>> 國盛證券-中小盤行業(yè)新質(zhì)策略系列：中東沖突擾動，硬資產(chǎn)價值篤定-260326
| 上傳日期： |
2026/3/26 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
花小偉 |
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核心觀點：當前市場正經(jīng)歷短期宏觀擾動與長期產(chǎn)業(yè)趨勢的結(jié)構(gòu)性背離。一方面，中東地緣沖突升級與美聯(lián)儲降息預(yù)期延后，共同壓制市場風(fēng)險偏好與流動性預(yù)期；另一方面，以航空航天、人工智能、高端裝備為核心的“新質(zhì)生產(chǎn)力”產(chǎn)業(yè)趨勢在政策強力驅(qū)動與技術(shù)突破下正加速演進，相關(guān)硬科技資產(chǎn)的長期成長邏輯堅實，“十五五”新質(zhì)主線的確定性成長邏輯仍持續(xù)。
宏觀環(huán)境：地緣與政策的短期逆風(fēng)
中東沖突推升避險情緒與通脹隱憂：霍爾木茲海峽的緊張局勢持續(xù)擾動全球能源供應(yīng)預(yù)期。沖突正引發(fā)全球石油市場供應(yīng)中斷，供需格局收緊直接推動國際油價維持高位震蕩，加劇海外“脹脹”憂憂，局勢發(fā)展受到國際社會高度關(guān)注。
美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向時點后移：在油價上升與國內(nèi)就業(yè)數(shù)據(jù)走弱的雙重影響下，美國通脹粘性凸顯。美聯(lián)儲在近期會議中維持鷹派基調(diào)，強調(diào)需要對通脹回落至2%目標抱有更大信心，市場對其今年首次降息的時點預(yù)期已普遍推遲至年末。當前美國核心PCE物價指數(shù)仍高于目標，這一流動性收緊預(yù)期對全球成長股估值形成階段性壓制。
產(chǎn)業(yè)趨勢：新質(zhì)生產(chǎn)力的確定性浪潮
盡管面臨宏觀逆風(fēng)，中國以科技創(chuàng)新引領(lǐng)的產(chǎn)業(yè)升級正在頂層設(shè)計下步入快車道。“十五五”規(guī)劃明確將集成電路、航空航天、生物醫(yī)藥、低空經(jīng)濟、新型儲能、智能機器人六大產(chǎn)業(yè)列為“新興支柱產(chǎn)業(yè)”進行培育。該六大產(chǎn)業(yè)2025年相關(guān)產(chǎn)值已合計近6萬億元，預(yù)計2030年有望突破10萬億元，復(fù)合增長率具備顯著韌性。其中，航空航天、AI與機器人、能源與高端裝備自主化三條主線進展尤為突出。
主線一：商業(yè)航天—高密度發(fā)射、全鏈突破、邁向深空，產(chǎn)業(yè)加速度
政策、技術(shù)、市場多輪驅(qū)動：國家航天局印發(fā)《推進商業(yè)航天高質(zhì)量安全發(fā)展行動計劃（2025—2027年）》，旨在構(gòu)建覆蓋全鏈條的產(chǎn)業(yè)生態(tài)；“高密度發(fā)射、全鏈突破、邁向深空”的特征標志著產(chǎn)業(yè)進入發(fā)展快車道。
主線二：AI—從算力需求到具身智能的應(yīng)用爆發(fā)
AI產(chǎn)業(yè)浪潮正從云端算力向終端應(yīng)用快速傳導(dǎo)，形成堅實的產(chǎn)業(yè)鏈需求。算力需求剛性，供應(yīng)短缺提價：全球AI需求爆發(fā)式增長，導(dǎo)致算力供應(yīng)鏈持續(xù)緊張。阿里云已官宣自4月18日起上調(diào)AI算力與智算存儲產(chǎn)品價格，最高漲幅分別達34%和30%，直接印證了下游需求的旺盛與供給瓶頸。
機器人產(chǎn)業(yè)化拐點已至：人形機器人正從實驗室快速走向產(chǎn)業(yè)化。行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)宇樹科技2025年業(yè)績呈爆發(fā)式增長，全年營業(yè)收入達17.08億元，同比增長335.36%；扣非凈利潤達6.00億元，同比飆升674.29%。其IPO進程標志著行業(yè)已進入資本與產(chǎn)業(yè)互促的新階段。
主線三：能源與高端裝備自主化—保障產(chǎn)業(yè)鏈安全的基石
在復(fù)雜國際環(huán)境下，關(guān)鍵能源與核心裝備的自主可控是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的安全底線。能源供應(yīng)自主化：以氦氣為代表的特種氣體是航空航天、半導(dǎo)體等高端制造不可或缺的戰(zhàn)略資源。高端裝備國產(chǎn)替代：以燃氣輪機為代表的高端工業(yè)裝備國產(chǎn)化是邁向制造強國的關(guān)鍵。海外龍頭訂單已排至2028年后，出現(xiàn)巨大供需缺口。國內(nèi)企業(yè)在重型燃機整機（如東方電氣）及核心零部件（如豪邁科技的缸體、葉片）領(lǐng)域不斷取得突破，國產(chǎn)替代進程加速。
投資建議：聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，沿三大主線布局硬資產(chǎn)
短期宏觀情緒的波動，恰恰為布局具備長期確定性的硬核資產(chǎn)提供了良機，建議聚焦“十五五”新質(zhì)主線，重點沿以下方向配置：
?。?）商業(yè)航天全產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注火箭制造與核心材料、衛(wèi)星制造與載荷、以及發(fā)射運營服務(wù)等核心環(huán)節(jié)。
?。?）人工智能與機器人：關(guān)注受益于全球AI需求爆發(fā)與持續(xù)漲價的算力基礎(chǔ)設(shè)施（如存儲等）、以及進入量產(chǎn)前夜的具身智能核心產(chǎn)業(yè)鏈。
?。?）高端裝備與材料自主化：關(guān)注燃氣輪機、特種氣體、以及半導(dǎo)體制造等關(guān)鍵領(lǐng)域的核心材料（如光刻膠等），技術(shù)突破明顯、訂單可見度高的國產(chǎn)替代龍頭。
風(fēng)險提示：地緣政治沖突超預(yù)期升級風(fēng)險，美聯(lián)儲貨幣政策收緊超預(yù)期風(fēng)險，產(chǎn)業(yè)技術(shù)突破與商業(yè)化落地不及預(yù)期風(fēng)險，國際貿(mào)易環(huán)境惡化與供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險。
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