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核心觀點(diǎn)
　　1、受益于金銅量價(jià)齊升，2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入864.9億元，同比+8.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤145.7億元，同比+57.1%，環(huán)比+11.0%。其中，礦產(chǎn)金產(chǎn)量顯著釋放，超過全年計(jì)劃指標(biāo)時(shí)序進(jìn)度；受剛果（金）KK銅礦淹井事件影響，Q3礦產(chǎn)銅產(chǎn)量環(huán)比下降，目前公司正積極推進(jìn)卡庫拉礦段東區(qū)的復(fù)產(chǎn)工作。
　　2、9月30日，紫金黃金國際在港交所成功上市，創(chuàng)下多項(xiàng)礦業(yè)企業(yè)IPO紀(jì)錄，公司作為紫金黃金國際的控股股東，既共享未來高速增長帶來的豐厚回報(bào)，更有望通過價(jià)值重估提升整體市值。
　　事件
　　公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告
　　2025Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入864.9億元，同比+8.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤145.7億元，同比+57.1%，環(huán)比+11.0%。
　　公司發(fā)布《關(guān)于紫金黃金國際股票在香港聯(lián)交所主板掛牌并上市交易的公告》 
　　經(jīng)香港聯(lián)合交易所有限公司批準(zhǔn)，公司子公司紫金黃金國際有限公司股票于2025年9月30日在香港聯(lián)交所主板正式掛牌并上市交易。紫金黃金國際股票中文簡稱為“紫金黃金國際”，英文簡稱為“ZIJINGOLDINTL”，股票代碼為“2259”。
　　公司發(fā)布《關(guān)于哈薩克斯坦Raygorodok金礦項(xiàng)目收購?fù)瓿山桓畹墓妗?br>　　公司控股子公司紫金黃金國際有限公司通過全資子公司收購哈薩克斯坦Raygorodok金礦100%權(quán)益協(xié)議中約定的交割先決條件已全部實(shí)現(xiàn)或豁免，本次收購已于2025年10月10日完成交割，紫金黃金國際現(xiàn)已持有Raygorodok金礦100%權(quán)益。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　?。?）銅價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。礦產(chǎn)銅業(yè)務(wù)是公司的主要毛利來源，2024年銅礦業(yè)務(wù)毛利占比約45.0%；銅價(jià)受供求關(guān)系、貨幣政策等因素的影響。銅價(jià)的波動(dòng)，將對(duì)公司的營收和利潤帶來一定影響。根據(jù)我們測(cè)算，若銅價(jià)下跌5%/10%，公司歸母凈利潤將下降2.5%/5%。
　?。?）原材料價(jià)格上漲。若原材料、人力成本等價(jià)格上漲，將對(duì)公司盈利能力造成不利影響。
　?。?）礦產(chǎn)開發(fā)政策收緊。若礦產(chǎn)開發(fā)相關(guān)政策收緊，或?qū)⒂绊懝窘饘佼a(chǎn)品的生產(chǎn)。
　?。?）主要項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期。若公司礦產(chǎn)銅金項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期，或?qū)⒂绊懝具h(yuǎn)期產(chǎn)量目標(biāo)達(dá)成。