>> 銀河證券-重慶銀行(601963)2025年年報業(yè)績點評：業(yè)績兩位數(shù)高增，表內(nèi)量價雙優(yōu)-260325
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
大小： |
10893KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張一緯 |
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營收凈利延續(xù)高增，盈利能力同比提升：2025年，公司營業(yè)收入151.13億元，同比+10.48%，歸母凈利潤56.54億元，同比+10.49%，增速均較前三季度進一步提升；加權(quán)平均ROE9.5%，同比+0.2pct。2025Q4，公司營收、歸母凈利潤分別同比+10.79%、+12.45%。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，主要由規(guī)模擴張強勁貢獻，同時息差企穩(wěn)，對業(yè)績貢獻由負轉(zhuǎn)正。
息差企穩(wěn)回升，強勢擴表延續(xù)：2025年，公司利息凈收入124.59億元，同比+22.44%，較前三季度提升7.21pct，主要受益量價雙優(yōu)。公司凈息差1.39%，同比提升4BP，較9月末持平。負債成本優(yōu)化為公司息差企穩(wěn)回升的主要貢獻，2025年付息負債成本率同比-40BP至2.18%，其中存款成本率下降37BP。生息資產(chǎn)收益率降幅27BP，較2024年收窄，其中，貸款收益率降幅收窄至12BP。公司擴表動能保持強勁。截至2025年末，各項貸款總額同比+20.72%，較前三季度穩(wěn)中有升。對公貸款仍為主要驅(qū)動，同比+30.95%，創(chuàng)歷史新高，主要由于公司深度服務(wù)成渝雙城經(jīng)濟圈等重大戰(zhàn)略，助力現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)，科技、綠色貸款規(guī)模分別同比+60%、+40%，后續(xù)有望受益西部陸海新通道等建設(shè)。零售貸款相對偏弱，同比-0.94%，主要受按揭貸款規(guī)模下降影響，但自營數(shù)字化消費貸“捷e貸”規(guī)模穩(wěn)步增長，支撐消費貸同比+8.39%。公司各項存款同比+19.49%，個人、企業(yè)存款分別高增22.9%、15.94%；定期存款占比77.31%，同比-0.35pct。
非息收入承壓，投資收益平穩(wěn)增長：2025年，公司非息收入26.54億元，同比-24.24%，降幅較前三季度擴大，對營收形成拖累。具體來看，中收同比32.66%，主要受累代理理財業(yè)務(wù)收入同比-49.29%，但公司持續(xù)發(fā)力財富管理和“投行+商行”聯(lián)動，代銷和投行業(yè)務(wù)手續(xù)費增長帶動支付結(jié)算及代理業(yè)務(wù)收入同比+14.71%。其他非息收入同比-21.38%，主要受公允價值變動損益錄得虧損8.3億元拖累；投資收益同比穩(wěn)增16.76%，主要由于債券處置和基金投資收益增加。
對公資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，零售不良風險仍有上升：2025年末，公司不良貸款率1.14%，環(huán)比持平，較2024年末下降11BP，關(guān)注類、逾期貸款占比分別較2024年末-70BP、-37BP，延續(xù)下降趨勢。其中，對公貸款資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，不良率較2024年末下降19BP至0.71%，主要受益公司信貸和客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化。零售不良風險仍有所上升，不良率上升較2024年+52BP至3.23%。公司撥備覆蓋率245.58%，環(huán)比-2.53pct，較2024年末提升0.5pct，風險安全墊充足。公司核心一級資本充足率8.53%，較2024年末下降1.35pct。
投資建議：公司扎根重慶、輻射三省一市，依托成渝經(jīng)濟圈、西部陸海新通道等建設(shè)，區(qū)域優(yōu)勢顯著。資產(chǎn)突破萬億，信貸投放動能強勁。資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，息差企穩(wěn)回升。風險抵補能力充足，資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)中向好。2025年年度分紅比例穩(wěn)定在30%。結(jié)合公司基本面和股價彈性，我們維持“推薦”評級，2026-2028年BVPS分別為17.04元/18.64元/20.70元，對應(yīng)當前股價PB分別為0.64X/0.59X/0.53X。
風險提示：經(jīng)濟不及預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化風險；利率下行，NIM承壓風險；關(guān)稅沖擊，需求走弱風險。
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