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我們核心觀(guān)點(diǎn)：
　　超兩萬(wàn)億美元市場(chǎng)帶來(lái)無(wú)限想象空間，各路玩家紛紛入局。特斯拉引領(lǐng)，于2025年6月開(kāi)啟Robotaxi商業(yè)版圖，目前已實(shí)現(xiàn)全無(wú)人商業(yè)化運(yùn)營(yíng)。蘿卜快跑已在武漢實(shí)現(xiàn)盈利，商業(yè)模式已證實(shí)跑通。文遠(yuǎn)知行、小馬智行、曹操出行、Waymo等玩家紛紛提速。
　　我們也從技術(shù)、政策、成本與盈利三個(gè)方面證明Robotaxi行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)，
　?。?）技術(shù)：自動(dòng)駕駛技術(shù)逐漸向“端到端”收斂，我們認(rèn)為一旦技術(shù)路徑成熟清晰，產(chǎn)業(yè)進(jìn)程隨即加快。
　?。?）政策：從國(guó)內(nèi)來(lái)看，高級(jí)自動(dòng)駕駛已在地方和國(guó)家層面得到政策支持，北上廣深均發(fā)布了多項(xiàng)試點(diǎn)和監(jiān)管政策，有序推進(jìn)Robotaxi的商業(yè)化進(jìn)程。從海外來(lái)看，美國(guó)關(guān)于L4級(jí)別以上的自動(dòng)駕駛相關(guān)運(yùn)營(yíng)法規(guī)已經(jīng)出臺(tái)，積極推動(dòng)自動(dòng)駕駛汽車(chē)商業(yè)化運(yùn)用。
　?。?）成本與盈利：Robotaxi玩家最新一代車(chē)型成本降至20~30萬(wàn)元區(qū)間，Robotaxi一線(xiàn)城市單車(chē)單日成本約為340元左右，單車(chē)盈利拐點(diǎn)到來(lái)。
　　投資建議：中美Robotaxi規(guī)?；铀?，受益標(biāo)的包括，Robotaxi龍頭、線(xiàn)控底盤(pán)、激光雷達(dá)、域控制器、智能駕駛芯片等智能化標(biāo)的。Robotaxi：文遠(yuǎn)知行、小馬智行、曹操出行；線(xiàn)控底盤(pán)：耐世特、伯特利、亞太股份、浙江世寶；激光雷達(dá)：禾賽科技、速騰聚創(chuàng)、圖達(dá)通；域控制器：經(jīng)緯恒潤(rùn)、德賽西威、科博達(dá)；智能駕駛芯片：地平線(xiàn)機(jī)器人、黑芝麻。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：車(chē)市需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球自動(dòng)駕駛政策放緩的風(fēng)險(xiǎn)。