhuǎn)型即安全
每一次全球能源危機(jī)都是一次能源轉(zhuǎn)型的契機(jī)。本次沖突是人類歷史上首次封鎖霍爾木茲海峽，從原油、LNG供給量來看，影響占全球貿(mào)易量的34%、19%，達(dá)到1560萬桶/天和3億立方米/天，也超過了1、2次石油危機(jī)和俄烏沖突。高油價帶來能源價格沖擊的同時，能源安全也成為各國的重中之重，我們認(rèn)為能源安全主要靠本地化和多元化，而能源轉(zhuǎn)型帶來的本地電氣化提升和進(jìn)口依賴度下降，凸顯能源安全重要性。新能源將再次成為各國發(fā)展的選擇，有望打開需求天花板，成為盈利估值雙提升的核心受益板塊。
風(fēng)險提示：地緣沖突不確定性、全球經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)險。
房地產(chǎn)開發(fā)/房地產(chǎn)服務(wù)：今年“小陽春”與往年有何不同？
節(jié)后新房成交同比下行，但二手房市場迎來三年以來最強(qiáng)“小陽春”，房價節(jié)前整體趨穩(wěn)，一線城市表現(xiàn)相對堅(jiān)挺。前瞻指標(biāo)顯示，二手房需求熱度尚在高位，業(yè)主掛牌心態(tài)趨穩(wěn)，但買賣雙方議價率走闊，價格預(yù)期修復(fù)仍需時日，針對性樓市支持政策的有效性得以驗(yàn)證，小戶型成交占比顯著提升，價格有望率先筑底，同時打通置換鏈條的第一環(huán)，為樓市企穩(wěn)積累勢能。當(dāng)前地產(chǎn)市場底部漸明，關(guān)注優(yōu)質(zhì)房企以及物管企業(yè)投資機(jī)遇。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)政策波動，房地產(chǎn)市場復(fù)蘇不及預(yù)期，部分房企經(jīng)營風(fēng)險。
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