>> 中信建投-紫金礦業(yè)(02899.HK)業(yè)績續(xù)創(chuàng)新高，進軍超一流國際礦業(yè)集團-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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| 1173KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
王介超,邵三才,覃靜 |
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核心觀點
1、2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3491億元，同比+15%；實現(xiàn)歸母凈利潤518億元，同比+62%。其中，2025Q4實現(xiàn)歸母凈利潤139.1億元，同比+81%，環(huán)比-4.5%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8元（含稅）。擬15億元-25億元回購A股股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。
2、金銅量價齊升，業(yè)績續(xù)創(chuàng)新高。2025年公司礦產(chǎn)銅/金產(chǎn)量同增1.6%/22.8%，售價同增11.8%、49.4%，成本同比變動11.1%/19.1%。
3、2025年公司年度現(xiàn)金分紅總額160億元。
事件
公司發(fā)布2025年年度報告
2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3491億元，同比+15%；實現(xiàn)歸母凈利潤518億元，同比+62%。其中，2025Q4實現(xiàn)歸母凈利潤139.1億元，同比+81%，環(huán)比-4.5%。擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.8元（含稅）。擬15億元-25億元回購A股股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。
公司發(fā)布《擬通過協(xié)議收購A股和認購定向增發(fā)H股的方式獲得赤峰吉隆黃金礦業(yè)股份有限公司控制權(quán)的公告》
公司全資子公司紫金黃金與赤峰黃金控股股東李金陽女士及其一致行動人浙江瀚豐創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，擬以41.36元/股（較赤峰黃金停牌前A股收盤價溢價1.3%）收購后者合計持有的2.42億股赤峰黃金A股，交易金額約100.06億元；紫金黃金與赤峰黃金簽署《戰(zhàn)略投資協(xié)議》，擬以30.19港元/股（約為赤峰黃金停牌前H股六十個完整交易日平均價格的83%）認購后者定向增發(fā)的3.11億股赤峰黃金H股，認購金額約93.86億港元（折合人民幣約82.52億元）；上述交易對價合計約182.58億元。本次交易前，公司其他全資子公司已持有赤峰黃金0.19億股；本次交易完成后，公司全資子公司合計將持有赤峰黃金5.72億股，約占其增發(fā)完成后總股份數(shù)的25.85%。公司將取得赤峰黃金的控制權(quán)，并實現(xiàn)對其財務(wù)并表
簡評
金銅量價齊升，業(yè)績續(xù)創(chuàng)新高，進軍超一流國際礦業(yè)集團
1、量：2025年公司礦產(chǎn)銅/金產(chǎn)量同增1.6%/22.8%
2025年產(chǎn)量：礦產(chǎn)銅108.5萬噸（+1.6%），礦產(chǎn)金產(chǎn)量89.5噸（+22.8%），礦產(chǎn)鋅（鉛）產(chǎn)量39.9萬噸（-11.7%），礦產(chǎn)銀產(chǎn)量439噸（+0.7%），當(dāng)量碳酸鋰產(chǎn)量2.5萬噸。
2026年指引：礦產(chǎn)銅120萬噸（+10.6%），礦產(chǎn)金產(chǎn)量105噸（+17.3%），礦產(chǎn)鋅（鉛）產(chǎn)量40萬噸（+0.4%），礦產(chǎn)銀產(chǎn)量520噸（+18.5%），當(dāng)量碳酸鋰產(chǎn)量12萬噸（+371.3%）。
根據(jù)“新三年規(guī)劃和十年遠景目標(biāo)”，公司計劃到2028年，銅、金礦產(chǎn)品產(chǎn)量進入全球前3位；到2035年，部分指標(biāo)達到全球首位，除礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銅全球排名繼續(xù)進位以外，亦有望成為全球最大的鋰、鉬生產(chǎn)企業(yè)之一。
資源優(yōu)勢顯著：目前，公司保有探明、控制及推斷的總資源量為：銅超過1.09億噸、金4610噸、當(dāng)量碳酸鋰1883萬噸、銀3.19萬噸、鉬499萬噸、鋅(鉛)1256萬噸，構(gòu)建起世界級資產(chǎn)堅固的“護城河”。
產(chǎn)能增長潛力巨大：
（1）礦產(chǎn)金：阿基姆金礦、瑞果多金礦正論證技改擴建，達產(chǎn)后年產(chǎn)金量將分別提升至15噸、10噸；羅斯貝爾金礦技改擴建達產(chǎn)后年產(chǎn)金量有望提升至12噸；
（2）礦產(chǎn)銅：西藏巨龍銅礦二期改擴建工程建成投產(chǎn)，年產(chǎn)銅將達30-35萬噸；塞爾維亞丘卡盧-佩吉銅金礦、博爾銅礦正在加快推進年總產(chǎn)銅45萬噸改擴建工程；剛果（金）卡莫阿銅礦產(chǎn)能逐步恢復(fù)，配套的50萬噸/年銅冶煉廠建成并形成新的增長點；
?。?）碳酸鋰：2025年西藏拉果措鹽湖鋰礦、阿根廷3Q鹽湖鋰礦、湖南湘源硬巖鋰礦相繼建成投產(chǎn)，后續(xù)將貢獻顯著增量，同時，剛果（金）馬諾諾鋰礦東北部項目將于2026年建成投產(chǎn)，計劃生產(chǎn)當(dāng)量碳酸鋰3萬噸。
2、價：2025年銅/金均價同增11.8%/49.4%
2025年倫銅、倫敦金現(xiàn)貨均價同比分別上漲8.7%、44.0%。公司礦產(chǎn)銅、礦產(chǎn)金銷售均價分別同比增長11.8%、49.4%至6.54萬元/噸和777.71元/克。
3、本：2025年公司礦產(chǎn)銅/金成本同比變動+11.1%/+19.1%
公司主營礦產(chǎn)品成本位居全球“成本曲線”領(lǐng)先區(qū)間，其中礦產(chǎn)銅噸成本約2.5萬元（+11.1%），礦產(chǎn)金克成本約275.2元（+19.3%）。公司礦產(chǎn)品單位銷售成本有所上升，主要原因：（1）部分礦山品位下降、運距增加及部分露天礦山剝采比上升；（2）員工薪酬福利水平提升；（3）因黃金價格大幅上漲，以金價為基準(zhǔn)計算的權(quán)益金同步大幅提升；（4）新并購企業(yè)過渡期成本高。
4、分紅將達160億
公司擬實施2025年度分紅101億元，疊加此前完成的中期分紅，分紅規(guī)模將達160億元，同比增長58%。
5、賦能“紫金系”上市公司，實現(xiàn)價值重塑
紫金黃金國際：公司成功分拆境外黃金板塊至香港聯(lián)交所上市，境外黃金資產(chǎn)獲得價值重估，也顯著提升了紫金礦業(yè)集團的整體價值與股東回報；
藏格礦業(yè)：通過體系賦能和公司治理改革，藏格礦業(yè)內(nèi)在價值迅速獲得系統(tǒng)性重估，鉀鋰雙主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，重點項目不斷取得關(guān)鍵突破；
赤峰黃金：3月22日，公司全資子公司紫金黃金與赤峰黃金控股股東李金陽女士及其一
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