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經營指標穩(wěn)中有進
　　2025年全年總收入191.6億元，同比增長7.1%，其中，核心的物業(yè)服務業(yè)務收入增長10%，達到136.4億元，顯示出主業(yè)的基本盤非常穩(wěn)固。毛利率為17.3%，同比提升0.5個百分點。核心經營利潤表現(xiàn)亮眼為18.8億元，同比增長24.6%，這是連續(xù)三年保持強勁增長。歸母凈利潤達8.8億元，同比增長29.9%，公司的精益化管理和業(yè)態(tài)結構調整正在釋放巨大的利潤彈性。經營性凈現(xiàn)金流為15.3億元，同比增長3.6%；覆蓋凈利潤倍數達1.6倍?，F(xiàn)金及等價物加定期存款共計70.1億元，同比增長17.3%。基于此，公司建議每股派息0.24港幣，同比增長20%，派息率維持在75%的高位，對應股息率約6%。
　　核心亮點：三大護城河加深
　　非住業(yè)態(tài)成為新引擎：公司主動退出低質項目，資源高度聚焦于56個核心城市，核心城市新簽貨值占比達92%。業(yè)態(tài)結構優(yōu)化，非住宅業(yè)態(tài)（企業(yè)總部、公建等），成為增長新引擎。非住業(yè)態(tài)通常具有更高的毛利率和更穩(wěn)定的付費能力，這將長期優(yōu)化公司的利潤結構?！耙允斩ㄖА边\營提效：全面推行“以收定支”的模式，人力、能耗、物耗管理精細化，物業(yè)毛利提升0.6個百分點?！盁羲袆印币氪竽Ｐ秃蜋C器人應用，不僅降低了人力成本，更將流程提速15%，實現(xiàn)了從“人海戰(zhàn)術”到“科技驅動”的轉變。風控嚴謹，應收賬款結構健康：在行業(yè)普遍擔憂回款的背景下，綠城服務的貿易應收款增速（5.3%）低于收入增速（7.1%）。其客戶結構中，C端（業(yè)主）占比54%，B端多為國央企，G端僅占4%，且一年以內應收款占比56%，壞賬風險極低。
　　未來展望
　　對于2026年，管理層給出了清晰且進取的指引，進一步增強了市場的確定性：增長目標：明確核心經營利潤增速不低于15%，物業(yè)服務收入增速不低于10%，毛利率再提升至少0.5個百分點。這意味著公司將繼續(xù)保持“利潤增速>收入增速”的高質量發(fā)展節(jié)奏。市場拓展：計劃新拓貨值40億元，其中非住占比將繼續(xù)大于50%，并目標拿下不少于60個千萬級的大項目。這表明公司將在高價值的非住賽道繼續(xù)攻略。股東回報：承諾維持高股息政策（末期派息不低于50%），并視情況派發(fā)特別股息，同時適時推進回購。這種對股東回報的重視，有望進一步提升其估值中樞。
　　綠城服務已率先完成了從“規(guī)模導向”到“價值導向”的蛻變。其強勁的利潤增長、健康的現(xiàn)金流以及高分紅政策，使其成為當前地產后周期板塊中難得的防御性與成長性兼?zhèn)涞膬?yōu)質標的。建議重點關注其在非住領域的拓展進度及科技降本帶來的利潤率持續(xù)改善。